智能家居核心产品凝聚竞争力，全渠道布局加速市场开拓。
公司基于四大核心产品构建核心优势。公司基于核心视觉技术，融合了 AI、云计算等新兴技术，发展了智能家居四大核心 产品线：智能家居摄像机，智能入户，智能服务机器人和智能控制。其中，智能家居摄像机是公司的拳头产品及营收支柱， 智能入户是公司的第二增长曲线，智能服务机器人、智能控制目前仍处于培育期。以物联网云平台为基础，结合其他生态合 作产品，公司打造了 1+4+N 产品生态体系，未来公司将基于四大核心产品积极进行品类拓展，逐步实现从单点大模型能力 到复合大模型能力的融合，实现任意场景下的多模态交互，从智能家居单品智能逐渐发力全屋智能解决方案。 公司智能家居产品快速发展，盈利能力持续抬升。2019 年-2023 年，公司智能家居产业务收入以 18.82%的年均复合增长率 从 19.87 亿元增长至 39.60 亿元，总体保持快速增长态势，其中 2023 年同比增长 10.09%，主要受益于海外市场的开拓、 产品矩阵的完善，以及智能入户业务市场渗透率及品牌影响力的持续提升。近年来，公司的智能家居产品整体毛利率已从2019 年的 25.57%逐年提升至 2023 年的 35.86%，与公司智能家居摄像机、智能入户等主要产品的毛利率保持一致增势。 后续随着公司扫地机器人、儿童智能陪护机器人等毛利率较高的产品逐渐上规模，公司智能家居产品的整体毛利率水平有望 进一步抬升。
1）智能家居摄像机：第一增长曲线及现金牛业务，贡献主要营收，国内市场份额持续领先
智能家居摄像机是家居安防的核心产品也是公司的拳头产品，包括室内云台系列、室外防水系列、卡片机系列、室外云台系 列和电池相机系列。公司智能家居摄像机产品线完备、产品性能及智能化水平良好，可结合云端大模型实现主动交互，是家 庭智能化 AI 交互端的关键入口。智能家居摄像机是公司的主要收入来源，持续为公司发展提供动力。公司年报数据显示， 2018 年以来，公司智能家居摄像机的收入占比始终在 60%以上。2023 年，公司发布了宠物看护摄像机以及多款 4G和电池 类智能摄像机，前者包括 AI 智能算法检测等功能。根据公司 2023 年年报，公司的智能家居摄像机已连续多年在双 11、618 等购物节的天猫、抖音等平台相关类目品牌排行中位列第一，目前在国内的市场份额持续领先，根据 IDC《中国智能家居设 备市场研究报告》，2022 年 Q1，公司智能摄像头在国内市场的出货量以27%的占比位居榜首。
2）智能入户：逐步发展为第二成长曲线，智能门锁渗透率低，市场空间广阔
智能入户产品指用户在安全入户场景下使用的智能设备。萤石智能锁、智能猫眼、门铃、对讲等多类智能入户产品线经过多 年的产品打磨和技术迭代已具有较强的市场竞争力，尤其智能门锁产品，在公司擅长的云视频和人脸识别等核心技术的加持 下，产品竞争力持续提升。根据公司 2023 年年报，公司智能门锁在 2023 年双 11、618 等购物节的天猫、抖音平台电子门 锁类目中位列前五。2023 年，公司发布了多个系列的人脸视频智能锁，率先引领智能锁行业进入双摄+人脸时代。海外市场 方面，公司发布了智能对讲产品 HP7，适用于别墅、排屋等入户场景，HP7 产品竞争力强，并荣获多项大奖。我国智能门 锁的渗透率较低，智能入户行业市场空间较大，前景广阔。在终端 AI 算力和云端大模型的加持下，智能入户产品逐渐向视 觉化、智能化升级，市场空间也将进一步打开，公司有望凭借领先的视频和视觉技术能力，更好地把握智能入户市场红利， 进一步提升市场地位。智能入户正在发展为公司的明星业务及第二增长曲线。
3）智能服务机器人：仍处于培育期，拓展公司业务边界
公司在具身智能机器人方面积极开拓。C 端：面向消费者用户的智能家居场景，公司布局了 C 端清洁机器人和陪伴机器人， 前者融合了智能视觉算法能力、多维传感能力，能够实现精确高效的清扫，后者基于视听觉环境感知能力及自主运动能力， 为儿童提供个性化的教育和陪伴服务。B端：为应对来自内外部持续增长的商用场景清洁需求，公司进行了商用清洁机器人 产品的研发，以提升商用清洁的服务品质，同时实现楼宇物业管理降本增效。2023 年，公司发布了两款采用具身智能理念 研发的清洁服务机器人新品，新款家用 AI 扫拖宝 RS20Pro 和首款商用清洁机器人 BS1，RS20Pro 可基于公司自研的AI 视 觉算法实现智能融合避障，同时BS1 也基于 AI 纯视觉的方案，实现了复杂环境下稳定性和自适应性的提升。公司以清洁机 器人为切入点，结合自身视觉技术优势积极探索智能服务机器人的应用落地场景，为公司未来发展打开想象空间。
4）智能控制：仍处于培育期，全屋智能切入点
智能控制作为全屋智能系统的重要组成部分，公司相关产品包括智能传感、智慧屏、智能中控、全屋无线覆盖设备等，相关 设备接入萤石物联云平台后，用户可对室内环境、照明系统、家电设备等进行实时监测和远程控制。随着智能家居行业的深 入发展，智能控制正快速被消费者用户接受。同时，为了满足多元化的智能家居产品需求，公司利用在云平台服务方面的技术优势持续拓展自主研发和生态合作产品矩阵，打造更完善的全屋智能系统解决方案。公司已将其智能控制类产品推广应用 于多家头部地产开发商的精装商品房业务中，为后续的发展奠定基础。
公司市场营销体系完备，以国内/线下为主，积极拓展海外/线上渠道。分区域市场来看，公司深耕国内市场的同时积极布局 海外市场。公司智能家居产品主要以境内销售为主，2019 年以来，公司智能家居产品境内的营收占比始终保持在 70%以上， 但随着公司逐渐发力海外市场，公司境外智能家居产品收入占比已从 2019 年的 13.73%提升至 2022 年上半年的 27.62%。 分销售模式来看，公司智能家居产品收入来源可分为线下和线上两个渠道，线上销售渠道包括 B2C 模式、电商平台自营模 式，线下销售渠道包括经销商模式、专业客户模式和直营店模式，目前线下依然为公司主要销售渠道。
国内市场：线下推进终端化升级，线上拓展电商渠道。公司境内智能家居产品销售以线下渠道为主，为适应在单品智能向全 屋智能发展的大趋势下，对线下渠道的终端化体验、服务、系统性交付、售后等能力要求的不断升级，公司持续强化渠道终 端化的能力建设，形成了直营旗舰店、经销商专卖店、下沉市场堡垒店等多层次的终端渠道架构。线上方面，公司加强了内 容种草和直播销售，电商业务收入增速加快，占比提升。此外，配合智能锁的推广，公司不断推进五金渠道的升级完善，为 智能入户产品做渠道适配。总体来看，2023 年公司境内收入 33.04 亿元，同比增长 8.14%，营收占比为 68.60%。公司线下 渠道终端能力的不断提升以及线上渠道的开拓，将助力公司智能家居产品在国内市占率的进一步提升。
国际市场：多层次渠道建设逐步细化，收入快速增长打开成长空间。2023 年，公司依据不同区域和国家的特点，有侧重的 发展线下连锁 KA 渠道，拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道。线上方面，公司不断加强境外品牌建设投入，强化产 品的竞争力和销售能力，在各个国家和地区发展跨境电商和本地电商。同时，公司正在基于下沉的、多层次的、立体化的海 外渠道架构，逐步牵引海外业务从单品类向多品类拓展。总体来看，2023 年，公司境外收入为 15.12 亿元，同比增长 24.79%， 公司海外市场的收入持续快速增长，且增速始终高于境内，营收占比进一步提升至 31.40%。随着公司海外市场销售渠道逐 步细化，以及品牌影响力不断提升，客户也将逐渐由数量增加转变为质量提升，海外市场的打开有望持续拉动公司业绩增长。
