个性化教育领导者，积极进行转型。
2001-2015 年站在教育风口，线下 1V1 教学与小班组业务持续扩张。2001 年，学大教 育成立，成为首个线上家教网站；2004 年在北京开设第一家学习中心，2007 年获得鼎晖 1000 万美元投资后快速扩张，2010 年在美国纽约证券交易所上市。到 2015 年，学大已建 成超 500 家学习中心，并建成完整成熟的 1V1 与小班组教学体系。 2016-2020 年回归 A 股，升级为线上与线下融合的“双螺旋”模式。2016 年紫光学大 完成对学大教育的并购，公司从纽交所退市回归 A 股，为中概股并购回归的第一股。与此 同时在私有化后注入 A 股上市平台过程中背上债务，内部管理层变动，影响到业务发展。 伴随 2020 年创始人回归，理顺管理机制，学大教育打算加速网点渗透和 OMO 融合发展。 2021-至今积极转型发展，进入新发展阶段。2020-2021 年先后经历公共卫生事件及教 培监管政策调整，学大教育此前发展规划再次受到影响，业务规模有所收缩，公司剥离 K9 学科培训，保留原有的高中学段和中高考复读等教育培训服务，并且新拓展职业教育、文 化服务、医教康赛道。行业需求具备韧性叠加竞争格局改善，学大进入新的发展阶段。
2020 年创始人重新掌权，公司结构趋于稳定。2015-2016 年，学大教育在注入 A 股上 市平台过程中背上高额债务。2017-2019 年间，创始人金鑫请辞紫光学大董事长、总经理等 职务，公司历经多次重组。2020 年，在紫光集团支持下，创始人金鑫通过多方增持重掌学 大，成为公司实控人。截止于 2023 年半年报，金鑫通过天津晋丰、天津安特等公司合计持 有上市公司 25.76%股份。公司创始人金鑫行业经验丰富，公司管理体制理顺后，保障公司 长远发展。
股权激励有利于维持管理层稳定，充分激发活力。23 年 7 月，公司向董事朱晋丽、董 事会秘书崔志勇等 412 名核心员工共计授予 436.20 万股限制性股票，授予价格为 14.05 元/ 股。此次股权激励的解锁条件主要以业绩考核为标准，分别为 2023 年/23-24 年/23-25 年间 公司净利润累计不低于 5000 万/1.3 亿/2.5 亿元。鉴于累计至 23Q3，公司净利润已达 1.17 亿元，且维持良好的增长趋势。此次股权激励有利于捆绑核心员工与公司利益，降低核心 人员流失率与增强核心人员工作动力，推动公司长足发展。
供给出清叠加需求韧性，23 年以来重启增长。21 年教培监管政策调整后，学大迅速剥 离全部 K9 学科类培训。除了保留高中阶段和中高考复读阶段的教育培训服务，新开拓职 业教育赛道。受益于行业供给出清和需求韧性，2023 年一季度以来学大教育重新恢复正增 长，23Q1-Q3 营业总收入分别实现 5.2/7.3/5.4 亿元，同比增长 4.5%/30.8%/32.1%。 经营杠杆优化带动利润率改善，学大教育 23Q1-Q3 归母净利润分别实现 0.05/0.8/0.3 亿 元，归母净利率分别为 1.0%/11.4%/5.2%。学大教育发布业绩预告，预计 2023 年归母净利 润 1.3 亿元至 1.65 亿元，同比上年增 1093.88%至 1415.3%。分季度看，学大教育在 2023 年四个季度均实现了盈利。
债务持续偿还，财务费用仍有优化空间。根据公司公告，紫光卓远同意就 10.14 亿元 相关债权继续向公司展期，展期期限自 2023 年 9 月 30 日起至 2025 年 12 月 31 日止，展期 借款利率为 4.35%/年。截止于 2024 年 3 月 9 日，公司已共计向紫光卓远偿还上述借款本金 4.5 亿元及有关利息，目前还剩余借款本金金额 5.64 亿元，财务费用仍有优化空间。
