行动教育是国内企业管理培训龙头，定位于“建设世界级实效管理教育机构”。
公司坚持“实效第一”，打造实战导师阵容、建立实效研发系统，形成覆盖全网的服 务网络，加速成长。2001 年，公司创始人、董事长兼总裁李践老师开始“做自己想做的人” 全国公益宣讲；2004 年正式推出赢利模式（现浓缩 EMBA）课程；2013 年李践老师接手行 动，从教学一线转到管理一线；2014 年正式推出校长 EMBA 课程；2023 年浓缩 EMBA500 期开课。随着公司规模不断扩大，实战导师阵容持续充实，教室资源伴随扩张，2017 年行 动第一校址花瓣楼正式启用，2024 年 1 月花瓣楼升级新增 1400 平方米学习空间。
管理培训贡献收入超过 85%，一核两翼溢出赋能。其中，“一核”指的是深耕企业管 理培训，继续做大做强浓缩 EMBA、校长 EMBA 等管理培训业务；同时带来两大溢出效应 ——管理咨询业务和股权投资业务。
公司核心课程围绕浓缩 EMBA和校长 EMBA。目前，管理培训公开课主要包括由精品 公开课组成的浓缩 EMBA、校长 EMBA 和小班定制课，此外公司还不定期举办论坛和校友 会私董课。
根据公司答投资者问，计划 2023年下半年浓缩EMBA课程不少于3期/月，校长EMBA 系列课程不少于 15 模块/月；截至 2023 年 Q3，浓缩 EMBA 开课 25 场，校长 EMBA 开课 69 个模块，运营效率有望继续提升。
公司股权集中，李践、赵颖（李践之妻）、李维腾（李践之子）均为公司实控人。截 至 2023 年三季报，公司董事长、总经理李践为控股股东，直接持股 31.22%。
管理层经验深厚，经营业务两手抓。公司创始人李践自 2001 年开始“做自己想做的人” 全国公益巡讲，与中国民营企业家结缘，深耕企业管理培训行业第一线，行业认知深刻。 管理层经验深厚，平均有 10 年以上的管理工作经历。目前，董事长兼 CEO 李践老师、营 销与教学副总裁黄强老师主讲《浓缩 EMBA》课程，通过自身知名度以及专业能力作为公 司招揽新客户的流量入口之一。
股权激励计划绑定优秀人才。2022 年 7 月 21 日，公司发布股票期权激励计划草案，拟 授予不超过共计 262 万份股票期权，约占公司总股本的 2.22%；首次授予激励对象共计 161 人，行权价格为 27.25 元/份；计划锁定期为 12 个月，在授权日期满 12个月后分两期行权， 每期行权的比例分别为 50%、50%。
扣非归母净利润复合增速快于营收增速，扣非归母净利润 CAGR(2014-2023E)约 32.82%。根据公司业绩快报，2023年预计实现营业收入6.5-6.9亿元，同比增长44%-53%； 实现扣非归母净利润 2-2.2亿元，同比增长 101%-121%。主要系大客户战略成果显著，品牌 力持续提升，人才梯队建设提升客户满意程度等。
合同负债指引业绩增长的高确定性。公司合同负债主要为管理培训业务的预收款，一 般校长 EMBA 课程周期为 1.5 年，其他课程为 1 年，有效保障全年业绩释放。我们认为， 合同负债增速对收入及利润增长具有指引作用，2022 年受线下排课秩序受到扰乱导致收入 确认速度放缓，线下常态化后增长具有较高确定性。
外部扰动下毛利率稳定 75%以上，大客户战略落地提效。2023 年前三季度销售/管理/ 研发/财务费用率分别同比-4.61/-5.40/-2.15/3.33pct，主要系大客户战略落地及收入摊薄效应。
高分红回馈投资者，股利支付率保持 70%以上。我们认为，公司属于高分红、稳增长 优质标的， 2021 年以来四次派发现金股利，股利支付率分别为 77%/74%/213%/90%，彰显 公司对未来增长的信心。
