增长空间依然明朗，新零售业态、产业模式与消费 趋势为行业提供新机遇。
中游链条相对冗长，上下游呈现分散特征。上游为水果种植与采摘和水果的采后 处理包括清洗、整理、预冷、分级包装等操作以保证产品外观与质量。中游为果 品的物流与仓储，通过冷链物流与仓储经过产品批发市场、销售地批发市场、销 售地零售市场等分销渠道最后到达下游线上线下零售渠道面对终端消费者。上下 游整体呈现全国产，全国销的特点，较为分散。
1.1 上游：水果产量稳定增长，国内产地较为分散
水果产量稳定增长，2022 年规模达 3.13 亿吨。19 年至 22 年，水果产量复合增 长率为 4.53%，水果产量规模于 2021 年突破 3 亿吨，2022 年我国水果产量达到 3.13 亿吨，增速达 4.42%。果园面积 19 年至 22 年同样保持平稳增长，复合增长 率为 1.95 %。
国内产地分布不均,主要集中在华南、华中地区。受制于气候、产业结构、交通运 输等多方面原因，我国的水果产地较为分散，其中 2022 年前五大产地分别为广 西、山东、河南、陕西、广东，产量之和占总产量的 42.2%，共有十四个省市产 量超过 1000 万吨。各产地产出的水果品类也迥然不同，广东、广西以芒果、荔 枝、菠萝、龙眼等热带、亚热带水果为主，而山东、河南则是以苹果、桃子、樱 桃等温带、亚热带水果为主。
1.2 中游：传统分销渠道繁琐，产品损耗高居不下，冷链、直采或改善情况
繁琐的分销环节限制水果生鲜产品的流通速度。相比发达国家，中国的传统水果 产业链存在低效率、多层次配送等问题，因此水果的损耗率较高。从种植到销售， 上下游存在的割裂导致信息不对称与协同效能低。美国农产品物流渠道较短， 78.5%的农产品直接从产地通过配送中心送往零售商。而同样以批发市场为主的 日本对批发市场有严重的约束，必须当天上市，以全量销售为原则大大提升批发 市场的流通速率。
我国水果损耗率高居不下，直采、冷链或改善情况。在供应链中，我国水果和蔬 菜损耗率达到 25%-35%。而在发达国家大多在 5%以下。为了改善分销链条过长的 情况，部分水果经营商已经开始扩大直采比例，如百果园深入种植端合作，鲜丰 水果/百果园/洪九果品的直采率分别达到 85%/80%/70%。冷链的覆盖率提升也是 改善损耗率的重要着力点，目前我国果蔬冷链处理率只有 23%，相比欧美 95%以 上的果蔬冷链覆盖率还相差甚远，随着冷链规模不断增长，损耗率有望降低。
1.3 下游：新零售业态兴起，传统零售渠道面临冲击
新渠道蓬勃发展，传统零售面临挑战。以农贸市场/夫妻店为代表的传统零售模 式受制于购物环境、产品种类与质量、供货渠道单一等因素，市占率从 16 年 41.8%/15.1%下降至 21 年 25%/11.8%。以商超为代表的现代零售具有供应渠道多、 价格透明、品质有保障等优势，21 年占据 37%的市场份额，远超其他渠道，但其 无法在精细化采购、新鲜度控制等方面达到水果专营连锁零售的专业度，我们预 计未来市场份额会有一定下降。电商与水果专营连锁零售保持增长，由 16 年的 3.3%/10.8%增长到 21 年的 12.8%/13.5%。行业呈现专业化和线上化的趋势，传统 门店运营面临挑战。
2.1 行业规模：水果零售市场超万亿级别，需求依旧旺盛
水果零售市场超万亿级别，2023 年零售额预计达 1.43 万亿。随着人们健康意识 的增强，消费者对于高品质的水果的需求不断增加，伴随冷链技术和仓储物流技 术的进步，配送时效和产品损耗有望进一步降低，新零售的业态能够提供消费者 更好的消费体验，水果零售市场有望得到进一步的提升。据弗若斯特沙利文，水 果零售市场零售额自 2019 年突破万亿大关，21 年超越 19 年疫情前数据， 2022- 2026 的复合增速预计达 7.6%，至 2026 年市场规模达 1.78 万亿元。
我国水果进口规模不断扩大，22 年达 145.4 亿美元。我国水果进口额从 18 年的 80.5 亿美元增长至 22 年的 145.4 亿美元，复合年增长率为 15.9%。从产品进口 结构来看鲜榴莲与鲜樱桃合计占比超过 50%，主要抢占高端水果市场。
2.2 行业竞争格局：水果零售高度分散，多模式共存，竞争激烈
水果零售企业数目众多，五大龙头企业市场份额占比之和只达 3.6%，下游高度分 散。全国范围内，至 2023 年 Q1 已经有超过 282 万家水果企业，平均每个县级行政区有 1000 家左右水果企业。2021 年百果园作为水果零售行业第一大零售企业， 仅占 1%的市场份额，门店数为 5249 家。其余四大水果专营企业的市场份额之和 只有 0.8%。水果零售行业高度分散，竞争激烈。
新零售业态逐渐兴起，多模式共存。随着新零售业态的不断发展，目前主要有以 下四种新零售业态：以京东到家、美团闪购为代表的 O2O 平台模式，以每日优鲜、 小象超市为代表的前置仓模式，以盒马生鲜和百果园为代表的到家+到店模式与 以多多买菜和兴盛优选为代表的社区团购模式，四种模式各有优劣，目前零售行 业呈现多种模式共存的现象。
3.1 国内水果消费增长空间依然存在，下沉市场或成未来增长方向
农村居民人均水果消费量增长迅速，未来仍有增长空间。与海外国家相比，据弗 若斯特沙利文的研究，2021 年中国的水果人均消费量为 52.7 千克,而美国与日 本的人均消费量分别是我国是的 2.1 倍与 1.7 倍，中国整体的人均水果消费量存 在增长空间。从具体区域来看，自 17 年开始城镇农村居民人均干鲜瓜果消费量 均呈现上升趋势，截止 2022 年，城镇居民人均消费量相比 16 年提升 4.1%，农村 居民人均消费量提升 26.9%，两者仍然存在 13.8 千克的差距。我们预计随着农村 居民的收入日益提升、健康生活理念的普及与水果零售的下沉，农村居民的水果 人均消费量具有更大的增长空间。
3.2 上下游分散，大型水果供应链公司有望整合渠道
水果产业链上下游从业者面临诸多难题，导致水果滞销与价格波动。水果产业链 具有“靠天吃饭”、难以统筹等特点，上下游从业者常面临压货、货损、价格倒挂 等诸多经营性难题。目前水果批发市场是水果产业链流通的重要环节，但批发市 场经营方之上缺乏统筹方，档口经营者无序运作，导致水果产地端、销地端行情 波动极大。为了缓解这类问题，水果行业全供应链的标准化变革至关重要。
大型水果供应链公司的出现有望助力水果产业链标准化发展。针对目前产业链痛 点，洪九果品、百果园、鲜丰水果、佳沛等水果供应链公司在一定程度上推动了 水果产业链标准化发展，社区团购、基地直采、水果 B2B 平台等模式出现影响着 水果产业链流通链路变革，但目前来看影响力仍有限，未来仍需要更具规模的水 果产业链龙头企业引领水果产业链标准化发展。
3.3 消费分层带来水果行业品牌化发展机遇
消费分层更加细化，有更多人群消费自由。据尼尔森 IQ 的消费者洞察与展望报 告，将消费者画像分为五种类型，其中对于价格敏感度较低，追求产品进阶价值 的占比 29%，占比最高。维持消费习惯，购买偏好品牌/自有品牌的消费者占比 23%，而看中性价比，多平台比价，或寻找平价替代品的人群共计 43%，专注必需 品，寻求低价的人群占比 5%。我们预计消费分层的消费现状会引发水果产品的分 级，而品牌化是规范与衡量水果产品质量与品质的重要途径，因此品牌化是未来 水果产品发展的重要趋势。
消费分层背景下品牌化是水果产业的最大机遇。对于生产端来讲，品牌代表高溢 价；对于流通端来讲，品牌代表稳定的采购货源；对于消费端来讲，品牌代表优 质、安全、健康，以及美好的生活享受。通过品牌化能够有效的缓解传统水果产 业的非标准化、与缺少水果质量责任主体的现状。
