重组胶原蛋白领域领军者。
实控人为胶原蛋白行业领头人，学术领域及产业资源方面充分赋能。公司执行董事兼 首席科学官范代娣博士为我国胶原蛋白及人参皂苷领域的学科带头人，被誉为“类人胶原 蛋白之母”，发表文献约 300 篇，曾获国家技术发明奖二等奖、陕西省最高科学技术奖等 荣誉，现任西北大学化工学院院长、西北大学生物医药研究院院长。 股权激励绑定企业高管及核心人才，员工持股平台 GBEBT Holding 占比 1.91%。21 年 12 月公司开启股权激励计划，截至目前已向 GBEBT Holding（持股平台）分配及发行 1900 万股普通股，约占公司上市前已发行股本的 1.9%，21/22/23 年确认的股权激励开支为 1649/1766/2052 万元。23 年 8 月 17 日，公 司采纳新的股权激励计划，对应股份总数上限 9950 万股，占总股本的 10%，23 年 12 月公司已授出 2000 万购股权。
收入利润均保持高增。23 年公司实现营业收入 35.2 亿元，归母净利润 14.5 亿元，21- 23 年 CAGR 分别达 51%、32%。21-22 年，公司营业收入分别为 15.5/23.6 亿元，同增 30.4%/52.3%，净利润分别为 8.3/10.0 亿元，同增 0.2%/20.9%。 公司毛利率及净利率远超同业可比公司。23 年公司毛利率/净利率分别为 83.6%/41.1%。较 20-22 年盈利能力略有下行，主要系转型线上营销投入加大+上市开支等 影响，但盈利能力整体仍高于同业平均水平。
创始人、实控人夫妇范代娣博士、严建亚先生合计持股近 6 成。截至 23H1，范博士夫 妇合计持股近 6 成，其中 FY Family Trust 持股 58.4%（范博士为信托受益人和委托人）、 Healing Holding 持股 0.09%（范博士控股 Healing Holding）、GBEBT Holding 持股 1.91% （员工股权平台，投票权委托给范博士）。
上市前引入中信产业基金、高瓴等参与 A 轮优先股认购。公司 21 年曾以每股 20 元人 民币的价格引入多位投资者进行 A 轮优先股认购，发行股份占其上市前已发行总股本的 37.98%（CPE 源峰持股 4.33%+高瓴持股 4%+Shining Sea 持股 3.76%+其它），对应投前估 值 193 亿元。
品牌：可复美发力功能性护肤，可丽金渠道转型完毕
可复美和可丽金两大品牌收入占比超 9 成，可复美为近年核心驱动。23 年巨子生物旗 下主品牌为可复美和可丽金，23 年分别贡献收入 27.9/6.2 亿元，合计收入占比 97%。其 中，可复美为核心驱动， 19-23 年 CAGR 达 76%，收入占比由 19 年的 30%增至 23 年的 79%。可丽金原为公司第一大品牌，19 年收入占比高达 50%，但近年渠道转型，21 年收入 有所下行，22-23 年持平略增，预计 24 年渠道调整成效初显，发展有望加速。
可复美：发力功能性护肤及线上渠道，妆械一体。可复美于 2011 年推出，定位功效性 护肤品/医用敷料（Ⅱ类），单价普遍在 99-459 元，2015 年起从线下公立/私人医院和诊所 拓展到大众市场和线上渠道，21 年天猫商城复购率达 42.9%。22 年以来可复美在渠道及产 品方面均有新亮点：1）渠道端加码线上投放，23 年大促合作超头。2）产品端：可复美原 以销售医用敷料为主，畅销十余年，蝉联天猫京东 TOP1。22 年起产品端逐渐向“医用敷 料+功效性护肤品”转型，胶原棒（重组胶原蛋白次抛）已成长为继敷料后的明星单品，并 积极拓展水乳、霜等高价新品类。
可丽金：专研重组胶原抗老的功效性护肤品牌。2009 年推出，SKU60 个，单价 109- 680 元，略高于可复美，21 年天猫商城复购率达 32.4%。当前明星系列包括大膜王涂抹面 膜，以及 22 年新推出的嘭嘭次抛（重组胶原蛋白次抛）。23 年年底以来上新胶卷眼霜和 面霜，瞄准面部及眼部抗老问题。
欣苷：人参皂苷类功能性品牌。23 年公司与悠可集团强强联合推出功效护肤品牌，代 表产品参苷阿胶红参饮品和γ-氨基丁酸人参饮品等。
渠道：“医疗+大众”双轨全渠道触达用户
线上直销高增驱动，收入占比提升至 66%。23 年公司收入可拆分为：61%DTC 店铺线 上直销+5%电商平台线上直销+2.5%线下直销+31%经销，同比+77%/+43%/+40%/+15%。近 年公司线上转型，显著降低对经销渠道的依赖，23 年线上直销占比同比提升 10pcts，经销 占比同比下降 9pcts，其中线上 DTC 直销渠道 20-23 年均保持 70%以上的同比增长。
“医疗机构+大众消费者”双轨制消费策略，直销+经销、线上+线下全渠道有效触达用 户。截至 23 年，公司医疗端覆盖 1500 家公立医院、2500 家私立医院和诊所、650 个连锁 药房和 6000 家 CS/KA 门店。
