分板块来看，国有大行规模保持较快增速+非息收入高增共同支撑业绩表现平稳。
市场重点聚焦各家银行分红比例、分红比例的持续性和有效性，根据目前已披露 年报的上市银行，部分银行提升分红比例，股息率具有吸引力，后续分红比例能 否持续而有效受到盈利能力、风险资产增速以及资本水平的共同制约。
国有大行近年来分红比例均保持在 30%左右，以 2024 年 4 月 1 日收盘价静 态测算，2023 年分红对应的股息率在 5.3%-5.8%区间。
部分股份行提升分红比例，其中：招商银行基于盈利能力较强+资本水平充足 （2023 年 ROE 高达 16.2%+核心一级资本充足率高达 13.7%），分红比例高 位提升，位居上市银行首位，静态测算股息率提升至 6.0%；平安银行分红比 例由 12%大幅攀升至 30%，带动股息率由 2.7%大幅提升至 6.8%；兴业银行 分红比例由 27%提升至 28%，股息率高达 6.6%。
区域性银行分红比例相对灵活，监管也对中小银行有审慎指引，渝农商行资 本充足率水平较高，分红比例近年来维持 30%左右，股息率高达 6.2%；部分 中小农商行采用阶段性定额分红，例如常熟银行/无锡银行分红金额保持不变， 但分红率稍有下滑；瑞丰银行分红率由 15%提升至 20%。
2.1、业绩驱动：规模稳步扩张+息差持续下行+投资收益高增
统计已披露年报的 13 家国有大行+股份行，2023 年全年营收同比-0.9%，归母净 利润同比+1.5%，较前三季度均有所下滑（前三季度营收同比-0.8%，归母净利润 同比+2.5%），主要是受到息差持续下行、手续费收入下滑及加大拨备计提力度的 影响。国有大行业绩相对平稳，股份行中光大银行、兴业银行、平安银行四季度 大幅计提拨备导致利润降幅较为明显。 收入方面：（1）净利息收入同比-2.8%（前三季度同比-1.9%），其中规模扩张仍保 持较快增速，总资产增速保持两位数+11.7%，净息差环比继续下行，主要受 LPR 持续下调、存量房贷利率调降、市场利率低位运行以及存款定期化延续影响，拖 累净利息收入。（2）手续费净收入同比-6.3%（前三季度同比-4.3%），主要是受市 场波动以及客户投资风险偏好下降，导致理财、代销基金等收入下降较多，降幅 有所扩大；（3）其他非息收入同比高增+28.8%（前三季度同比+15.8%），投资净 收益在 2022 年四季度的低基数下普遍高增。成本方面：成本收入比小幅上升至 32.2%，信用减值损失同比-8.8%，带动信用成本同比下行至 0.73%，拨备释放反 哺利润。
2.2、国有大行业绩平稳，股份行持续承压
分板块来看，国有大行规模保持较快增速+非息收入高增共同支撑业绩表现平稳； 股份行继续承压，零售端需求疲软，资产投放抓手有待恢复，财富管理相关收入 有待进一步恢复。
营收端：2023 年国有大行和股份行营收增速分别为-0.02%和-3.3%，国有大行 营收增速稍有放缓，股份行营收降幅收窄。收入端承压，营收负增长，主要 受到净利息收入拖累。中国银行受益于海外加息营收增速领跑，交通银行、 邮储银行、农业银行和浙商银行营收亦实现正增长，表现相对靠前，招商银 行、中信银行、兴业银行、民生银行、光大银行营收降幅收窄。
利润端：2023 年国有大行和股份行归母净利润增速分别为+2.1%和-0.4%，增 速较前三季度分别-0.4pct 和-3.2pct。兴业银行、光大银行、平安银行四季度 大幅计提拨备导致利润增速下行，民生银行利润增速由负转正，浙商银行利 润维持双位数增长，业绩表现领跑同业。
拆分收入分项来看： 1） 净利息收入：2023 年国有大行和股份行净利息收入增速分别为-2.5%和-3.5%， 增速较前三季度分别-0.6pct 和-1.5pct。净利息收入普遍下滑，息差受资产和负 债两端的共同挤压持续收窄，但国有大行规模扩张维持较快增速，以量补价部 分对冲息差收窄压力。其中中国银行、邮储银行、兴业银行和浙商银行实现正 增长，中国银行抓住美联储加息时机，发挥外币业务优势，外币息差持续改善； 邮储银行息差降幅相对较小，主要得益于负债成本节约，通过绩效考核、利率 管理等政策引导，存款降成本成效显现；兴业银行加大低成本定期存款置换高 成本协议存款力度，负债成本下降优于同业。
2） 手续费净收入：2023 年国有大行和股份行手续费净收入增速分别为-2.0%和14.2%，增速较前三季度分别-0.6pct 和-4.1pct。国有大行手续费收入韧性较强， 主因代销保险业务收入形成一定支撑；股份行手续费收入下降幅度较大，主要是受资本市场波动及理财赎回影响，代理基金、代理理财、代理信托等收入普 遍下滑，同时消费需求相对低迷，银行卡/信用卡相关手续费持续偏弱。中国 银行和浙商银行手续费收入表现靠前。中国银行主要得益于银行卡、顾问和咨 询、托管等业务手续费增长；浙商银行债券承销业务和担保承诺业务规模增长 带动相关业务手续费收入增长较好。
3） 其他非息收入：2023 年国有大行和股份行其他非息收入增速分别为+35.4%和 +18.4%，均实现较快增长支撑营收表现，主要是利率市场下行对投资相关收 益形成明显提振，叠加 2022 年四季度债市波动导致基数较低，全年其他非息 收入增速较前三季度显著提升。其中，国有大行其他非息收入增速相对更高， 其中农业银行同比增幅高达 83%。
