聚焦视频和显示控制核心算法，产品矩阵持续扩张。
传统主业接收、发送卡与显示屏强绑定，性能持续升级迭代。接收、发送卡属于 显示屏的核心组件，与屏体关系密切。发送卡将视频信号打包传输至接收卡，接 收卡通过接收与解码、处理与转换、数据输出，将数字信号转换成 LED 显示屏需 要的模拟信号。公司作为全球显控系统龙头，出货规模较大且稳定性高，具备客 户粘性壁垒。随着 LED 小间距化，接收卡向动态引擎、画质引擎、全灰阶校正、 超低功耗等方向发展，全方面提升显示效果，公司掌握接收卡一线技术研发 knowhow，依托于各大显示屏厂商的客户粘性，未来有望持续提升市场份额。
公司接收卡与发送器的毛利率、单价处于行业领先地位，显示强议价能力。2020- 1H2023，公司接收卡的毛利率呈现下降趋势，一方面是因为公司为赢得更多的潜 在市场需求而对接收卡策略性价格下调，另一方面，2021 年以来原材料 FPGA 等 芯片价格上涨，单位成本的上升压制了毛利率，随着原材料成本下降，1H2023 其 毛利率有所回升。发送器毛利率总体上高于接收卡，主要系部分发送会融合视频 处理功能，相比接收卡集成度更高。公司接收卡、发送器的毛利率与单价均处于 行业领先，作为龙头把控高端显控系统市场，规模效应显著，对下游具备较强的 议价能力。
打造完备视频设备产品矩阵，解决方案丰富。公司依托在 LED 显示控制系统领域 所形成的技术优势及行业口碑，逐步将产品矩阵拓展至视频处理及视频播放领域， 持续推出具有视频拼接、视频切换等一系列功能的视频处理系统，支持LED、LCD、 DLP 等多类显示终端，通过产品组合可应用于监控指挥、数字化智慧展厅、室内 小间距、体育赛事、XR 虚拟拍摄等多种解决方案。公司视频设备为标准化产品， 拼接、控制、处理等均可模块化，能灵活组合与分拆，进而适应下游各类显示应 用，快速应对客户定制化需求。
以视频控制、拼接器为主导，4K/8K 超高清化将带动产品均价提升。公司视频处 理系统产品类别丰富，但仍以视频控制、拼接器为主导，1H2023 二者收入占比分 别为 56.9%、34.4%，其余产品占比均在 5%以内。根据公司招股说明书，2020- 1H2023 视频系统毛利率为 56.1%、56.4%、58.8%、60.5%，呈现逐年提升趋势， 主要系公司通过产品方案变更，改变了产品技术规格，提升了性价比；视频控制 器、切换器单价呈现上升趋势，主要系终端用户对 4K/8K 显示效果的要求提升， 处理算法持续迭代，以实现裸眼 3D、HDR、4K/8K 超高清、AR/VR 等显示效果； 视频拼接器虽然单价下降，但毛利率由 56.9%提升至 63.7%，彰显出较强的议价能 力。
All-in-One 视频控制器升级整合，提升系统兼容性，加速绑定销售。2019 年，诺 瓦推出 All-in-One 视频控制器 NovaPro UHD Jr，集 4K 视频处理、4K 发送于一 体，可广泛应用于高端 LED 租赁、小间距 LED 显示等多种场合。视频处理设备 与发送器一体化的解决方案可直接通过视频处理设备向接收卡传输信号，减少了 视频信号的传输环节，降低了硬件适配故障率，提升了系统兼容性。除了发送与 视频处理融合之外，视频控制与拼接也有融合的趋势，未来集成化、简洁化布局 将成为产品形态发展趋势。由于接收卡与发送器之间文件传输为私有协议，接收、 发送必须来自同一厂商，视频设备则无强制要求。当前公司大力推广“二合一” 产品，借助接收卡、发送器的高粘性卡位，加快视频设备的绑定销售，行业格局 将进一步整合。
海外“娱乐地标”建设带动高端视频设备放量，公司产品出海具备性价比优势。当 前全球正在掀起 LED 球形屏建设热潮，建设球形场馆正在成为拉动当地基建、消 费娱乐的重要手段。2023 年 9 月 29 日，拉斯维加斯 MSG Sphere 正式对公众开 放，造价约 23 亿美金，其内部有 16 万平方英尺的 LED 显示屏，并具有全球最高 的 16Kx16K 分辨率。该球形场馆共可容纳近 2 万人，设计上以“沉浸式演出”为主 要概念，可举办电影、音乐及体育活动，让观众享受前所未有的视听体验。除 MSG Sphere 以外，全球知名球形屏地标还有沙特阿拉伯 Boulevard World 球型屏、科威 特城的“科威特之眼”以及在建计划中的可容纳 21500 人的伦敦 MSG Sphere London 等。公司视频处理设备借助本土 LED 产业链规模优势，同时提升研发人 员人效，通过高性价比优势切入海外高端市场，实现出海替代。例如公司视频处 理设备 HDR Master 4K，与 Barco 同类型产品 ImagePRO-4K 性能相近，根据亚马 逊和芯年商城官网显示，公司该产品海外、国内售价分别分别为 Barco 海外售价 的 74%、23%，具有显著性价比优势，且海外销售毛利率明显高于国内市场。
基于云的信息发布与管理系统产品，提供安全、高效、自主的显示屏云服务解决 方案，全面提升显示屏价值。公司推出云联网多媒体播放器以及诺瓦云服务，搭 配使用实现对 LED 屏的可视化集中管控，以及多屏幕、多业务、跨区域的信息发 布。屏精灵、屏老板提供软件 SaaS 服务，业务架构覆盖显示屏规划、建设、运维、 运营等全流程服务，为行业客户提供安全、高效、自主的显示屏云服务解决方案， 帮助用户全面提升显示屏价值，进入 LED 云管理时代。
云联网多媒体播放器：以硬件形式交付，可以实现对 LED 屏的远程管理、远 程信息发布、远程监控及远程故障预警等功能。
屏精灵：可以解决行业客户显示屏分布离散、规格不标准、集中管理难、发 布效率低的问题，提供显示屏集中管理和信息发布云平台。
屏老板：在规划阶段通过自动化方案算法来为客户快速提供准确的售前方案 配置，以提高整体方案的专业度和准确度；施工阶段打通上下游流程衔接， 大幅提升施工交付的效率和质量；运维阶段实时监控显示屏状态，通过预警、 诊断、恢复等服务，实现显示屏高效运维。
云联网播放器应用场景广泛，包括智慧灯杆屏、广告机、会议室等。智慧灯杆屏 能够远程控制和管理街道、景区、园区内灯杆屏点内容发布，有效提升灯杆屏管 理和运维效率，具备同步显示、智能调亮、节能环保、耐受高温、集群管理、安 全稳定等优势。广告机能够通过图片、文字、视频、插件等多媒体素材进行宣传， 目前已广泛应用于地铁、机场、火车站、展会、商场、餐厅、学校、政府机构等 场所，实现一屏多显、多屏拼接、集群发布、远程监控等功能，大幅提升显示屏 价值。
4.1 核心检测设备实现规模化检测与校正，加速 MLED 落地应用
MLED 核心检测设备已应用于产线，助力屏厂量产高质量 MLED 模组。自 2022 年下半年投放市场起，公司“核心检测装备”已批量成功应用，助力屏厂实现 MLED 显示规模化、标准化制造，推动 LED 显示市场进入价值新蓝海。核心检测装备包 含：MLED 显示 Demura 系统、MLED 多角度检测系统以及 MLED 墨色分档系统 等，装备内嵌公司十数年深耕沉淀的 LED 显示算法，实现智能化检测、测量与校 正，推动 MLED 显示进入规模级应用。
MLED 全自动 Demura 系统：针对 MLED 模组进行产线自动校正，该设备 消除显示一致性问题，校正后亮色度高度一致，对 MLED 量产意义重大。匹 配专为 MLED 产品的科学级校正系统，对每一块模组进行精准测量，科学分 析和计算，保证每一颗像素的亮色度高度一致。
MLED 点亮测试机：一款 LED 模组多角度测试机，主要应用于 LED 显示屏 模组的缺陷检测，解决巨量转移的质量检测难点。采用高清彩色工业相机进 行多角度的采集，分析 LED 显示屏模组的死灯、暗灯、串灯、侧面暗灯等缺 陷，完成对 LED 模组的品质控制，并进行数据收集、不良分析。
MLED 墨色检测机：针对 LED 显示面板生产制程中墨色的一致性差异而开 发，内嵌诺瓦人眼视觉和环境感知智能算法、墨色量化算法，有效解决 MLED 覆胶墨色非均匀性这一行业难题。
4.2 布局芯片业务，引领 MLED 进军消费电子领域
公司 MLED 芯片已成功批量应用，助力 MLED 进入消费电子领域。公司推出行 业首款显示 ASIC 控制芯片，兼顾功耗与成本，将接收卡微缩化为一颗芯片，助 力 MLED 显示屏进入到消费领域。该芯片集成度高，制程工艺先进，固化控制逻 辑与核心算法，具备逐点亮色度校正、全灰阶、多维校正、画质引擎、动态引擎 等技术。公司开发行业首款 MLED 显示高速接口芯片，采用极简设计，有效减少 目前方案中的线材数量；CDR 传输方式有效提升传输速度以及稳定性，降低数据 传输过程中的 EMI 辐射；内嵌存储与监控模块，支持校正数据、配置文件存储及 模组级深度状态监测，有效提升显示屏生产以及维护效率。截至 2023 年中报，公 司芯片业务已实现 481 万元的收入规模。
MLED 控制与接口芯片仍处于起步阶段，或将开辟新蓝海市场。根据 TrendForce 微间距显示屏市场规模，以及卡莱特招股书当中对显控系统价值量占比 4%来估 计，我们测算 2026 年 MLED 控制芯片市场规模约为 4.4 亿元，公司受益于深耕 接收卡显示控制技术，领先布局 MLED 控制芯片，有望独享该份额；2022 年 LED 显示屏驱动 IC（又称为接口芯片）市场约为 51.5 亿元，根据微间距显示屏市场推 测，应用于 MLED 领域的驱动 IC 约为 6.2 亿元。驱动 IC 属于高度集中产业，前 五大厂商市占率约占 89%，优势厂商包括集创北方、聚积科技、明微电子等，公 司依托对 MLED 领域的深入理解，其接口芯片解决了传统 LED 显示模组中布线 密集、空间不足、EMI 辐射干扰、维护复杂等多项行业难题，2026 年有望取得 10% 以上的驱动 IC 份额。若驱动 IC 市场保持稳健增长趋势，我们估计公司芯片业务将于 2026 年贡献 5 亿元以上的收入规模，未来随着 Micro LED 向手机、车载、 Pad、电视端显示屏渗透，或将开辟新的蓝海市场。
