全球高速光模块龙头，深耕光通信收发模块及光器件行业。
中际旭创是全球光模块龙头企业。公司作为专业的高速光模块解决方案提供商， 集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体。自 2008 年公司成 立以来，公司不断加强光电产业全链条投资布局，并保持在数通光模块细分市场的 领先优势和份额。在 Lightcounting 发布的 2022 年度光模块厂商排名中，中际旭创 和 Coherent 并列全球第一。
公司股权结构稳定，股权激励绑定核心骨干。截至 2023 年 Q3，公司的总股本 为 8.03 亿股，公司控股股东为山东中际投资控股有限公司，持有公司 11.29%的股份， 实际控制人为王伟修先生，直接持有中际旭创 6.20%的股份，并通过山东中际投资控 股有限公司间接持有公司 6.58%的股份。公司董事长兼总裁刘圣博士通过苏州益兴福 企业管理中心和苏州聚鸿元企业管理合伙企业分别间接持有公司 2.46%和 0.65%的 股份。公司高度重视员工管理和核心人才激励，公司自 2017 年资产重组以来，共推 出三次员工限制性股权激励计划和三期员工持股计划，2022 年公司推出第三期员工 持股计划，计划授予 249 名核心员工共计公司 1.40%的股权。2023 年公司推出第三 次限制性股票激励计划，计划授予 107 名核心员工共计公司 1.00%的限制性股票。
公司主营业务为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售。中际旭 创全资控股苏州旭创，战略控股储翰科技及君歌电子，上市公司发挥其控股平台和 运营总部的职能，整合产业资源，在光模块业务稳定发展的前提下，构建光器件、 汽车光电子等新业务线。
AI 发展带来高速率光模块需求，公司业绩稳健增长。2018-2022 年，公司营业 收入由 51.56 亿元增长到 96.42 亿元，复合增速为 16.94%，归母净利润由 6.23 亿元 增至 12.24 亿元，复合增长率为 18.39%；2022 年营收同比增长 25.29%，归母净利润 同比增长 39.57%。2023 年前三季度公司实现营收 70.30 亿元，同比增长 2.41%，实 现归母净利润 12.96 亿元，同比增长 52.01%，盈利能力大幅提升。海外 AI 浪潮持续， 人工智能的高速发展带来对高速率光模块的旺盛需求，光模块需求从 200G、400G 不断向上切换至 800G，我们认为随着算力基础设施的持续建设，未来对 800G 光模 块的需求有望大幅提升，从而带动公司营收和归母净利润的持续增长。
高端光模块业务保持较快增长，公司业务出海顺利。分业务类型来看，2022 年 公司中低速光通信模块业务实现营收 6.66 亿元，同比减少 25.71%；公司高速光通信 模块业务实现营收 87.46 亿元，同比增长 37.44%，实现较快增长。从营收结构来看， 受益于云计算、人工智能、大数据等新兴技术的持续演进，为实现传输速率的升级， 下游客户对高端光模块的需求持续提升，除 2021 年占比略有下降以外，2018 年到 2022 年高速光模块业务占比总体提升，2022 年营收占比达到 90.71%，是公司未来重 点发展的核心业务。分国内外市场来看，公司 2018-2022 年主营业务境外收入占比由 73.85%增长至 86.88%，境外营收复合增长率达到 21.79%，总体呈现上升趋势。截至 2023 年上半年，公司业务出海顺利，高端光通信模块营收中海外市场营收占比达到 86.97%，我们认为随着海外 AI 模型的高速发展，海外云巨头对光模块的蓬勃需求有 望持续，公司境外业务或将持续受益。
公司毛利率和净利率水平近年来增长较快，盈利能力不断提升。近年来，公司将业务重心逐步移向高速光通信模块，营收结构不断优化。2021 年至 2023 年上半年， 公司销售毛利率及净利率不断提升，2023 年前三季度实现销售毛利率 31.75%，实现 销售净利率 18.67%，处于历史较高水平。受益于 400G、800G 等高速率光模块出货 量的逐渐增加，规模效应开始突显，公司毛利率水平持续优化，叠加公司持续进行 降本增效等因素，净利率水平亦不断提升。 分业务板块来看，2022 年公司高速光通信模块业务毛利率为 30.75%，同比提升 2.78 个百分点，2020 年后毛利率水平持续提升；2022 年中低速光通信模块业务毛利 率水平为 17.30%，同比提升 3.16 个百分点；2020-2022 年光组件业务毛利率水平有 所下滑，2022 年实现毛利率 9.29%，同比下滑 3.16 个百分点。2022 年公司高速率光 模块业务毛利率稳健增长，中低速光模块业务毛利率有所改善，公司毛利率有望进 一步提升。
公司费控能力较强，持续进行降本增效。2023 年前三季度，公司实现销售费用 率 1.15%，同比提升 0.14 个百分点，费控能力较强；公司实现管理费用率 4.11%， 同比下降 1.43 个百分点，降本增效效果显著；财务费用率为-0.88%，同比下降 0.31 个百分点，主要是银行存款利息收入增加所致。总体来看，公司 2023 年前三季度降 本增效效果显著，费控能力不断增强。 公司重视研发投入，提前布局高速光模块等多领域。2018-2022 年，公司研发投 入由 3.09 亿元增长到 7.67 亿元，年复合增长率达到 25.52%。2023 年前三季度公司 研发投入 4.71 亿元，同比降低 38.59%，实现研发投入费用率 6.70%，同比减少 1.47 个百分点。
