太平鸟发展历程、主营业务、经营模式及股权结构介绍

深耕休闲服饰二十载，打造青年首选时尚品牌。

1.发展阶段：聚焦品牌价值建设，转型变革激发经营活力

纵观公司发展历程，我们将其划分为三个阶段： 品牌初创期（1996-2008 年）：太平鸟品牌成立于 1996 年，实行差异化战略，定 位休闲男装路线。1997 年，太平鸟女装品牌成立，公司正式切入女装市场，2001 年重新定位女装品牌，推动产品全线转型。此后，公司通过高校合作成立团队， 并在深圳设立时尚研发设计中心，持续投入产品研发及设计，不断提升品牌力与 产品力。 多品牌矩阵发展期（2008-2017 年）：金融危机爆发，叠加商务休闲男装市场竞争 日趋激烈，为推动品牌转型，公司成立魔法风尚公司，正式进军电子商务领域， 布局电商业务；同时，推行实施梯度品牌发展战略，分别成立女装新品牌乐町 （2008），童装品牌 Mini Peace（2011），并引入美国当红少女品牌 Material Girl(2013)及法国风格的贝甜童装（2018）等，满足日益细分的消费群体的多元 需求。

转型变革期（2017 年-至今）：2017 年，公司成功完成 IPO 上市；同时引入 TOC 管 理模式，“以销定产”模式推动运营效率持续提升。2018 年提出“太平青年”文 化概念，深化“与年轻人共同成长”的品牌内涵，聚焦年轻消费者时尚需求，增 强品牌年轻化认知粘性。2023 年，公司开展全面组织变革，对组织架构、管控模 式进行重大调整重组，从事业部制转向职能大部制；强化太平鸟品牌的统一化管理，严格管控新品折率，规范老品消化渠道，主动优化调整低效门店，经营业绩 逐步恢复。

2. 业务分析：变革期聚焦经营质量，盈利能力显著修复

疫情前公司营收逐年增长，2017-2021 年营收及归母净利润的 CAGR 分别为 11.2%、 10.4%。2021 年后由于疫情影响，服装行业整体疲软并进入去库周期，公司业绩 端下滑，2022 年营收及归母净利润分别为 86.0、1.9 亿元，同比-21.2%、-72.7%。 2023 年，公司实施组织变革，主动优化调整线下渠道，并控制线上销售折扣，盈 利能力显著修复。2023 年营收为 77.9 亿元，同比-9.4%；归母净利润为 4.2 亿 元，同比+128.4%。

分品牌看，太平鸟女装及太平鸟男装为营收主要来源。公司持续推进改革，优化 调整低效店铺，各品牌收入阶段性承压。2023 年太平鸟女装、太平鸟男装、乐町 女装、Mini Peace 童装分别实现营收 28.8、30.0、7.6、9.6 亿元，同比-12.0%、 -4.3%、-24.5%、-12.5%，收入占比分别为 37.0%、39.1%、9.7%、12.3%，其他品 牌（MATERIALGIRL 等）体量持续收缩，2023 年营收仅为 0.83 亿元，收入占比为 1.1%。

分渠道看，直营渠道为主，线上收入占比出现下降。2023 年公司线上、直营、加 盟分别实现营收 20.1、32.7、23.6 亿元，同比-23.4%、-4.3%、-0.7%，收入比重 为 26.9%、43.0%、30.3%，同比-4.9、+2.2、+2.6%，直营渠道为主。公司目前主 动优化调整低效门店，聚焦门店坪效和盈利能力，未来渠道端有望进一步实现高 质量增长。

零售折扣收窄，毛利率大幅提升。公司聚焦经营质量提升，主动收窄零售折扣， 毛利率改善明显。2023 年公司毛利率 54.1%，同比+6.6 个点。分品牌看，2023 年 太 平 鸟 女 装 / 太平鸟男装 / 乐町女装 /Mini Peace 童 装 毛 利 率 分 别 为 56.7%/56.6%/44.4%/55.5%，同比+7.5/+6.4/+0.2/+5.6 个点。分渠道看，2023 年 线上/直营/加盟毛利率分别为58.3%/71.3%/40.3%，同比+15.9/+7.9/+5.5个点。

控费能力增强，费用率维持稳定。公司在变革期持续推进降本控费，期间费用率 基本维持稳定。2023 年期间费用率 46.0%，同比-0.3 个点，其中销售/管理/财务 /研发费用率分别为 36.0%/6.9%/0.7%/2.5%,同比-0.8/-0.4/-0.1/+1.1 个点。 库存管理持续改善。公司持续推进库存管理，一方面加强商品产销计划性管控， 优化新品库存；另一方面，强化过季老品的消化处理专项机制，改善老品库存。 截至 2023 年底，公司库存商品原值 15.9 亿元，同比-27.8%；其中，2 年及以上 货品库存明显降低，占比由 2017 年的 28%逐渐下降至 2023 年的 3%。

3. 经营模式：以消费者价值创造为核心，积极拥抱数字化零售创新

公司以消费者价值创造为核心，积极拥抱数字化零售创新，打通商品开发、生产 供应和商品零售等各个环节。

数据驱动的商品开发模式。公司以数据驱动商品开发整个流程，以消费者需求为 核心，积极探索应用大数据、人工智能等技术手段洞察消费者需求，精确识别流 行趋势，再以市场趋势、消费者洞察、销售数据等为指引，数字赋能提高商品开 发精准度，满足消费者对时尚的需求，不断优化商品管理的快速反应与价值升级， 有效提高商品周转率降低库存。 全网协同的立体零售模式。公司不断完善直营门店、加盟门店、传统电商等零售 渠道，2023 年公司直营/加盟/线上门店收入占比分别为 42.4%/30.6%/27.1%；同 时，积极发展抖音、小红书等社交零售新渠道，打造极致的零售体验，提高消费 者品牌粘性，满足年轻用户群体，全渠道触达消费者。

快速柔性的生产供应模式。公司拥有完备的供应商管理制度和供应商分级资源库， 全新的 SCM 供应商管理系统已投入使用，生产供应的全部流程都由专职管理部门 进行跟踪管理。公司持续打造快速柔性的生产供应模式，与供应商高度协同，战 略供应商深度参与商品开发打样、追单生产等环节，实现快速开发、快速打样、 快速生产，不断提升生产供应效率。

4. 股权结构稳定且集中，控股股东定增彰显发展信心

公司股权结构稳定，实际控制人持股比例较高。公司实际控制人为张江平、张江 波，太平鸟集团有限公司、宁波鹏灏投资、宁波泛美投资、宁波禾乐投资为一致 行动人，截至 2023 年 12 月 31 日，实控人直接或间接控制公司 62.38%的股份， 股权结构稳定且集中。 控股股东定增展现改革决心。2023 年 3 月公司发布定增预案，计划以 17 元/股价 格向控股股东太平鸟集团的全资子公司禾乐投资定向增发行 8-10 亿元，用于补 充流动资金，提高公司资金实力，保障未来发展所需的资金；降低公司资产负债 率、改善公司财务结构；提升市场信心，有利于长期稳定发展。控股股东定增彰 显公司实控人对改革的决心和发展前景的信心。