光伏激光设备龙头企业，技术领先优势明显。
高效太阳能电池激光设备龙头，研发驱动公司技术持续保持领先。帝尔激光成立于2008年，专注于将激光技术创新性 地应用于高效太阳能光伏电池行业，公司推出的Perc激光消融设备和SE激光掺杂设备占据行业80%以上的市场份额， 同时公司成功将激光加工技术应用于TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等新型电池及组件技术。公司在武汉、无锡设有研 发生产基地，在以色列特拉维夫、新加坡设有全球研发中心，本着“激光方案的探索者”企业使命，公司持续巩固高 效太阳能电池激光技术，并不断丰富消费电子、集成电路等高科技领域，力求成为国际激光技术发展的中坚力量。
公司主营业务为多种激光器的研发、生产、销售以及定制化激光模组加工解决方案。公司主要产品包括背接触电池 （BC）的激光微刻蚀设备、TOPCon电池激光硼掺杂设备、Perc电池激光掺杂设备、激光转印设备、激光高精图形化 设备、全自动高速激光划片/裂片机、激光再生修复（LIR）设备以及各类高效太阳能电池的定制化激光专用设备。
太阳能电池激光加工设备贡献主要收入来源，两大业务毛利率较为稳定。公司主要收入来源为太阳能电池激光加工设 备业务，2019-2022年该业务收入占比约90%；其次为配件、维修及技术服务费，主要为电池片大型化升级改造，近年 来收入占比有所提升，2022年该业务收入占比约12%。从毛利率来看，太阳能电池激光加工设备业务毛利率在40%以 上，配件、维修及技术服务费毛利率在60%以上。公司在消费电子领域已开展TGV激光微孔工艺的研发，并已完成小 批量订单交付，于2023年上半年实现0.08亿元收入。此外，公司在显示面板、半导体晶圆制造及封装领域亦有相应的 研发与激光设备导入，未来有望为公司贡献增量收入。
公司股权结构稳定，管理层持股较高。公司实际控制人为董事长李志刚先生，直接持有公司39.94%的股份，并通过武 汉速能企业管理合伙企业间接持有公司0.61%的股份，合计持有公司40.55%的股份。公司副总经理段晓婷持有公司 7.66%的股份，公司监事会主席彭新波持有公司4.06%的股份。公司股权结构稳定，管理层持股较高，利于充分发挥管 理团队积极性。公司在武汉、无锡、新加坡、以色列设有全资子公司，负责相应的研发、生产与销售业务，逐步成为 全球领军激光设备企业。
公司董事长技术背景深厚，核心管理团队经验丰富。公司董事长李志刚先生为华中科技大学物理电子学博士，师承武 汉光电国家实验室副主任、中国武汉光谷之父黄德修教授，2002 年入选Singapore Institute of Manufacturing Technology 和华中科技大学的联合培养计划，华中科技大学物理电子学博士学位，多次入选国家及省级高层次人才项目及市“黄 鹤英才”、市“优秀科技工作者”、市“人民政府特别资助博士”和区“3551人才计划”等。除董事长外，公司管理 团队较为稳定，核心技术研发人员具有丰富的经验。
业绩增速有所放缓，N型时代有望再迎快速成长。2018-2022年，受益于光伏行业快速成长以及电池片技术升级换代， 公司营业收入由3.65亿元增长至13.24亿元，CAGR为38.03%；归母净利润由1.68亿元增长至4.11亿元，CAGR为25.10%。 2023年前三季度公司实现营业收入11.52亿元，同比增长9.40%；实现归母净利润3.40亿元，同比增长0.93%。单季度来 看，2023年第三季度实现营业收入4.78亿元，同比增长23.25%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长37.23%。公司 2018-2022年收入及利润增速逐步放缓原因在于，随着Perc电池技术不断成熟，以及P转N时代到来，下游客户在Perc电 池片的资本开支逐步减少，公司Perc业务收入增速放缓。公司业绩在2023年第三季度再度实现高速增长，主要系公司 N型电池激光设备进入收入确认期，公司有望充分受益于N型电池片需求快速增长。
毛利率较为稳定，研发费用率提升较快。2018-2022年，公司毛利率维持在45%以上，2018年至2020年毛利率有所下降， 主要系Perc技术逐步成熟后，对于规模化采购的客户，公司相应设备售价有所下降。2023年第三季度公司毛利率和净 利率分别为49.59%、34.58%，出现明显回升，主要系公司N型电池激光设备领先优势明显，充分受益电池片技术升级 换代。2018-2022年。公司研发费用率自4.99%上升至9.88%，2023年前三季度研发费用率上升至14.02%，公司持续加 大研发投入，在TOPCon、HJT、BC等领域均取得不俗的技术突破。
