公司是国内矿服项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。
广东宏大的矿服板块以宏大爆破工程集团为主体，整合福建新华都工程、湖南涟邵建工、鞍钢矿业爆破、鞍钢矿山建设、北京中科力爆炸技术工程等专业化矿业工程服务公司，专注于大中型露天矿山、地下矿山以及现场混装炸药三大核心业务，为全球矿山客户提供首创的矿业一体化解决方案服务。广东宏大的矿服业务范围主要涉及矿山规划设计、矿山建设、采矿运营三大环节，具体包括可研咨询、矿业开发方案优化设计、矿山基建、民爆生产、矿山剥离、爆破工程、矿石运输、矿山回填复绿、尾矿库建设以及矿山整体运营管理，在部分项目还会涉及矿石采选服务。从下游服务矿产品种看，目前公司矿服业务主要服务矿种形成了以金属矿为主，煤矿和砂石骨料矿次之的发展格局，目前运营在建矿山项目超过 100 个，施工区域遍布全国三十多个省、市、自治区以及一带一路沿线国家，客户主要以国内大型央企、国企为主。
按照开采方式不同，矿山开发服务业分为地下和露天矿山开发服务两种类型。地下开采是指对埋藏地下较深或不适合露天开采的矿产资源通过竖井或斜井、斜坡道等途径进入地下的开采方式，包括四个环节：矿床开拓、采准、切割和回采。露天开采指对露出地表或埋藏较浅的矿产资源剥离表土后的直接开采，是通过移走矿体表面的覆盖物，从敞露地表的采矿场采出有用矿物的过程，主要包括穿孔、爆破、采装、运输和排土等流程。地下开采的特点是开采难度大、规模小、成本高；露天开采的特点是开采难度小、规模大、成本低，我国的民爆企业一般只涉及露天矿山的开采服务，较少涉及地下采矿，而广东宏大的矿山服务业务形成了以大中型露天矿山为主、地下矿山为辅的发展格局。
公司矿服业务营收和利润稳健增长，在手订单充足。2016-2023 年，公司的矿服业务营业收入从 22.89 亿元增长至 89.35 亿元，CAGR 为21.48%。从矿服业务的营收构成看，2023 年公司矿服业务总营收 89.35 亿元，其中露天矿山开采占66.78亿元，占比 74.75%，地下矿山开采占 22.56 亿元，占比25.25%。订单方面，目前公司在手订单超 300 亿元，为未来三年矿服业绩提供了有力保障。
子公司涟邵建工具有丰富的地下采矿工程建设经验。民爆企业一般从事露天矿山开发服务，广东宏大把业务范围扩展到地下矿山服务，由子公司涟邵建工具体承接。涟邵建工主要为大中型地下矿山开采提供矿建工程建设、设备安装以及采矿工程服务，矿种涉及有色金属、煤矿、铁矿等，具有丰富的地下采矿工程建设经验。服务的业主有紫金矿业、国家电投、中国铝业、首钢集团、五矿集团、中国大唐、山东黄金、山东能源集团等大型企业集团，项目分布地域遍布湖南、贵州、云南、江西、广东等多省份。地下采矿环境复杂，施工难度较大，涟邵建工的科研优势和施工实力为其创造了较大的竞争优势，不可替代性更强，使其具有更强的业务开拓能力和抗风险性。 公司地下矿山服务业务在 2023 年实现营业收入 22.56 亿元，同比增加72.74%；实现毛利润 3 亿元 ，同比增加 36.10%，营收和净利润增加主要系公司国内前期新签订单得到释放以及海外业务营收增加。
涟邵建工海外业务快速推进。近些年涟邵建工抓住“一带一路”锲机，积极开拓海外市场，承建的工程有：塞尔维亚紫金 Timok 金矿建井及采矿工程（500万吨/年）、丘卡卢-佩吉铜金矿下部工程、JM 矿建井工程、UZ 矿建井工程；圭亚那奥罗拉金矿地采一期主副井及附属工程；哥伦比亚 Buritica 金矿采掘工程；老挝中农钾肥东泰矿区采掘工程（800 万吨/年）等，海外项目已成为公司地下矿山服务业务重要的营收和利润来源。
公司矿服板块秉承“大项目、大客户”战略，深耕新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域，加强大客户、大项目管理，推动公司长期稳健高质量发展。2023年广东宏大来自前五大客户的营收合计 49.08 亿元，较 2016 年增长301.28%，占公司总营收的 42.53%，其中来自第一大客户的营收达 28.27 亿元，占比24.49%。
矿山业主不轻易更换矿服供应商，客户粘性强。大中型矿山项目往往规模大、周期长，需要稳定的服务支持，因而更倾向于选择资质齐全、经验丰富、口碑良好、民爆产能充足的矿服企业，此外矿山服务需要大量的设备和资本投入，部分大型矿山往往需要民爆企业在矿山周边建设专供该矿山生产的现场混装炸药地面站，对民爆矿服企业的资金实力和混装炸药产能提出了较高要求，因此矿山业主在选定矿服供应商后，不会轻易更换，客户粘性强。 广东宏大拥有矿山工程施工总承包一级资质、爆破作业单位许可营业性一级资质等工程施工资质，是国内产业链最广、服务能力最强的矿服企业之一，施工经验和行业口碑良好，大客户开拓能力较强。近些年来，公司与紫金矿业、鞍钢集团、神华集团等长期大客户已形成紧密、稳定的合作关系，为公司提供了稳定的收入和利润来源。
福建省新华都工程有限责任公司主营凿岩与混装爆破一体化、铲装、运输、机电安装和矿山建设、尾矿坝工程建设以及矿山生产运营总承包等，是广东宏大矿服业务的重要主体公司。 新华都工程创立于 1997 年 5 月，在公司起步和成长的道路上，烙下陈发树、柯希平、郑明钗等企业人接力出资及为之致力经营管理的足迹。公司力助紫金矿业逾越 1998-2000 年的矿业寒冬，并为紫金矿业的股份制改革和发展做出重要贡献，也伴随着紫金矿业的发展而成长。2016 年，广东宏大以8.74 亿元收购新华都工程 100%股权。自 2016 年成为广东宏大子公司以来，新华都工程的营收和净利润实现稳步增长，营业收入从 2016 年的 6.6 亿元增长至2023 年的26.3 亿元，CAGR为 21.83%，同期净利润由 0.7 亿元增长至 2.4 亿元，CAGR 为18.94%。
新华都工程是紫金矿业服务周期最久的矿服供应商之一，双方建立起长期稳固合作关系。自创办以来，新华都工程长期承担全国最大的黄金矿山上杭紫金山金铜矿，以及全国第二大铜矿紫金矿业多宝山铜矿的开采任务，是紫金矿业服务周期最久的矿服供应商之一，据公司定增招股说明书数据，2015 年新华都工程对紫金矿业销售收入 6.12 亿元，营收占比达 89.35%。2019 年新华都工程前五大矿山工程项目收入中前四大均为紫金矿业的矿服项目，营收占比91.70%。另据紫金矿业公告，截至 2019 年 6 月末、2020 年 6 月末，新华都工程均位列紫金矿业应付账款单位的首位。 此外，新华都工程还与三安集团、金川矿业、恒兴矿业、广东广汇等矿业集团、上市公司建立战略合作伙伴关系和良好合作关系，并先后承担了青海德尔尼铜矿、陇南紫金金矿、新疆恒兴金矿等大中型露天矿山的采矿、尾矿库建设等工程。
收购新华都工程后公司对紫金矿业的矿山服务范围逐渐扩大。广东宏大在完成对新华都工程的收购后，与紫金矿业的合作不断加深，一方面继续服务紫金矿业黑龙江多宝山铜矿露天采矿与剥离工程、紫金山金铜矿露天采矿与剥离工程等新华都工程原有矿服项目，一方面积极承接紫金矿业新建矿山的矿服订单，并跟随紫金矿业出海，如子公司涟邵建工便承接了塞尔维亚紫金Timok 金矿建井及采矿工程（500 万吨/年）、哥伦比亚 Buritica 金矿采掘工程等海外项目，随着紫金矿业近些年开矿节奏加快，广东宏大承接了一批紫金矿业新矿山的矿服业务，与紫金矿业的合作不断深入。2016 年，新华都工程并表后紫金矿业首次出现在广东宏大前五大客户中，占比 12.2%，排名第三，2017 年占比12.35%，排名第二。
公司跟随国内矿企出海，业务范围遍布“一带一路”沿线国家。公司紧跟国家政策，参与“一带一路”建设，加快出海步伐，公司在巴基斯坦、塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那、老挝、马来西亚等多个一带一路沿线国家均有开展矿山工程施工服务。公司海外业务主要跟随国内矿企业主在海外新建的矿山展开，如公司承接了紫金矿业在塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个国家的矿山服务项目。未来，公司将以“塞尔维亚”作为海外发展的基本盘，重点布局中非和南美区域.海外矿服业务毛利率高于国内，公司正积极推进海外炸药厂投资。2023 年，公司海外业务收入合计 9.44 亿元，营收占比 8.18%，较2022 年同比增长33.24%，2016-2023 年公司海外业务营收 CAGR 达 58.04%，海外业务规模不断扩大，未来仍有很大的市场空间。公司目前在海外无民爆产能，海外业务均为矿山服务业务，所需原材料如工业炸药、雷管需外采，在此背景下公司海外业务的毛利率仍达到19.34%，高于公司矿服业务整体的 16.82%的毛利率。据公司年报披露，目前公司正积极探索海外炸药厂投资的可行性，若海外炸药厂建设顺利推进，则未来公司海外业务的原材料成本将得到改善，毛利率有望进一步提升。
全球主要矿产产品价格中枢上移，支撑采矿业固定资产投资额增长。2016年以来，全球矿业开采行业景气度逐渐恢复，以中国为代表的发展中国家对原料需求保持持续增长，伴随主要矿产品的生产成本中枢不断抬升，全球主要矿产产品价格保持趋势性上涨。2021 年以来，世界经济预期处于平稳增长态势，对能源及重要矿产品的需求有望保持稳步增加，同时地缘局势持续动荡，主要矿产品价格保持高位震荡，刺激矿产固定资产投资增长，继而带动矿产资源产量和民爆需求增加。
民用爆炸物品主要用于煤炭、金属和非金属矿山的开采，这三类矿山开采所需的炸药量共占民爆产品销售总量的近 75%，因此，相关产业政策和运行情况的变化直接影响民爆行业的运行态势。2023 年，我国采矿业、煤炭开采业、有色金属开采业、非金属矿产开采业、基础设施建设的固定资产投资额均创下历史新高，且均较 2020 年有较大幅度增长。近些年民爆下游行业固定资产投资额提升，考虑下游固定资产投资传导到上游民爆企业的业务需要一定时间，因此我们预计民爆制品和爆破服务的需求有望持续提升，中长期支撑民爆行业延续高景气度。
主要矿企资本开支创新高，上游矿服企业有望迎来订单签单高峰期。主要矿产品种价格在 2016 年触底反弹后，国内的矿山企业进入了新一轮的资本开支扩张期，我们认为伴随着上游矿企资本开支的扩张，矿山产量及新建矿山数量不断增加，在主要矿产品种价格中枢不断上移的背景下，矿企业主有较强的意愿提升矿山产量，进而对矿服的需求也将同步提升。我们将广东宏大的大客户紫金矿业季度资本开支额与广东宏大的营业收入进行分析，考虑矿企资本开支传导到上游矿服企业的订单执行需要一定时间周期，将广东宏大营业收入滞后一年处理，可以发现，紫金矿业的资本开支与广东宏大滞后一年的营业收入呈现出较强的正相关关系，说明矿企的资本开支扩张最终会带来矿服企业的营业收入增长。在以紫金矿业为代表的国内主要矿企近些年持续加大资本开支的背景下，我们看好矿服企业有望迎来订单签单高峰期，广东宏大作为国内矿服业务领先的矿服企业，有望在此轮矿山资本开支扩张期拿到更多的矿服订单，持续提升矿山服务业务的市场份额。
随着近些年国内对于安全生产管理要求日益严格，公司在矿山服务业务中的信息化、智能化、无人化矿山建设步伐加快，先后与宁德时代、华为等企业达成深度合作，进一步提升了公司矿服业务的服务水平和议价能力。与宁德时代合作推出纯电矿卡，助力公司矿服业务向清洁化、智能化升级。近些年来，随着电动车技术、电池技术的不断突破和发展，纯电矿卡的载重和续航能力也得到了显著提升，使得大型化成为可能。2020 年，广东宏大子公司宏大工程集团与宁德时代、福州群发新能源科技等共同设立宏大时代，宏大工程集团持有宏大时代 34%的股权。2022 年以来，宏大时代先后成功推出拥有自主知识产权的纯电动非公路宽体自卸车 HC105E、HC105EI、HC130E。纯电矿卡具有零排放、动力足、能耗低、维保成本低等优势，可以提高大型矿山生产效率和效益，并推动公司矿山开采向清洁化、智能化迭代升级。 与华为在智能矿山建设深入合作。2024 年 3 月，广东宏大下属宏大爆破与华为签订全面合作协议，将在人工智能在矿山应用（如矿山无人驾驶、矿山剥离智能化运营、智能选矿等）、数字化能力建设以及人才培养等领域展开全面深入合作，共同塑强智能矿山全产业链智能化运营水平，持续推动智能矿山行业发展。
