公司以储能产品为主，深耕欧洲分布式光储市场。
近两年，公司储能系统产品营收规模实现快速增长。2022 年，俄乌冲突导致传统化石能 源价格高涨，欧洲区域电价飙升，带动公司储能系统产品营收规模跨越式增长，迈入新 的发展阶段。2022 年，公司储能电池/储能逆变器营收分别为 24.96/12.79 亿元，同比 +551%/+597%。2023 年，公司储能系统产品营收规模仍维持较高水平，电池/储能逆变器 营收分别为 23.47/10.89 亿元，同比-6%/-15%；营收占比分别为 53%/24%。
受欧洲库存压力影响，2023 年公司储能产品出货量略有下降。2023 年公司储能电池出货 1070MWh，同比-5%；储能逆变器出货 11.53 万台，同比-21%。
公司储能电池业务采用外购电芯和自主研发电池管理系统（BMS）相结合的策略。储能 电池主要由电池管理系统（BMS）和电芯构成，其中 BMS 负责电池的检测、评估、保护、 均衡以及通信等功能，电芯是能量的储存载体。公司拥有自主研发、生产 BMS 的能力， 并持续优化 BMS 算法，提高储能电池整体性能、可靠性和安全性。 公司储能产品主要应用于户用场景，户储系统主要将光伏系统所发出的电力用于用户自 身使用，并将富余电量接入电网。配备储能可以帮助用户实现夜间用电，能提高光伏系 统的经济性。由于部分海外国家能源价格较高，所以配备户用光储系统可以降低用户的 用电成本。
储能逆变器可以实现交直流电的转换，是储能系统中最核心的部分。储能逆变器由 MPPT 单元、充放电单元、逆变单元等核心硬件单元及其相关控制模块等构成。储能逆变器既 要控制储能电池的充电和放电过程，实现交直流电变换；也要为用户提供能量管理功能， 帮助用户解决能量管理痛点，提升经济性。 公司储能逆变器产品主要适用于家庭储能、中小型工商业储能场景，功率覆盖 3.0kW15.0kW。公司产品已取得德国市场、美国市场、日本市场等全球众多国家准入资格。
公司并网逆变器主要适用于分布式场景
公司并网逆变器产品营收规模稳步增长，2023 年营收占比约 16%。公司并网逆变器主要 销往欧洲等海外地区，近两年海外光伏装机需求持续旺盛，带动公司并网逆变器收入规 模呈上升趋势。2023 年，公司并网逆变器实现营收 7.00 亿元，同比+39%；营收占比为 16%。出货量方面，2023 年，公司并网逆变器实现出货 18.23 万台，同比+15%。
并网逆变器是光伏发电系统的核心设备，主要作用是将直流电转换成交流电。并网逆变 器作为光伏电池板与电网的接口装置，将光伏组件所发直流电能转换成交流电能并传输 到负载或者并入电网。同时并网逆变器还能够控制光伏组件的最大功率点追踪，提高光 伏发电效率。按照技术路线可大致分为三类，组串式逆变器、集中式逆变器和微型逆变 器，公司并网逆变器产品主要系组串式逆变器。 公司并网逆变器功率覆盖 0.6kW 至 150kW，可满足户用、工商业等分布式光伏电站需 求。公司现有 X1-Mini、X1-Boost、X1-Smart、X3-Mic、X3-Pro、X3-Mega 和 X3-Forth 等 多个产品系列并网逆变器产品，功率覆盖 0.6kW 至 150kW。此外，公司将原有多个系列 产品进行优化升级，例如 X1-Mini G4 产品、X1-Boost G4 产品、X1-Smart G2 产品均为原 有系列产品的升级款。
产品主要销往境外，欧洲市场占比超 80%
欧洲是公司最大的销售市场，2023 年主营业务营收中欧洲市场占比约 88%。公司产品主 要销往境外国家，包括欧洲、美国、澳大利亚等国家和地区，其中欧洲为公司的主要市 场，2020-2023 年欧洲市场占比分别为 74%/78%/95%/88%。分产品情况来看，2023 年公 司储能电池、储能逆变器、并网逆变器的营收中欧洲占比分别为 90.8%、89.7%、73.3%。
2022 年，俄乌冲突助推公司营收及出货量迈上新台阶。2022 年，受俄乌冲突影响，欧洲 传统化石能源价格快速上涨，导致居民电价飙升，刺激户用光储需求激增。受益于欧洲 市场占比较高，公司营收及出货量均实现跨越式增长，2022 年公司总营收增速达 454%， 逆变器（并网+储能）整体出货量增速达 210%。
自主品牌为核心，ODM 模式协同发展
自主品牌为核心，ODM 模式协同发展。公司客户主要包括贸易商、系统集成商和 ODM 客户。（1）贸易商：公司直接向贸易商客户进行销售，销售完成后，由贸易商客户自行 决定向下一级客户销售的产品定价及市场区域。（2）系统集成商：系统集成商能够为客 户提供光伏电池板、光伏逆变器、储能电池及其他光伏发电及储能系统所需设备的集成 服务，在系统集成施工完毕后交付给终端客户。（3）ODM 客户：ODM 模式下，公司根 据客户的产品规格、性能要求等完成自主设计、开发和制造，最后将产品直接销售给新 能源产品供应商，由其自由决定后续销售。 公司 ODM 营收占比约 20%-30%左右。公司的 ODM 客户包括韩华集团、Peimar Industries Srl 和 Tigo Energy Inc 等。2020-2023H1 公司 ODM 营收占比分别为 2.05%、30.08%、33.03% 和 18.87%。在 ODM 模式下，公司与 ODM 客户实现双方的优势互补和合作共赢，ODM 客户获得公司户用储能产品及技术支撑；公司则利用其渠道和品牌等优势进一步扩大销 售规模，巩固了市场竞争优势。
公司前五大客户占比相对稳定，占比约 40%。2020-2023 年公司前五大客户营收占比分 别为 30.16%、44.24%、55.42%、43.36%，大客户占比相对稳定，且对单一客户不存在重 大依赖。2023 年公司前五大客户占比有所下降，随着公司营收规模上升，预计客户将呈 现分散化。
（一）产品矩阵逐步完善，预计今年工商业储能逆变器、大储和微逆产品将推出市场
公司持续强化研发，丰富产品线及应用领域，从而提升市场竞争力。一方面，公司针对 不同地区不同客户的市场需求，对现有产品进行了快速迭代升级，不断完善现有产品功 能；另一方面，公司加大了新产品的研发力度，开发适用于工商业储能的大功率储能逆 变器（50kW 以上）和大容量储能电池（100 度电以上），同时投入针对微型逆变器的研 发，以满足特定的市场需求，新产品研发进展顺利，预计 2024 年将陆续推向市场。
（二）布局新兴市场，降低单一市场依赖
积极进行市场渠道开拓，保障主营业务稳健发展。2023 年下半年以来，受欧洲国家户储 渠道商库存积压影响，以及欧洲电力价格回落等因素叠加，导致欧洲户储市场需求承压。 公司在英国、美国、荷兰、日本、德国等地设立了子公司，除欧洲市场外，积极开拓非 洲、北美洲、亚洲等市场，降低单一市场依赖，保障主营业务稳健发展。 公司日本市场拓展已见成效。据公司 2024 年 4 月公告，全资子公司艾罗日本与夏普能源 达成产品销售业务合作意向并签订合作协议，艾罗日本拟向夏普能源销售包括户用储能 逆变器、户用储能电池等产品。
