收入、业绩表现分化明显，拉美等 新兴市场实现逆势提升。
A.O.史密斯：2023Q4 营收稳健增长，盈利能力大幅提升。 收入端：2023 年公司营收 38.53 亿美元（同比+2.63%），实现稳健增长。1）分季度看，2023Q4 公 司营收 9.88 亿美元（同比+5.55%），整体表现稳中向好。2）分地区看，北美地区 2023Q4 营收为 7.38 亿美元（同比+6.65%），主要系对于热水器产品销量的增加；其他地区 2023Q4 营收共计 2.60 亿美元，同比+4.21%（其中包括中国地区约 300 万美元的汇兑损失），主系在中国地区推出的厨 电新品销售的拉动，此外印度地区销售额同比增速达+11%（当地货币口径）。
利润端：2023 年公司毛利率 38.54%（同比+3.12pct），净利润 5.57 亿美元（同比+136.15%）， 净利率 14.45%（同比+8.17pct），净利润增速亮眼，毛利率净利率涨幅显著。单季度看，2023Q4 公司毛利率 37.43%（同比+0.19pct），净利润 1.37 亿美元（2022Q4 净利润-1.20 亿美元），实现 扭亏；净利率 13.90%（同比+26.73pct），盈利能力大幅提升，主要因为公司北美地区热水器产品 销量增长以及中国消费者对厨电产品的需求增加带来的产品结构优化。
惠而浦：2023Q4 利润端实现扭亏，2023 年收入端拉美地区逆势提升。 收入端：2023 年公司营收 194.55 亿美元（同比-1.36%），出现小幅下滑或系 2023 年高通胀、 利率上涨以及地缘政治因素致使需求端持续疲软。1）分季度看，2023Q4 公司实现营收 50.88 亿 美元（同比+3.35%），实现稳健增长。2）分地区看，2023Q4 北美/EMEA/拉美/亚洲地区营收 28.81 亿美元（同比+1.30%）、9.95 亿美元（同比-3.20%）、9.74 亿美元（同比+17.20%）、2.38 亿美 元（同比+8.70%），拉美地区受墨西哥市场份额增长和需求持续改善的推动实现收入的逆势提升。 3）分品类看，2023 年公司冷藏类/洗衣类/蒸煮类/洗碗类/备件类和保修分别实现营收 57.94/53.33/47.21/17.29/9.53 亿美元。
利润端：2023 全年公司毛利率为 16.29%（同比+0.71pct），净利润为 4.88 亿美元（2022 年 -15.11 亿），净利率为 2.51%（同比+10.21pct）；2023Q4 公司毛利率为 15.57%（同比+2.47pct）， 净利润为 4.92 亿美元（2022Q4 净利润-16.04 亿美元），净利率为 9.67% （同比+42.25pct)。2023 全年及 Q4 净利润为正得益于公司的成本控制及因为创新、供应链改善而提高的市场份额。
伊莱克斯：需求端疲软致使营收和利润承压，2023Q4 南美地区实现逆势快增。 收入端：2023 年公司营收 1344.51 亿瑞朗（同比-0.32%）。1）分季度看，2023Q4 公司实现 营收 356.36 亿瑞朗（同比-0.37%），或系需求端受高通胀、利率上涨以及地缘政治因素影响持续 疲软所致。2）分地区看，2023Q4 欧洲/北美/南美/亚太、中东和非洲（AMEA）地区分别实现营收 126.01 亿瑞朗（同比+0.12%）、104.34 亿瑞朗（同比-14.94%）、86.16 亿瑞朗（同比+27.55%）、 39.85 亿瑞朗（同比-4.25%），其中欧洲地区表现稳健，南美地区实现逆势快速提升。
利润端：2023 全年公司毛利率为 13.16%（同比+0.04pct），息税前利润为-52.27 亿瑞朗（2022 年为-13.2 亿瑞朗）；2023Q4 公司毛利率为 8.53%（同比-1.00pct），息税前利润为-41.13 亿瑞 朗（2022Q4 为-19.22 亿瑞朗），经营亏损缺口进一步扩大，主因或系消费信心在高通胀、利率上 升和地缘政治等因素的影响下较为低迷，叠加市场促销频繁对利润空间的挤压。
三星：2023 Q4 营收端 DS、SDC 业务逆势提升，业绩端承压较大。 收入端：2023 全年公司实现收入 258.94 万亿韩元（同比-14.33%）。1）分季度看，2023Q4 实现收入 67.78 万亿韩元（同比-3.81%），营收端短期承压或系宏观不确定性增加、需求低迷和 公司内存业务放缓所致。2）分业务看，暂不考虑分部间抵消，2023Q4 公司 DS、SDC、MX / Networks、 VD / DA、Harman 业务收入分别达 21.7 万亿韩元（同比+8.14%）、9.7 万亿韩元（同比+4.22%）、 25.0 万亿韩元（同比-7.05%）、 14.3 亿韩元（同比-8.22%）、3.9 亿韩元（同比-0.98%），营收 占比较大的 MX / Networks 和 VD / DA 业务 2023Q4 出现下滑，DS、SDC 业务实现逆势增长。
利润端：2023年公司毛利率为30.33%（-6.79pct），净利润为15.49万亿韩元（同比-72.17%）， 净利率为 5.98%（同比-12.43pct）；2023Q4 公司毛利率 31.96%（+0.97pct）， 净利润为 6.34 万亿韩元（-73.41%），净利率为 9.36% （同比-24.47pct)，2023 年和 Q4 利润端降幅均较为显著。
(三)小家电：SEB、德龙收入业绩双升，Shark Ninja 利润表现优于营收
Shark Ninja：2023Q4 业绩端实现高增，收入双位数提升。 收入端： 2023 年公司实现营收 42.54 亿美元（同比+14.43%），调整后营收 41.76 亿美元（同 比+15.37%）。1）分季度看，2023Q4 实现营收 13.77 亿美元（同比+16.48%，调整后同比+19.67%）。 营收增长主系烹饪和饮料电器、食品准备电器以及其他产品类别的增长所致。2）分品类看，2023Q4 清洁电器/烹饪和饮料电器/食品准备电器/其他电器分别实现营收（调整后）5.41 亿美元（同比2.66%）、5.03 亿美元（同比+32.60%）、1.81 亿美元（同比+14.26%）、1.53 亿美元（同比+165.56%）； 其中清洁电器营收下降系北美市场真空吸尘器疲软所致，烹饪和饮料电器收入快增系欧洲尤其是 英国市场推动，食品准备电器营收增长系新型搅拌机推出带动相关产品销售强劲增长所致，其他 电器增速靓丽系美容、护发产品以及空气净化器销售的强劲推动。3）分地区看，2023Q4 北美/欧 洲/其他地区分别实现营收（调整前）9.74 亿美元（同比+7.98%）、3.81 亿美元（同比+58.81%）、 0.24 亿美元（同比-43.03%），欧洲地区（主要为英国）收入实现高增。
利润端：2023年公司毛利率为46.90%（同比+6.90pct），净利润为4.49亿美元（同比+35.99%）， 净利率为 10.76%（同比+1.63pct）。单季度看，2023Q4 公司毛利率 47.40%（同比+9.70pct），涨 幅显著主系持续的供应链优化、成本改善和产品结构升级；2023Q4 净利润 1.32 亿美元（同比 +75.2%），净利率 9.59%（同比+3.05pct），净利润实现高增，净利率涨幅小于毛利率（以上均为 调整后数据）。
德龙：2023 年毛净利率均实现显著提升，2023Q4 收入端增速转正。 收入端：2023 年公司营收为 30.76 亿欧元（同比-2.61%），出现下滑主要系汇率负面影响和 集团退出美国便携式空调市场所致。1）分季度看，2023Q4 公司实现收入 10.78 亿欧元（同比+4.69%）， 增速环比提升主系公司咖啡机搅拌机业务扩张、公司品牌发展和谨慎的投资策略所致。2）分地区 看，2023Q4 欧洲/美洲/亚太/MEIA 地区的收入分别为 6.99 亿欧元（同比+10.97%）、1.84 亿欧元 （同比-10.35%）、1.51 亿欧元（同比-1.50%）、0.44 亿欧元（同比+6.22%），欧洲、MEIA 区域 实现稳健增长，美洲地区的下滑系集团便携式空调的业务中断与汇率的负面影响所致，亚太地区 收入剔除汇率影响后实现同比+4.8%。
利润端：2023年公司毛利率为48.91%（同比+1.63pct），净利润达2.50亿欧元（同比+41.15%）， 净利率为 8.14%（同比+2.52pct）。单季度看，2023Q4 毛利率为 48.06%（同比+1.66pct），提升 较为显著，主系库存控制和海运关税降低所致；净利润达 1.08 亿欧元（同比+38.72%），实现高 速增长，净利率为 10.04%（同比+2.46pct），涨幅大于毛利率主系公司运营费用优化。
SEB：2023Q4 毛净利率双升，各地区营收均实现稳健增长。 收入端：2023 年公司营收为 80.06 亿欧元（同比+5.3%），主系消费者业务的复苏和专业咖 啡机业务在全球市场的快速扩张所致。1）分季度看，2023Q4 公司实现收入 24.74 亿欧元（同比 +8.5%），实现稳健增长。2）分地区看，2023Q4 EMEA 地区的营收为 11.93 亿欧元（同比+10.9%）， 实现双位数增长，其中西欧/其他地区的营收分别为 8.39 亿欧元（同比+6.1%）/3.54 亿欧元（同 比+21.7%），主系电气厨具和地板护理强劲增长的推动，以及公司在活跃市场（西班牙、比利时 等）的增长所致；美洲营收 3.35 亿欧元（同比+7.0%），实现稳健增长，其中北美和南美的营收 分别为 2.32 亿欧元（同比+0.0%）、1.02 亿欧元（同比+26.3%），南美地区的快速增长主系公司 在墨西哥市场实现双位数增长，以及在自动咖啡机领域的持续推新所致；亚洲营收为 6.82 亿欧元 （同比+2.9%），实现稳健增长，其中中国地区的营收为 5.36 亿欧元（同比+3.3%），主要得益于 苏泊尔在各品类的领先地位。 利润端：2023 年公司毛利率为 9.06%（同比+1.27pct），净利润为 3.86 亿欧元（同比+22.14%）， 净利率为 4.82%（同比+0.85pct），净利润的提升或系营收端拉动叠加公司产品结构升级。
Irobot：2023Q4 利润端跌幅收窄，收入端有待提振。 收入端：2023 年公司实现收入 8.91 亿美元（-24.74%），仍有待提振。1）分季度看，2023Q4 公司实现收入 3.08 亿美元（-14.06%），跌幅环比收窄；2）分产品看，2023Q4 中端机器人（售价 300-499 美元）和高端机器人（售价 500 美元及以上）的收入占机器人总销售额的 83%（同比1pct）；3）分地区看，2023 年公司美国/日本/EMEA 地区收入分别同比-30%/-21%/ -11%，其中 2023Q4 美国/日本/EMEA 地区收入分别同比-20%/-19%/-5%。
利润端：2023 年毛利率 22.03%（-7.55pct），净利润-3.05 亿美元（2022 年净利润-2.86 亿 美元），利润端持续承压。单季度看，2023Q4 毛利率 18.90%（-4.91pct），净利润-0.64 亿美元 （2022Q4 净利润-0.84 亿美元，2023Q3 净利润-0.79 亿美元），同比和环比亏损金额均有所下降。
