游戏战将长征数载，技术加强再迎新途。
巨人网络成立于 2004 年，坚持集研发、运营、发行为一体的经营理念，于 2007 年 11 月在美国纽约证券交易所上市。公司业务以互联网游戏的研发和运营为主，依靠其 强大的研发体系及 IP 资源储备，并结合不同类型玩家需求，推出高品质、长生命周期的 多元化精品游戏。公司目前 2 条主要产品线为《征途》系列游戏和以《球球大作战》为 代表的休闲竞技游戏。公司在此基础上陆续推出休闲竞技类游戏《太空杀》等新品。
公司发展历程可分为以下三个阶段：1）网游研发+海外拓展阶段（2004-2013）：公司最初以网络游戏为主业，着力研发 其首款 MMPOPRG 游戏《征途》。2007 年公司于美国纽交所上市。继 2008 年《征途》 成为“中国第一网游”后，公司推出中国网络业首个天使投资计划——“赢在巨人”。 2011 年 10 月 27 日，公司正式成立“海外运营中心”，负责多款网游代理业务。此后公 司陆续获得《艾尔之光》以及韩国 3D 动作网游《苍天 2》在中国大陆地区的独家代理 运营权。2013 年 4 月，公司自主研发网游《仙侠世界》内测当天在线人数突破 10 万人， 为当年最成功的自主研发网游之一，为其之后的手游业务奠定深厚的基础。
2）手游研发+综合性互联网转型阶段（2014-2019）：2014 年 7 月，公司完成私有化 后于纽交所退市。基于其庞大的自主研发体系及深厚的用户基础，公司于 2014 年宣布 启动“二次创业”计划，全面开展手游业务，先后推出几十款顶级手游产品和 IP，旗下 的 S 级手游《大主宰》流水过亿，发布首日登顶 App Store 付费榜第一。此外，公司爆 款休闲手游《球球大作战》DAU 持续创造新高。2016 年，公司借壳世纪游轮回归 A 股， 并通过投资 PLaytika 布局全球市场，成功实现向综合性互联网企业转型。2019 年 1 月， 公司推出出海计划，正式发力手游出海业务，《帕斯卡契约》于 9 月亮相 2019 苹果秋季 发布会，公司以中国本土游戏团队身份首次登上苹果发布会舞台。
3）研运体系革新阶段（2019 至今）：研发体系方面，为保持公司强大的生命力，公司 启用创新能力较高的年轻人，2022 年 10 月公司宣布向全国大学生毕业生开放近百个校 招岗位，致力于完成精英化、年轻化的人才储备。同时为加强在研发层面的中台建设， 公司搭建易用的、可扩展的、不断演进的高效能研发框架，达到研发时间、成本和质量 的平衡，实现技术累积和复用，并在现有核心战略品类方向建立技术优势，为公司业务 全球化提供有效支撑。运营体系方面，公司在经典 IP“征途”游戏上不断创新，开启影 游联动计划，同时推出“国战电竞”全新玩法，把国战与电竞结合，实现 IP 价值最大化， 持续提升 IP 生命力。
创始人史玉柱通过间接持股成为公司实际控制人。截止 2024 年 3 月，上海巨人投资管 理及上海腾澎投资合伙企业分别持有公司 28.59%与 9.91%的股权，史玉柱作为上海巨 人投资管理及上海澎湃投资合伙企业的实际控制人，是上市公司的实际控制人。 公司自 2018 年来进行了多次股份回购，稳定公司发展信心。2023 年 12 月，公司第五 次实施股份回购，截至 2024 年 2 月 29 日，累计回购股份数达 318.98 万股，占公司股 本的 0.16%。 2021 年 2 月，公司发布《第一期员工持股计划》，以提升公司内部驱动力。
2023 年新游上线驱动营收与利润双端显著增长。2019 年，因退出互联网金融业务，公 司营收有所下滑。2020-2022 年，公司推进新游戏研发，受新游戏上线进度不及预期影 响，公司业绩波动较大。得益于 2023 年上半年新游《原始征途》、《太空杀》的推出， 公司于 2023Q1-Q3 实现营收 22.67 亿，同比增长 44.18%，实现归母净利润 10.85 亿， 同比增长 39.87%，2023 全年有望保持归母净利润同比显著增长。
游戏业务占比保持在 92%以上，手游业务毛利率显著回升。公司游戏相关业务（含移 动游戏、端游及其他游戏相关业务）占比较高，2019 年来公司移动端与电脑端游戏收 入合计占整体收入比例保持在 92%以上。2019 年，公司游戏业务占比提升带动综合毛 利率提升 8.14pct 至 83.13%，此后综合毛利率维持在 83%以上的高水平。 2020-2022 年公司手游业务毛利率出现下滑，主要由于《征途手游》等老产品流水自然 衰减，而新游戏未能及时上线所致。2023 年《原始征途》、《太空行动》等新游上线， 手游业务毛利率由 2022 年的 83.91%提升至 2023H1 的 90.30%；《征途》系列端游产 品流水稳定且运营模式不断成熟完善，端游业务毛利率除 2021 年出现下滑外，其余年 份均保持逐年提升态势。
新品宣发致销售费用率提升，管理费用率逐年降低。2018 年来公司销售费用率呈稳中 有升的态势，2023 年前三季度公司销售费用率显著提升，主要由于公司新游《原始征 途》上线，宣发等营销费用扩大。公司财务费用率稳定在-3.0%至-0.2%区间。2022 年 起，公司管理费用率呈逐年降低趋势，主要由于公司积极优化组织架构和人员配置。 2023Q1-Q3，公司销售/管理/财务费用率分别为 34.65%/5.64%/-0.21%。2018-2022 年，公司持续投入较高研发费用，研发费用率稳定居高。
