持续改善，经济自由度大幅提升。
革新开放政策后，越南不断提升对外贸易自由度。1970 年代，连绵不 断的战争让越南与西方世界近乎没有发展任何形式的往来，经济与国 内政权稳定极度依赖苏联政府。直到 1986 年越南政府启动革新开放政 策后，越南才开始加大与其他国家之间的政治与贸易往来，随着 2007 年越南加入世界贸易组织后，对外贸易取得了更多的进展。截至 2022 年 1 月，越南已签署了 15 个自由贸易条约，其中包括《全面与进步跨 太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)、《欧盟—越南自由贸易协定》和《越南—欧亚经济联盟自由贸易协定》等，为越南参与全球产业链分工创 造了良好环境，市场自由化程度不断加深。 越南最新的五年计划提出要建立建造型、发展、廉政与行动型的国家。 尊重并维护各经济成分之间的平等；精简并健全行政机构；朝着采用 科技和创新改革的方向实现增长模式转型，鼓励创业。促进民营企业 创新改革；确保企业一律享受平等的经营体制；维护投资者的合法利 益；协助提升科技水平和管理能力；与外资企业对接；大力实现结构 重组、实行国有企业股权多元化。 越南政府当前的政策持续聚焦在市场自由化上，并且降低政府在整体 经济上的干预。越南政府在贸易与投资协定上已然取得了显著的成功， 其后续的政策也将加大力道在生产力上，尤其是劳工供给、土地供给、 以及工业基础建设完善。尤其是土地供给，越南政府也表示将针对土 地使用、乃至外国拥有（目前仅限制 50 年使用权，并且在交易上缺乏 明定机制与规范）进行改革，并提供新的管制手段。
反腐对越南房地产影响巨大，但已暂告一段落
2022 年越南反腐行动冲击金融和房地产市场，对外国投资者造成一定 影响，如今反腐行动已暂告一段落。2022 年，越南政府掀起了一场金 融反腐风暴，加大力度整顿房地产市场，这导致了包括张美兰在内的 多个越南地产巨擘入狱。为应对美联储大规模加息，越南央行在三个 月内将基准利率上调了 200 个基点，以平衡外汇市场、抑制通胀。在不 断紧缩的信贷政策之下，有关公司债券发行的违规行为曝光，当局为 加强监管，宣布禁止房地产开发商发售新债，房地产的资金缺口进一 步扩大。从数据来看，2022 年越南房地产企业发行新债的总额只有 269 万亿越南盾，较 2021 年同比大幅下降了 64%左右。越南当局通过降息、 签发第 178 号文件等手段化解房地产市场目前的困难局面，缓解市场流 动性压力。政府出台了系列房地产业纾困政策，确保房地产市场安全、 健康、可持续发展。
越南营商环境持续改善，经济自由度大幅提升
在政府的努力下越南的营商环境逐年向好，经济自由度提升。世界银 行公布的《2020 年营商环境报告》显示，越南营商环境在全球排名第 70 位，在东盟十国中排名第 5 位，自 2016 年以来营商环境评分逐年提 高。据美国传统基金会公布的《2023 年经济自由度指数排名》，越南的 经济自由度为 61.8 分，排在第 72 位，较 2022 年的指数增加了 1.2 分。 越南在亚太地区 39 个国家和地区中居第 14 位，值得一提的是，越南的 总成绩高于世界和地区的平均水平。在经济自由度指数开始启用的 1995 年，越南的该指数仅为 41.7 分。经过多年的发展，目前越南已上 升了 20 分。
越南股市发展迅速
越南有三大证券交易所，总市值和成交量近年来快速攀升。越南有三 大主要的证券交易所：胡志明交易所(主板市场)、河内交易所(中小板 市场)以及 UpCoM 交易所(创业板)。胡志明股票交易所是最主要股票交 易所；河内交易所与 UpCoM 交易所规模相对较小；UPCoM 是非上市 公司的股权交易市场，是为中小企业提供服务的，为上主板之前的中 间步骤。截至 2022 年底，越南上市公司总市值为 1701.5 亿美元。越南 证券市场已经成为东南亚地区增速最快的 5 大证券市场。
越南主要指数为胡志明和河内指数，金融、地产占比最 大
越南主要指数包括胡志明交易所指数和河内交易所指数，金融、地产 行业市值占比最大。越南指数按交易所分有胡志明交易所指数(VNIndex)，以及河内交易所 HNX 指数(HNX Index)。胡志明交易所指数是 市场最为关注的越南股票指数，该指数为所有于越南胡志明交易所上 市的股票按市值加权平均。胡志明交易所 30 指数(VN30)是基于越南胡 志明交易所市值和流通性最高的 30 大股票，以市值加权平均，该指数 成分股约占越南胡志明交易所股市市值的 80%，或成交额的 60%，可 以视为越南大型股指数。相应的 VN70 指数可视为越南中型股指数， VN100 指数(结合 VN30 和 VN70)大中型股指数，VNSC 指数为小型股 指数。
近半年全球股市中越南表现较为亮眼
越南股市近半年来迅速回暖，在全球主要股指中排名靠前。经历了 2023 年 8 至 10 月的快速回落后，11 月以来越南股市持续走强。截至 2024 年 3 月 16 日，胡志明指数涨幅为 21.6%，在全球主要股指中表现 位于第三，仅次于日经 225 指数（+22.5%）和纳斯达克指数（22.3%）。 内外部经济环境改善，2024 年一季度越南股市震荡上行。越南 2024 年 年以来内外部经济环境的显著改善，出口贸易和制造业的表现强劲， 叠加投资信心上涨、估值性价比较高，带动了越南股市的持续震荡上 扬。从出口方面看，受益美国、中国、日本等经济体的韧性复苏及补 库存，越南 2024 年前两个月的进出口总量延续了 2023 年 9 月份以来的 快速增长势头，实现同比增长 20%以上，复苏节奏远高于中韩等进出 口贸易大国。越南政府也给出了 2024 年 6%-7%的进出口增长目标，相 比 2023 年 5%-8%的同比降幅，出现了方向性扭转。
越南股市估值 2024 年以来持续修复，当前位于历史均值附近。胡志明 指数估值 PE-TTM 在 2023 年的大部分时间均低于均值下方 1 倍标准差， 但自 2024 年初以来持续修复，当前估值 PE-TTM 为 14.0x，接近历史 均值（15.0x）。
