全国布局品牌力提升，AI+教育新业务拓展空间可期。
品牌矩阵丰富，打造全产业链生态。自2017年进入科技教育赛道以来，公司通过投 资、并购等一系列资源整合动作，不断丰富品牌矩阵，逐步实现从硬件生产到课程 研发再到效果监测的青少年科技教育产业闭环。2020年，公司整合旗下教育业务各 板块，成立盛通教育集团，通过集团化经营实现优势互补。目前已形成全产业链生态，各板块相互融合、共同促进，协同增长可期。
课程体系完善，覆盖3-18岁全年龄段。公司全资子公司乐博乐博较早布局少儿编程 培训业务，具备先发优势，目前已经积淀了较为完整的线下+线上课程体系，目标客 户实现从启蒙到高三的全年龄段覆盖。公司课程体系包含面向幼儿园的实物编程， 面向小学生群体的Scratch图形化编程，以及面向中学生群体的Python代码编程和 C++代码编程。
重视产品创新，课程体系不断升级迭代，保持核心竞争优势。公司与北师大科学教 育研究院联合进行课程研发，基于自身优势，结合行业发展趋势，不断推出富有创 意和针对性的课程，满足学生和市场的需求。2022 年，公司正式推出“乐博乐博 4.0” 课程体系，以九大模块为纽带，完成多项重磅升级；2023年，公司与腾讯云签署战 略合作协议，共同开展人工智能教育课程，进一步提升公司的课程体系优势。公司 将课程体系、品牌势能、增长战略等方面打通打透，不断迭代课程体系，深化消费者对品牌和理念的认知，筑牢竞争壁垒，保持核心竞争优势。 多渠道打开获客空间，拓展AI平板自习室有望优化现有网点盈利模型。根据公司公 告，2024年以来公司通过多种方式优化改善教育业务运营。一方面，公司充分利用 与中国儿童中心的合作优势，继续开拓成本较低的少年宫业务，符合政策导向同时 可帮助公司少儿编程培训业务拓展潜在客群。另一方面，公司以市场为导向进行课 程和产品的升级，利用现有渠道开发更高价值的复购更强的AI平板自习室，解决用 户痛点需求。利用前沿人工智能技术结合教育大数据训练出的一款AI类教育硬件产 品，乐博乐博采购后提供给用户，根据用户实际情况制定计划，帮助学生提升自我 学习能力，新课程体系与原有少儿编程业务客群以及网点有望实现高效协同，从而 提升现有网点单店盈利模型改善。
直营+加盟共同推进，门店网络覆盖全国，门店运营效率逐步提升。公司采用“直营 +加盟”的经营模式，直营门店主要在国内一、二线城市核心城区和其他主要城市， 设立分/子公司进行本地化经营；加盟门店主要在一、二线城市郊区以及三、四线城 市，为加盟商提供特许经营授权、培训服务以及教具产品。根据公司公告，截至2024 年3月，公司全资子公司乐博乐博拥有约140家直营店、约500家加盟店，门店网络覆 盖全国。公司通过直营+加盟共同推进门店扩张，全国化布局的门店成为行业合规化 趋势下的稀缺资产。2019年~2023年，随着公司活跃学员数持续爬坡，直营门店店 均活跃学员数量呈现稳健增长趋势，根据公司公告门店数与总活跃学员数量估算， 预计2023年店均活跃学员数增长至250人左右。
公司品牌具有较高的知名度和美誉度，品牌影响力不断提升。公司旗下“乐博乐博”、 “中鸣机器人”等均为细分行业内知名品牌，凭借出色的教学成果得到学生、家长 及合作伙伴等多方的认可，长期以来保持较高的美誉度，树立起优质的品牌形象。公司具有完善的赛事体系和专业的测评体系，积极主办或参与各类具有较大影响力 的青少年机器人竞赛活动，如中国青少年机器人竞赛、VEX世界机器人大赛、国际 机器人奥林匹克竞赛等，品牌影响力不断提升，有望推动公司进一步发展，享受品 牌效应带来的获客与溢价。
OMO模式丰富教学场景，赋能公司发展。2020年，公司的OMO教学服务平台正式 上线，解决客户因时间和距离无法学习的问题，在外部环境变化期间发挥了重要作 用；后续公司实现OMO模式2.0教学服务平台的迭代升级，建立起线下线上融合的学 习流程，实现学员线上和线下服务的无缝结合，学生学习效果和家长满意度得到显 著提升。OMO模式可以满足不同学生的学习需求，使得公司的教学场景更加丰富、 用户服务更加精细、盈利模式更加多元，有效赋能公司业务发展。
深耕多年积累丰富资源，具备全产业链综合服务能力。公司立足出版综合印刷服务 行业多年，积累了丰富的客户和行业资源，与国内众多知名出版社建立并保持长期 合作关系。目前公司在北京、上海、河北、天津拥有八个生产基地，能够为客户提供 综合产能加工、创意设计、装帧排版、原材料供应、图书仓储配送等全产业链综合解 决方案。公司印刷综合服务业务发展稳健，品牌价值和市场竞争力不断加强，能够 起到压舱石作用，筑牢业绩基本盘。 打造出版服务云平台，提升智能化水平。公司打造“出版综合服务云平台”，运用大 数据、云计算、移动互联技术，进行统一生产调度和质量监控，有效简化图书生产流 程，实现降本增效。同时，公司依托互联网平台优势，实现实时交流、在线传输、云 端存储、网络跟单等模式，为客户提供更佳快速、高效、智能的生产交付服务，满足 客户规模化、个性化服务需求，获得客户高度认可。
重视产品质量管控，优质服务塑造核心竞争力。公司自建设之初就秉承“质量第一、 过程控制”的质量管控理念，不断在质量管理方面做出提升。依托多年来积累的生 产经验，公司已建立起一套完善的产品质量管理体系，在原材料进厂检验、客户电 子文件安全管控、电子监管码管理、一线生产操作管控、客户档案管理及产品溯源 管理等环节给予充分关注。凭借先进设备与科学管理相结合，公司能够保证产品高 效率、高质量的交付，服务水平持续提升，优质服务赢得诸多合作伙伴的长期信任。
周转健康度保持良好，24年利润端有望恢复常态。2023年公司消化高位采购的纸张 库存叠加高毛利订单占比下降，导致印刷板块毛利率下滑、利润端承压；2023H1公 司印刷板块毛利率仅为9.2%。但从库存周转指标看，2023Q1-Q3公司存货周转率达 到4.97次，相比2022年同期的4.66次有所增长，反映业务健康度仍然向好，企业运 营效率有所提升。随公司逐步开发新客户、积极进行业务结构调整，高毛利订单呈 现增长趋势，考虑到库存等拖累因素已逐渐消化，我们认为公司印刷业务毛利率在 2024年有望恢复常态化水平，印刷板块利润将出现明显改善。
