各类机构对地方债一二级 市场的参与方式不尽相同，且投资的地方债久期偏好也有所分化。
近年来，在新增专项债和再融资债的发行放量下，地方债发行持续放量，近 3 年 年度发行规模皆超过了 7 万亿元，当前存量债规模已突破 41 万亿元。
2014 年新《预算法》赋予了地方政府发行地方政府债券的权利，2015 年地 方政府一般债务和专项债务的发行办法出台，地方债正式开启了各地区自 发自还的新阶段。
2019 年以前，在政策的引导下，“置换地方政府存量债务中非债券方式举借 部分”的置换债是推动地方债扩容的重要地方债类别，2015-2019 年置换债 合计发行 12.37 万亿元。
2019 年以来，随着地方债在基建投资领域发挥的作用进一步凸显，以及地 方债扩容后到期规模的明显增加，新增专项债和再融资债的发行逐渐放量， 继续助推地方债规模持续增长。2021-2023 年，地方债年发行规模皆超过了 7 万亿元，2023 年在特殊再融资债发行放量的助推下，全年发行规模更是 达到了历史高位的 9.33 万亿元。
截至 2024 年 2 月底，地方债存量规模已达 41.11 万亿元，在债券市场中占 比 26.05%，是规模最大的债券品种之一。
从发行期限来看，地方债的发行期限较为丰富，10、7、5 年期是发行主力军， 2019 年以来 10 年及以上长期限地方债发行也逐渐放量。地方债的发行期限包括 1、2、3、5、7、10、15、20、30 年期 9 类，其中 15、20 和 30 年期长期限地方 债从 2018 年开始出现并逐渐放量。各发行期限中，10 年期地方债发行占比最多 （约 1/4），其次是 7 年期和 5 年期。近年来，随着长期限地方债的发行放量，地 方债加权发行期限在 2019 年以来有所拉长，月度加权发行期限中枢在 12 年左 右。
从发行票面利率来看，在经济增速放缓和利率中枢下行的背景下，地方债的发 行票面利率在 2018 年以来也呈现趋势下行的态势。
分地区来看，广东、山东、江苏等经济大省近年来地方债的发行和净融资规模相 对较多，存量地方债规模也皆超过 2 万亿元；西藏、宁夏、青海等经济体量较小 的地区地方债发行和净融资规模也相对较少。从发行期限和发行成本来看，多数 地区 2019 年以来发行期限有所拉长，且发行成本有所下降。
从投资者结构来看，商业银行是地方债最主要的配置力量，其中国股行或占主 导地位，其次是城农商行。整体来看，地方债的配置属性更强，但近年来地方 债的投资者中广义基金的占比也有所提升。
根据中债登的托管数据，虽然近年来商业银行在地方债托管规模占比有所 下降，但仍在地方债的投资者中占据绝对主导地位，截至 2024 年 1 月末， 商业银行投资占比高达 81.7%，其次是广义基金和保险机构（占比分别为 5.7%和 4.3%）。整体来看，地方债的配置属性更强，但近年来地方债的投资 者中广义基金的占比也有所提升。
根据 2021 年 2 月末中债登披露的托管数据（中债登在 2021 年 2 月后不再 披露分商业银行类别的持仓数据），在持仓地方债的商业银行中，全国性商 业银行及其分支行（国股行）占据绝对主导地位（占比 83.7%），其次是城 商行和农商行（分别占比 10.0%和 6.0%）。
从 CFETS 披露的各机构净买入地方债的情况来看，各类机构对地方债一二级 市场的参与方式不尽相同，且投资的地方债久期偏好也有所分化。
保险机构：在二级市场中整体净买入地方债，且净买入力量持续增强，由于 保险负债端更稳定，其更偏好配置 10 年及以上长期限的地方债，但一级投 标买入或也是其参与地方债的重要方式。
银行自营：国股行或主要通过一级市场买入、二级市场卖出地方债，城农商 行或同时通过一二级市场参与地方债投资。以农商行为例，2024 年以来， 农商行在二级市场中对各期限地方债整体净买入力量有所增强。
基金和理财：对地方债二级市场的投资呈现一定“交易盘”的特征，即当地 方债收益率下行时，多呈现净买入地方债，当地方债收益率上行时，多呈现 净卖出地方债或买盘力量减弱。2023 年 8 月以来（尤其是 2023 年 11 月以 来），基金在二级市场中对各期限地方债净买入力量明显增强。
