制冷剂配额领先，开启氟化工一体化布局。
公司二代制冷剂品种配额占比稳中有升，其实主流品种 R22 和 R142b 始终占到全国核定生产总量的 5%和 18%左右，主要 用作生产聚氨酯硬泡的氟发泡剂 R141b 配额占比从 2022年的 55%提升至约 69%。根据公司 2023 年半年报，现有 R22、 R142b、R141b 产能分别为 1.44 万吨、0.42 万吨和 3.56 万吨，用于制冷剂和发泡剂的生产配额分别为 0.95 万吨、0.17 万吨、1.45 万吨，其余部分作为原料用途（不受生产配额限制）。
在主要的三代制冷剂产品 R32、R125、R134a、R143a 方面，公司获取的 2024 年配额量分别为 2.78 万吨、3.15 万吨、 5.15 万吨、0.63 万吨，占到全国配额核发总量的比例分别高达 11.6%、19.0%、23.9%、13.8%，几类重要产品获得的生 产配额均居于国内前三水平，主要三代制冷剂产品总生产配额占比达 16%，位于全国第二。目前公司在上述主流品种上拥 有的产能分别为 R32-4 万吨、R125-5.2 万吨、R134a-6.5 万吨、R143a-1 万吨， 部分用作混配 R410A、R404A、R407C、 R507 等混合制冷剂，相较于产能在全国的占比，配额量占比有所提升，头部集中趋势凸显。
上游萤石：直接材料占公司生产成本的 80%左右，萤石粉占公司原材料采购成本的近 30%，其价格波动对公司产品毛利润 有较大影响，公司通过向关联方企业“三联实业”采购萤石粉降低成本的同时保障部分原料长期供应的稳定性。三联实业 由三美股份董事长胡达荣先生 100%持股，据公司公告，2021 年三联实业萤石粉年产能约为 20 万吨。近年来，三联实业 每年约向公司提供 8 万吨萤石粉，占到公司总萤石粉采购量的 27%左右，使公司在市场采购议价时具备一定优势。 同时，公司地处浙江省金华市武义县，附近具有高品质萤石矿及浮选处理设备的供应商主要为金石资源、三联实业、神龙 浮选。据《浙江省金华市武义县 2022 年度国有资产综合报告》，武义县已查明萤石矿床（点）有 131 处，其中大型矿床 7 处，中型矿床 14 处，其余均为小型矿床或矿（化）点；累计查明萤石资源量(CaF2)20925 千吨，2022 年底保有萤石资源 量(CaF2)9299 千吨，资源储量 4388 千吨。
上游氢氟酸：无水氢氟酸作为原材料主要自用于生产氟制冷剂和氟发泡剂，并有部分对外销售。公司现有无水氢氟酸产能 13.1 万吨/年，市占率约 3.8%。建设中产能：浙江三美 9 万吨 AHF 技改项目正在建设，建成后 AHF 产能将由 3.1 万吨增 加至 9 万吨；福建东莹 AHF 扩建项目正在建设，建成后将增加 AHF 产能 9 万吨；公司规划远期氢氟酸总产能 28 万吨/年 左右，保障氢氟酸原料完全自给的同时进一步扩大市占率、形成规模效应。
中游含氟制冷剂和氟发泡剂：氟制冷剂产品包括二代制冷剂（R22、R142b、R141b 等）和三代制冷剂（R32、R125、 R134a、R143a 等），公司二代制冷剂总配额占比 12.2%，三代制冷剂获配额占比约 16%，2023Q1-Q3 公司氟制冷剂产销 量为 11.95 万吨和 9.74万吨；氟发泡剂板块主要产品为 R141b，可用于替代 CFC-11 作为聚氨酯硬泡生产的发泡剂，应用 于保温板材、保温管材、墙面保温喷涂材料等领域，2023Q1-Q3 公司氟发泡剂产销量为1.26 万吨和 0.62 万吨。
中下游含氟聚合物：公司于 2021 年开始布局含氟聚合物，加深氟化工产业链一体化，目前正在建设的产品包括六氟磷酸锂、 聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、双氟硫酰亚胺锂以及高纯电子级氢氟酸等。根据公司项目规划，6000t/a 六氟磷酸锂（LiPF6） 预计于 2024 年一季度进入试生产，5000t/a 聚全氟乙丙烯（FEP）及 5000t/a 聚偏氟乙烯（PVDF）项目预计将于 2024 年 12 月左右进入试生产；盛美锂电年产 3000t/a 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）项目，一期为 500t/a 已于 2023 年 11 月初开始试 生产。2024-2025 年公司含氟聚合物项目投产、产能释放，将加快推进氟化工产业一体化布局，为公司带来部分增量收益。 氟化工一体化布局有利于降低成本，拓展产品体系。公司上游氢氟酸是多种含氟聚合物的原料，中游制冷剂产品 R22 可作 为生产聚四氟乙烯（PTFE）等含氟高分子化合物的原料，R142b 可作为生产聚偏氟乙烯（PVDF）的原料，R141b 可作为 生产聚偏氟乙烯（PVDF）等和HFC-143a 制冷剂的原料，因此公司延伸氟化工产业链具有较大原材料保障和成本优势。
