老牌钾盐企业。
公司创立多年，逐渐成为钾+锂+铜（参股）三轮驱动的企业。公司 1996 年 成立，2002 年成立藏格钾肥参与钾肥业务，2007 年公司收购 13 家钾肥企业进一 步扩张钾业务。2016 年公司借壳上市。2017 年公司成立格尔木藏格锂业有限公 司进军锂行业，2018 年公司建设 2 万吨/年碳酸锂项目，并建成 1 万吨电池级碳 酸锂一期项目。2019 年公司受让部分巨龙铜业股权，正式进军铜行业。2021 年 公司认购的藏青基金收购 51%麻米措盐湖股权，巨龙铜业驱龙铜矿一期建成投产。 2023 年公司全资孙公司签署了《万象赛塔尼县巴俄县钾盐勘探协议》，进军老挝。
公司股权结构较集中，主要子公司及参股公司有四个，分管不同业务。肖永 明持有公司合计（直接+间接）33.24%比例股权，公司决策权较为集中，有利于 开展各项业务。公司下属主要四个子公司，格尔木藏格钾肥有限公司分管钾肥业 务，格尔木藏格锂业有限公司分管锂业务，西藏巨龙铜业公司（参股）主要分管 铜业务，藏格投资（成都）有限公司主要分管投资。
公司 2021-2022 年营业收入及规模净利润大幅增长，2022 年公司营业收入 达 81.94 亿元，同比+126.17%，归母净利润 56.55 亿元，同比+296.29%。由于 公司 23 年主营产品价格下降，公司 23 年营收利润随之下降。
公司主要营收和毛利来自于氯化钾和碳酸锂，铜由于巨龙铜业为非控股子公 司不并表。公司氯化钾、碳酸锂毛利率略有波动，总体维持较高水平。
氯化钾价格走势看 2022 年价格开始上涨，至 2022 年四季度开始下跌，目前 价格已跌至历史合理水平。 根据上文供给需求分析，供给下滑，需求增长的格局下，未来氯化钾价格有 望稳中有升。
公司资源丰富，进军老挝未来钾业务规模有望进一步扩大： 1.拥有察尔汗盐湖采矿权面积 724.35 平方公里。氯化钾产量近年维持在 100 万吨以上。 2. 公司目前储备的青海盐湖探矿面积达 1400 平方公里，分别为：青海省茫 崖行委大浪滩黑北钾盐矿探矿权，勘查面积：368.52 平方公里 ；碱石山钾盐矿 预查探矿权，勘查面积 ：505.33 平方公里 ；小梁山-大风山地区深层卤水钾盐 矿东段详查探矿权，勘查面积 ：516.88 平方公里。 3. 公司与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，特许经营矿区面积达 400 平方公里， 预测钾资源储量达 6 亿吨以上。公司一期规划氯化钾产能 200 万吨。 2024 年公司计划生产 100 万吨氯化钾，销售 104.2 万吨氯化钾。
麻米措盐湖增量规划明确，龙木错与结则茶卡盐湖远期有望贡献增量
公司目前产能 1 万吨/年电池级碳酸锂，主要依托察尔汗盐湖。 公司间接持有麻米措矿业 24%股权，根据公司麻米措盐湖规划，预计 2024 年底投产，首期规划碳酸锂产能 5 万吨/年，我们假设 2025 年产能爬坡，实际产 量为 2.5 万吨 LCE，2026 年有望满产。 预计公司到 2026 年碳酸锂产量有望超 6 万吨，较 2024 年多倍增长。从权益 产量上看公司到 2026 年碳酸锂权益产量有望超 2.2 万吨。
投资国能矿业股权交割中，未来将持股龙木错盐湖及结则茶卡盐湖。藏青基 金、无锡拓海和藏格矿业投资共同发起设立了子基金西藏藏青新能源产业发展基 金合伙企业（有限合伙），签订了《西藏藏青新能源产业发展基金合伙企业（有限 合伙）合伙协议》，并完成了登记备案手续。西藏藏青基金与西藏金泰工贸于 2023 年 11 月 9 日签署了《关于西藏国能矿业发展有限公司 34% 股权之股权转让协 议》。目前正进行股权款项的支付及项目交割阶段。
