投资维持稳健增长，国际工程。
固定资产投资增长 4.5%，投资主体信心已有企稳迹象。从累计增速看，2024年1-3 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额 10.0 万亿元，同比增长4.5%，增速同比下降 0.6pct，环比提升 0.3pct。从单月增速看，不考虑基数调整，3月份单月同比下降 8.4%，环比下降 3.2%。从投资主体看，2024 年1-3 月国有及国有控股投资累计同比增长 7.8%，增速同比下降 2.2pct，环比提升0.5pct，民间投资累计同比增长 0.5%，增速同比下降 0.1pct，环比提升0.1pct，整体来看，国有资产和民间资产投资信心不及 2023 年，但已有企稳迹象。从资金来源看，2024年 1-3 月国家预算内资金同比增长 3.5%，国内贷款同比增长5.2%，自筹资金同比增长 4.3%，债券同比增长 46.8%，其余资金来源同比减少，其中利用外资同比下降 76.6%。
其中，制造业投资增长提速，基建投资增长稳健，房地产开发投资持续下降，预计该趋势将延续。2024 年 1-3 月房地产开发投资同比下降9.5%，增速同比下降3.7pct，环比下降 0.5pct；制造业投资同比增长 9.9%，增速同比提升2.9pct，环比提升 0.5pct；广义基建投资同比增长 8.75%，增速同比下降2.1pct，环比下降 0.2pct，狭义基建投资同比增长 6.5%，增速同比下降2.3pct，环比提升0.2pct。制造业投资增长提速，房地产开发投资降幅扩大，基建增速虽不及2023 年初，但考虑到 2023 年初高基数影响，今年开年基建投资增长符合预期，对固定资产投资增长发挥了重要支撑作用。
狭义基建增速环比提升，能源投资维持高位。2024 年1-3 月广义基建投资同比增长 8.75%，增速同比下降 2.1pct，环比下降 0.2pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.5%，增速同比下降2.3pct，环比提升 0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 29.1%，增速同比提升 6.8pct，环比提升3.8pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 7.9%，增速同比下降 1.0pct，环比下降3.0pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加 0.3%，增速同比下降7.5pct，环比下降0.1pct。
水利管理领域投资同比持平，水利管理业保持提速。2024 年1-3 月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额约 15288 亿元，同比增加0.3%,增速同比下降 7.5pct，环比下降 0.1pct，绝对投资额保持平稳，增速环比回落。其中，水利管理业投资完成额 2641 亿元，同比增长 13.9%，增速同比提升3.6pct，环比提升0.2pct，保持提速增长；公共设施管理业投资完成额11613亿元，同比减少2.4%，增速同比下降 10.1pct，环比下降 0.5pct。推测去年10 月增发的用于加快恢复灾后重建的万亿国债部分形成了水利管理业实物工作量，水利管理业基数小（不足千亿），增速提升见效快。 交运领域投资增速放缓。2024 年 1-3 月，交通运输、仓储、邮政业投资完成额13273亿元，同比增长 7.9%，增速同比下降 1.0pct，环比下降3.0pct。其中道路运输业投资完成额 8808 亿元，同比增长 3.6%，增速同比下降4.9pct，环比下降4.7pct，铁路运输业完成投资额 1674 亿元，同比增长 17.6%，增速同比持平，环比下降9.4pct。
新开工项目投资额持续低迷，3 月同比降幅收窄。根据Mysteel 数据，2024年1/2/3月 全 国 开 工 项 目 总 投 资 额 分 别 为 5.4/5.4/4.0 万亿元，累计同比增速-42.1%/-41.1%/-34.7%，单月同比增速-42.1%/-40.1%/-6.6%，年初新开工强度明显弱于前两年，3 月同比降幅有所收窄，推测节后复工强度弱，同时受到“12省暂停基建”等政府投资相关监管新政影响，全国新开工项目偏少,明显弱于前两年。
景气度环比持平，一季度建筑业新签合同额同比小幅下滑。2024 年1-3 月建筑业PMI 分别为 53.9/53.5/56.2，景气度环比维持平稳，同比较弱。2023 年，建筑业PMI 景气度一季度显著提升，1-3 月份 PMI 分别为56.4/60.2/65.6，二季度环比回落，4-6 月份 PMI 分别为 63.9/58.2/55.7，7 月 PMI 低至51.2，随后触底回升，12 月 PMI 升至 56.9。新签合同方面，2024 年一季度建筑业新签合同额6.7万亿元，同比减少 2.86%，2023 年建筑业累计新签合同额35.6 万亿元，同比减少2.85%，一季度/二季度/三季度新签累计同比增速 9.25%/3.11%/0.01%。专项债发行节奏偏慢，一季度累计新增同比下降53.3%。3 月单月发行专项债4348.96 亿元，同比-31.5%，其中再融资债发行 2041.41 亿元，单月同比+93.8%，新增专项债 2307.55 亿元，单月同比-56.5%。2024 年前三个月专项债累计新增发行 6341 亿元，同比-53.3%，相对于全年 3.9 万亿元的新增发行目标，发行节奏偏慢。
城投债以再融资为主，净融资大幅下滑。3 月城投债发行7809.32 亿元，同比+120.1%，净融资 679.03 亿元，同比-79.4%。近年来地方融资平台新增融资监管持续收紧，2023 年 10 月《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》要求融资平台只能本金借新还旧，不得新增债务。2024 年前三个月城投债净融资363.0 亿元，同比-94.4%。
国际工程方面，年初对外承包工程新签合同额与完成营业额较2023 年初大幅提速。2023 年全年，我国对外承包工程业务完成营业额11338.8 亿元人民币，比上年（下同）增长 8.8%（以美元计为 1609.1 亿美元，增长3.8%），新签合同额18639.2亿元人民币，增长 9.5%（以美元计为 2645.1 亿美元，增长4.5%）。其中，在“一带一路”共建国家新签承包工程合同额 16007.3 亿元人民币，增长10.7%（以美元计为 2271.6 亿美元，增长 5.7%）；完成营业额 9305.2 亿元人民币，增长9.8%（以美元计为 1320.5 亿美元，增长 4.8%）。 2024 年 1-2 月，我国对外承包工程业务完成营业额1380.6 亿元人民币，同比增长 9%（以美元计为 194.3 亿美元，同比增长 6.6%），新签合同额1951.2亿元人民币，同比增长 12.1%（以美元计为 274.6 亿美元，同比增长9.6%）。其中，在“一带一路”共建国家新签对外承包工程项目合同额1628.6 亿元人民币，同比增长 17.7%（以美元计为 229.2 亿美元，同比增长 12.9%），占同期我国对外承包工程新签合同额的 83.5%；完成营业额 1114.2 亿元人民币，同比增长9.6%（以美元计为 156.8 亿美元，同比增长 5.1%），占同期总额的80.7%。
