办公坐具龙头品牌，大家居战略驱动 成长。
公司为目前国内最大的健康坐具开发商、制造商及出口商之一，主要从事办公 椅、沙发、按摩椅及配件的研发、生产与销售。公司目前以外销 ODM/OBM 为主， 产品远销欧洲、美国和日本等地区，与 IKEA(宜家)、NITORI、OfficeDepot、 Staples(史泰博)、SourceByNet、HomeRetail、MGB(麦德龙)等全球知名企业建 立了长期稳定的合作关系。 深耕座椅行业二十载，扩容大家居赛道。公司自 1998 年成立以来不断拓展办公 椅外销业务，已经连续多年成为全国办公椅出口额第一的企业。近年来公司坚 持大家居战略，采取“大家居”战略，收购 Lista Office、厨博士、永裕家居 等子公司，丰富产品结构，拓展服务场景，并不断推进从“制造”企业向“制 造+服务”企业的转型升级，于 2020 年起大力推动跨境电商业务发展，持续提高 自身品牌力和核心竞争力。
股权结构稳定，实际控制人掌控力强。公司实际控制人为王江林先生，直接、 间接持有公司 69.61%股份;此外王江林、安吉恒林商贸有限公司、王雅琴为一致 行动人，共持有公司 71.52%股份。公司股权集中，实际控制人话语权与决策掌 控力强。
员工持股激励彰显公司发展信心。公司于 2023 年通过员工持股计划，股份受让 价格为 16.63 元/股，占公司总股本比重为 1.68%。本次计划的参与对象为 208 位对公司整体业绩和中长期发展有重要影响的公司及其控股子公司的董事(不含 独立董事)、监事、高级管理人员及管理骨干、业务骨干人员。持股计划的实施 能够提高职工的凝聚力，调动员工积极性，为公司长期健康发展赋能。
核心管理层稳定，行业经验保驾护航。公司董事长王江林先生自 1998 年创办公 司以来，扎根坐具生产，有丰富的公司管理和行业生产经验。公司核心管理层 均加入公司多年，对公司运营以及相关岗位有深刻认知。优秀的管理层为公司 持续发展提供不竭动力。
分品类看，办公椅为营收主力，持续丰富产品品类。公司以办公椅为基本盘， 2022 年营业收入 25.07 亿元，占公司总营收 38%，2019-2022 年 CAGR 为 12%。 此外公司围绕“大家居”战略，积极丰富产品品类，2022 年板式家具/沙发/系 统办公/按摩椅营业收入为 15.88/10.32/8.42/2.18 亿元，占比 24%/16%/13%/3%。 分区域看，境外业务贡献主要业绩。得益于公司加速布局跨境电商，公司 2022 年境外营业收入 49.57 亿元，2019-2011 年 CAGR 为 27%，占公司总营收 76%;同 时公司 2022 年收购厨博士，积极拓展国内业务，2022 年中国大陆营业收入 16.91 亿元，2019-2011 年 CAGR 为 47%，总占比 23%。 分销售模式看，代工业务与自主品牌双驱动。2022 年公司 ODM/OEM 业务增长稳 健，2022 年营业收入 36.81 亿元，同比+0.35%，占总营收 57%。同时公司积极 推动研发创新和品牌建设，OBM 业务进入优质成长阶段，2022 年 OBM 业务营业 收入 27.67 亿元，同比+36%，占公司总营收 43%。
营收稳健增长，业绩再攀新高。公司 2022 年实现营业收入 65.15 亿元，同比 +2.76%，2018-2022 年 CAGR 为 29.48%;归母净利润为 3.53 亿元，同比+4.50%， 2018-2022 年 CAGR 为 19.86%。2018-2020 年全球办公家具行业蓬勃发展，行业 红利叠加公司高质量发展优势，公司业绩持续增长。2020-2022 年业绩增速放缓 主要系宏观环境影响，但公司收购的浙江永裕于 2022 年 11 月并表，大家居战 略为公司发展注入新动能。
办公椅为营收主力，产品版图不断扩大。公司核心产品为办公家具，23H1 营业 收入为 16.29 亿元，占公司总营收 45%。公司不断拓展新业务，23H1 软体家具/ 板式家具营业收入比重为 15%/14%。此外，公司 2022 年收购主营 PVC 地板的永 裕家居，公司 23H1 新材料地板营业收入为 6.94 亿元，占公司总营收 19%。
分地区看，海外市场为基本盘，积极拓展国内市场。公司依托跨境电商积极发 展境外业务，公司 23H1 境外营业收入 28.47 亿元，公司自 2020 年以来境外收 入均占总营收 40%以上，业绩贡献亮眼。在外销基础上，公司积极探索国内市场， 23H1 营业收入 7.47 亿元，占总营收 20.51%。
宏观承压大背景下，盈利能力有所改善。公司 2022 年毛利率/净利率为 21.78%/5.23%，同比-0.72pcts/-0.54pcts;利润率承压主要系大宗商品价格上 涨，原材料成本增长所致;伴随主要原材料价格回稳，23H1 毛利率/净利率增至 23.71%/7.49%，同比+3.96pcts/+0.50pcts。 期间费用管控良好，助力盈利能力修复。公司 2022 年销售/管理/研发费用率为 7.83%/4.98%/3.03%，同比+1.31pcts/+0.10pcts/-0.47pcts;其中销售费用微增 主要系销售业务推广费用增加所致，管理费用上浮主要系固定资产折旧摊销增 长与员工福利提升所致。
子公司并购一定程度上影响公司财务状况。公司 2018-2023H1 的 ROE 稳定在 7%-14%区间内，为行业平均水平，整体表现平稳。近年来公司销售净利率稳中 有升;但公司并购子公司投资性房地产、固定资产增加，导致公司总资产增幅明 显，公司 ROE 受到资产周转率和权益乘数影响有所下滑。财务状况方面，公司 资产负债率由 2018 年的 20.01%提升至 2022 年的 62.29%，主要系应付并购款和 拆借款增加导致。
