真空绝热节能领域系统化解决方案提供商。
公司是真空绝热节能领域系统化解决方案的提供商、国家级高新技术企业，始于 2007 年，于 2020 年 2 月上交所科创板 A 股上市。公司投资了菲尔姆、维爱吉、赛特冷 链、赛特新型建材、安徽赛特等五家子公司。主营涵盖真空绝热板（VIP）、超细玻璃棉 芯材、真空玻璃（VIG）、阻隔膜、吸附剂、真空封装产品性能检测，以及保温箱等真空 绝热板下游应用产品的研发、生产和销售，服务于全球冰箱行业，并拓展冷链、建筑等 多元应用。 截至 2023 年三季报，公司第一大股东和实际控制人为汪坤明，持有公司 4599 万 股，占公司总股本的 39.65%。此外汪美兰、汪洋分别为汪坤明的妹妹与儿子，系一致行 动人，分别持有 954 万股、377 万股，占总股本的 8.22%和 3.25%。
受益于真空绝热板需求快速增长和公司产销扩张，公司近年来收入利润体量持续增 长。2017-2023 年公司主营业务收入和归母净利润的年复合增速分别为 26%、65%，真 空绝热板销量从 2017 年的 201 万平方米增长至 2022 年的 653 万平方米。2022 年受需 求、成本端双重冲击，公司分别实现营收/归母净利润 6.38 亿元/0.64 亿元，同比下降 10.4%/43.8%，2023 年随着外需回暖、欧洲能效新规落地和成本端下行，公司收入快速 增长，盈利大幅反弹，根据业绩快报，2023 年全年分别实现营收/归母净利润 8.40 亿元 /1.06 亿元，同比增长 31.7%/65.5%。
真空绝热板是公司收入、利润主要的来源，同时培育了超细玻璃棉、真空绝热玻璃 等新增长点。（1）真空绝热板 2020-2022 年营业收入占比分别为 97.5%、95.7%、97.4%， 是公司营业收入主要的来源，毛利构成上，真空绝热板 2020-2022 年毛利占比分别是 97.6%、96.7%、99.7%，也是毛利的主要来源。（2）公司于 2023 年上半年完成真空玻璃 生产试验线全线联动，就设备运行中暴露的问题进行优化，同时配合国外部分客户进行 打样和送样，随着产线改进和下游验证，有望成为新业务增长点。 国外市场是公司真空绝热板销售的主要区域。出口区域主要分布在韩国、日本、泰 国、欧洲、北美、中东等国家和地区，公司 2020-2022 年、2023 年上半年直接外销收入 占比分别为 63.6%、57.0%、59.5%和 57.3%。
公司是少数同时具备真空绝热板和芯材生产能力的企业。在专业生产真空绝热板的 企业中，公司是极少数具备集芯材生产、阻隔膜测试及制备、吸附剂测试及制备、真空 封装及产品性能检测、制造设备开发和持续创新迭代能力于一体的企业，是目前国内主 要的真空绝热板生产企业之一。 公司享有核心客户优势。公司作为国内较早进入真空绝热板行业的企业之一，经过 在真空绝热行业内十多年的市场培育和拓展，与众多国内外知名冰箱冷柜家电制造商客 户建立了稳定供应商客户关系。公司服务的下游知名客户包括国外的客户如 LG、三星、 东芝家电、日立、惠而浦、博西家电、斐雪派克、阿奇立克等，国内的客户如海尔、美 的、美菱、海信等知名品牌家电生产企业，此外，公司还有部分产品销售给美国赛默飞 世尔、海尔生物医疗等医用研究或运输保温设备生产企业。
公司高度重视技术研发，建立了强大的研发团队，董事长为公司业务与技术奠基人 以及目前核心技术人员。公司先后被评为国家火炬计划重点高新技术企业、福建省战略 性新兴产业骨干企业、福建省科技小巨人领军企业等荣誉称号。公司的核心技术和产品 得到了业界的广泛认可，公司真空绝热板产品先后两次获得中国家电博览会“艾普兰核芯奖”。在公司创始人汪坤明先生带领下，培育出一批高素质、创新能力强的研发人员， 现已拥有横向覆盖真空学、传热学、制冷及设备、材料学等多学科背景的技术研发人才 梯队。截至 2023 年 6 月 30 日，公司拥有由 130 名研发人员组成的研发团队，已获得 118 项专利授权（其中发明专利 26 项），形成了较为完整的自主知识产权体系。 公司 2023 年以来积极开展真空绝热板生产后道工序自动化提升改造、芯材气流成 网成型工艺、四边封 VIP、真空玻璃等新工艺新产品的研发。
公司现有福建连城生产基地的产能已处于相对饱和状态。截至 2023 年中报，公司 真空绝热板年产能为 794 万平/年，产能利用率达到 98.1%，属于近五年来的高位，反映 下游需求旺盛，真空绝热板产能存在一定瓶颈。
年产能 500 万平的安徽赛特真空产业制造基地将解决当前产能瓶颈问题，提升生产 自动化水平，缩短配送物流半径。（1）公司现有部分生产线布局较早，自动化程度较低。 公司规划通过合肥项目建设，提高芯材产线等生产设备的自动化生产水平，于新生产基 地投入更完备的自动化生产及配套设备，进一步提高生产效率和品质，并有利于降低生 产成本。同时，由于公司的真空绝热板主要根据客户需求定制，形状和规格不一，需要 占据较大的存储空间，对于仓库的存放和周转能力要求较高。合肥基地将采用更加自动 化的立体仓储系统，提升仓储利用率和周转效率，保证仓储的高效性。（2）新基地所处 的安徽省合肥市是重要的家电产业基地，能较好覆盖下游客户的生产基地，同时距离上 海较近，便于从上海港口将产品运往日韩及其他海外区域客户，将有效缩短真空绝热板 的配送物流半径。此外，公司也同步在连城本部开展扩产工作。 公司预计连城本部于 2024 年春节后，安徽工厂于 4 月起将逐步释放新增产能。安 徽工厂 2024 年全年将采用安装一批、调试一批、投产一批的方式滚动推进项目建设， 并力争在年末完成全部芯材线、真空封装机等主要设备的投建计划。从历史盈利情况来 看，公司真空绝热板在产能利用率较高的时期单平盈利表现也较为稳定。我们预计安徽 工厂产能释放爬坡和连城本部的扩产有望贡献可观的盈利增量。
