深耕电机领域二十年，家电汽零业务双轮驱动。
立足电机设备研发制造领域，成为多家国际领先家电企业供应商。公司成立于 2002 年，前身为宁波德昌电机制造有限公司，成立之初以生产吸尘器等小家电电机为主要业务； 2007 年开始与 TTI 合作供应吸尘器用电机；2012 年进入 TTI 吸尘器的 ODM/OEM 供商 体系，为国际客户供应吸尘器整机；2017 年成立子公司宁波德昌科技有限公司，进军汽车 EPS 电机市场；2019 年完成与新客户 HOT 的合作推进，开拓护理家电产品线；2023 年公 司通过参与广东省人形机器人创新中心的建设，进军机器人电机研发领域。
凭借电机研发优势，主营业务多元化扩展。电机技术方面，公司自成立之初便专注小 家电电机的研发，并逐渐扩展至小家电整机的生产制造。根据公司公告，截至 2022 年公司 共拥有包括整机、电机以及各类型配件装置在内的发明专利 20 项、实用新型专利 144 项。 与此同时，公司自主研发形成长轴单电机立式吸尘器传动技术、无吸力损耗技术、多功能 清洗机气道技术等多项提升吸尘器性能的核心技术，以及应用于汽零业务的 EPS 助力电机 固定技术、电机绝缘技术和电机位置传感技术。电机核心技术的打造和研发经验的积累帮 助公司逐步向以电机制造为产品基础的多元业务领域扩张。
小家电业务线：吸尘器业务多年来为公司的核心业务，主要通过 ODM/OEM 的方式与 国际领先企业合作开展。2012 年，公司把握住 TTI 整机供应调整的契机，成功进入 TTI 的 整机供应商体系，开始替代其墨西哥工厂、东莞工厂向其供应吸尘器整机。目前，公司为 TTI 代工品牌覆盖 Hoover、Dirt Devil、Vax，产品包括水机和干机两大吸尘器品类，主要 销往欧美市场，凭借稳定深入的合作关系，该业务长期为公司的核心收入支柱。在电机核 心竞争力的基础上，公司不断扩张小家电业务边界，于 2019 年开拓新客户 HOT，开拓头 发护理电器等产品线，主要服务于 Revlon、Hot Tools 等品牌，产品包括美发梳、吹风机 等。依托公司在电机研发领域的技术优势、公司核心客户及其品牌资源，目前公司产品在 吸尘器及其他多元家电领域的生产环节获得了较高的市场地位，发展前景可观。 汽车零部件业务线：2017 年，公司进一步延伸电机领域优势基础，开始布局汽车零部 件业务，进行 EPS 电机的研发和客户开拓。公司组建无刷电机领域自主研发和创新的专门 团队，投资建设离散型智能制造数字化车间。2021 年，公司积极与 EPS 系统一级供应商舍 弗勒、采埃孚等合作进行多款型号电机的研发和试样，加紧与上汽、奇瑞等自主品牌车企 的对接与交流，获得项目定点。2022 年，公司开始实现汽零业务的量产。根据公司公告， 截至 2023 年上半年，公司已累计实现 28 个汽车电机项目的定点，客户覆盖多个国内外知 名转向/制动系统供应商，为公司的战略性业务。
公司收入业绩实现稳步增长。2017 至 2022 年，公司营收由 10.3 亿元快速提升至 19.38 亿元，CAGR 达 13.48%。通过积极拓展产品线及与核心客户合作产品种类，公司在 2021 年实现总营收 28.42 亿元，接近 2017 年的三倍，2022 年受国际形势变动影响，营业收入 同比下降。随着家电下游市场需求的逐步恢复及原材料价格的回落，2023 年公司收入恢复 增长趋势，前三季度实现总营收 21.28 亿元，同比增长 38.76%。业绩端，2017 年公司归 母净利润为 1.02 亿元，2022 年增加至 2.99 亿元，CAGR 达到 23.85%。2023 年前三季 度公司归母净利润为 2.63 亿元，同比增长 0.18%。随着公司持续拓展新客户、扩展新品类， 公司收入业绩稳步向好。
吸尘器代工业务稳健发展，为公司第一大收入来源。公司吸尘器业务主要通过为国际 领先品牌 ODM/OEM 的方式开展，合作客户包括创科实业（TTI）等国际领先家电品牌商。 2017 年，公司吸尘器干机、水机（洗地机）分别实现营收 6.05、3.40 亿元，并在 2021年分别提升至 9.54 和 12.20 亿元，CAGR 分别达 12.09%和 37.69%，实现稳健增长。2022 年吸尘器业务实现营收合计 13.83 亿元，同比下降 36.42%，主要由国际形势变动引起的国 际订单数量减少导致，公司主要合作客户 TTI 2022 年销售额为 13.92 亿元，同比下降 36.06%。这一情况将随着国际需求的回升和新战略客户的引入在 2023 年得到缓解。作为 公司第一大收入来源，吸尘器业务总收入在 2017-2019 年间占比均在 80%以上，后续随 着公司产品线的拓展，吸尘器业务收入占比相对减少，2023H1 收入占比为 57.19%，但依 然为公司贡献超过半数的营收。
头发护理电器及其他小家电自 2019 年开始成为公司营收的重要组成部分。2019 年公 司完成了与新客户国际知名品牌 HOT 的合作推进，头发护理家电产品的销售金额开始放量。 以头发护理家电为主的多元小家电业务 2019 年实现营收 0.74 亿元，占总营收比例为 6.13%，在受到关税政策影响吸尘器订单数量大幅下降的背景下，为公司创造了新的收入 增长点；2022 年多元小家电业务实现营收 3.79 亿元，3 年间 CAGR 达 72.63%，占比提 升至 19.54%；截至 2023H1，公司多元小家电业务实现营业收入 4.33 亿元，占比达到总 营收的 32.23%，对公司总营收的贡献逐年增加。随着新客户的拓展，多元小家电业务有望 维持高速发展，逐渐成为吸尘器外又一重要收入来源。
公司于 2017 年开始布局的汽车零部件业务自 2021 年开始贡献收入。根据公司公告， 2017 年公司开始布局 EPS 电机研发，2021 年公司在 EPS 电机及制动电机领域的客户开拓 取得一定进展，与舍弗勒、采埃孚、耐世特等国际知名转向系统供应商合作进行电机的研 发，成功实现 13 个型号项目的定点，EPS 电机及制动电机业务取得营收 370.65 万元；2022 年是公司汽零业务的“量产年”，实现营收 0.74 亿元，同比增长 1902%；2023H1 汽零 业务实现营收 0.88 亿元，同比增长 633.5%，公司汽车零部件业务近三年保持高速增长。 截至 2023 上半年，公司已累计实现 28 个汽车电机项目的定点，2023-2026 年定点金额 超过 23 亿元。随着新能源汽车的持续增长和 EPS 电机国产替代趋势的发展，汽零业务有 望成为公司未来业绩爆发的增长点。
出口业务贡献主要营收，原材料价格回落叠加产品多元化发展，公司盈利能力有望企 稳回升。公司目前仍主要以出口代工业务为主，2022 年境外营收为 18.57 亿元，营收占比 95.81%，其中美国贡献最大比例境外营业收入。内销业务贡献则有望随着 EPS 电机的放量 而有所提升。2017 年公司毛利率为 24.21%，2020 年提升至 26.98%，同期销售净利率由 9.95%提升至 14.72%，实现毛利率与净利率的稳步提升。2021 年后，随着原材料价格上行、关税的波动，公司盈利能力承压，毛利率、净利率均呈下降趋势。2022 年以来，成本 端压力得到缓解，叠加高净利水平的汽车电机业务逐渐放量，公司盈利能力企稳回升。
公司实际控制人为黄裕昌、张利英和黄轼，其中黄轼为黄裕昌、张利英二人之子。董 事长兼总经理黄裕昌直接持有公司 24.36%的股权，董事张利英直接持有公司 11.99%的股 权，董事兼副总经理黄轼直接持有公司 6%的股权。同时，黄裕昌、张利英、黄轼通过昌硕 企管、宁波德朗、宁波德融、宁波德迈间接持有公司 21.20%的股权。三人直接和间接持股 比例合计 63.55%。公司股权结构集中，保障了公司决策的效率和一致性，且管理团队相对 稳定，从业人员经验丰富，有助于公司长期稳定的战略发展。
