手机微晶玻璃风潮起，率先量产享受渗透率提升红利。
公司专注于光学玻璃和特种功能玻璃产业，光学材料牌号齐全并向下游器件发展，特 种功能玻璃多点开花。公司成立于 2009 年，是国内领先的光学玻璃和特种功能玻璃提供商， 专注于光学玻璃材料配方、熔炼、检测等核心技术的研究和生产，产品品类齐全。 （1） 光学玻璃领域。公司可生产的光学玻璃牌号达 100 余个（市场常用的 200 多 个），覆盖冕牌、火石、镧系、磷酸盐四大主流品种。下游应用包括高端水晶 工艺品、安防监控、光学投影、车载镜头等。 （2） 特种玻璃领域。公司先后开发出纳米微晶玻璃（用于手机盖板玻璃，2021 年 达到量产水平，22 年开始快速放量）、防辐射玻璃（2022 年量产，用于医疗 和核工业）、耐高温高压玻璃（2022 年下半年量产，下游为石油开采、海洋 工程）等。 目前公司已成为国内能规模化生产光学玻璃的三大企业之一（戈碧迦、成都光明、湖 北新华光），是国内特种功能玻璃生产的重要厂商。
2024 年公司上市北交所，迎来发展新机遇。公司发展分为四个阶段，2024 年北交所 上市（超额配售权行使后融资 2.3 亿，若不行使则为 2 亿），进入新的发展阶段： 1）2009 年-2011 年：起步阶段。公司第一条 HK51 牌号光学玻璃生产线投产，并成 功开发 H-K9L 牌号的光学玻璃，标志着公司突破单一牌号光学玻璃，丰富产品体系，开始 拓展光学领域客户。公司发展初期从生产冕牌普通光学玻璃起家，主要用于水晶工艺品等。 2）2012 年-2015 年：牌号扩张阶段。公司开始投产 H-BaK（钡冕）、H-ZK（重冕） 类光学玻璃，截至 2015 年末，公司已具备三十余个光学玻璃牌号的生产能力，光学领域客 户销售收入逐年增长，在光学领域已具有一定的知名度。 3）2016 年-2019 年：高质量拓展阶段。此阶段，公司成立型件生产部，以光学玻璃 型件加工带动光学玻璃材料的销售，产品向下游延伸，并开始试制研发更高端的镧系光学 玻璃，产品向中高端发展。 4）2020 年至今：快速发展阶段。此阶段，公司镧系光学玻璃材料销售量快速增长， 特种玻璃多点开花，纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃成功研发并量产；车灯 非球面透镜进入比亚迪供应链体系。公司具备百余个光学玻璃牌号及多种特种功能玻璃的 量产能力，能够满足下游客户的多元化需求。2024 年，公司在北交所上市，募资拓产公司 高端产品线，迎来发展新机遇。
23 年公司特种功能玻璃占比已达 64%，成为公司业绩快速增长的主要动因。按照各 产品收入占比来看，23 年特种功能玻璃营收占比首次超过光学玻璃。2020-2023 年，特种 功能玻璃营收 0.12/0.19/1.15/5.17 亿元，CAGR 为 249.72%，主因微晶玻璃进入华为产 业链，需求爆发式增长；光学玻璃营收为 2.11/3.64/3.14/2.86 亿元，CAGR 为 10.64%， 23 年略有下滑。
实控人深耕行业三十余年，技术经验丰富。公司实际控股人为虞顺积、虞国强父子， 截至 2024 年 2 月 26 日，两人通过直接或间接方式控制公司 32.78%的股权。实控人虞国 强先生在水晶加工零售和光学玻璃领域深耕三十余年，曾担任杭州中意光学玻璃有限公司 董事长兼总经理。2021 年 5 月至今，担任戈碧迦董事长。
管理层集体持股。直接股东吴林海为公司总经理，杨景顺为公司核心研发人员，桐碧 迦为公司员工持股平台。此外，紫昕集团为当地秭归县国资投资平台，潜龙创投为公司社 会创投股东，另外还有在新三板交易期间形成的 42.59%的社会公众股。 核心成员拥有丰富经验和重要专利，保障公司产品研发创新。目前公司已取得 64 项有 效专利，其中发明专利 27 项，实用新型专利 37 项。除董事长虞国强先生外，其他核心技 术人员亦具备丰富行业及技术经验，并手握多项重要专利。
下游市场需求扩大，特种玻璃助力业绩爆发式增长。2020-2023 年公司总营收从 2.23 亿元增长为 8.08 亿元，CAGR 为 53.56%，23 年同比增长 88.26%。归母净利润从 0.35 亿元增至 1.04 亿元，CAGR 为 44.15%，23 年同比增长 127.37%。公司与下游客户鑫景 深度合作，进入华为链，助力 2023 年特种玻璃营收占比提升至 64%。同时安防监控、智 能驾驶、AR/VR 等新兴技术兴起，下游光学元器件需求持续增加，光学玻璃产品营收整体 呈上升趋势。公司重点突破车辆照明领域，2022 年正式进入比亚迪供应链体系，未来车载 光学业务收入增长空间广阔。
纳米微晶玻璃提升毛利率，规模扩大降低费用率。2020-2023 年公司综合毛利率分别 为 33.31%、32.28%、25.02%和 29.82%，23 年特种玻璃毛利率上升主要系随着公司纳米 微晶玻璃工艺技术成熟，良品率提高，有效拉动毛利水平。光学玻璃业务毛利率下降，主 因 2021 年以来，公共卫生传染事件、地缘政治冲击海外矿产及化工原料供给端，原材料与 能源价格上升压制综合毛利。光学元件毛利率下降幅度较大主要系公司低价处理水晶工艺 与光学客户的残次品，同时新产品处于导入期，出货量小、单位成本高拉低毛利率。
