跨界切入 LED 照明，紧跟行业发展趋势。
2014 年，公牛看准照明行业节能环 保的迭代趋势，进入 LED 照明领域，从单一的球泡灯开始，不断推出灯贴、筒 灯、天花灯等传统光源产品，早期产品偏标品，同质化严重，价格战趋势明显。19 年公牛发挥渠道和品牌优势，布局灯饰业务。20 年在家居智能照明快速发展阶 段，推出智能装饰灯单品，并不断完善场景化布局，21 年在灯饰行业获十大电工 品牌光明奖。此后公司不断聚焦差异化赛道，22 年推出首批智能无主灯产品 S03 磁吸导轨灯系列，23 年“沐光”无主灯旗舰店正式亮相。公司产品线快速迭代更 新，始终于前端把握市场脉动。
基础光源持续迭代，装饰灯主打“爱眼”打造差异化优势。公司基础光源业务主要围绕多元场景化照明进行持续深耕，公司强大研发能力支撑基础光源产品快速 迭代。灯饰业务将产品差异化定位于“爱眼科技”，采用双重防频闪、防蚊虫等技 术满足消费者对眼健康的需求，由此带动 LED 业务的快速发展。此后公司 LED 产 品矩阵不断丰富，由单一球泡、筒灯逐步扩展到灯带、灯贴、吸顶灯、台灯、夜灯 等产品，同时细分使用场景持续扩大至工业、办公、商业零售、户外、教育、家用 等不同场景。
LED 业务收入增速明显，单价稳步提升。据公司招股书及历年年报显示，公司 LED 业务收入从 2015 年的 0.38 亿元提升至 2019 年的 9.83 亿元，增速显著。其 中球泡灯贡献前期主要收入来源，2019 上半年球泡产品收入 3.01 亿元，占比达到 56.24%。此外，公司 LED 产品单价得到不断提升，从 2015 年的 6.78 元/个提升至 2019 年的 10.43 元/个。LED 产品均价提升除了公司积极主动提价影响外，高客单 价的吸顶灯、平板灯等新产品也逐渐被纳入经营范围，以持续拉高平均价格，改善 产品结构。
围绕无主灯业务，重点培育“沐光”品牌。2021 年公牛集团就开始布局智能 无主灯，致力于为用户提供整套系统化的灯光解决方案。近年来公司在无主灯领域 动作不断，先后收购邦奇智能科技，成立智能商业照明业务团队，此外邀请大师级 设计师罗杰纳博尼担任“沐光”首席灯光顾问，合作推出多款无主灯产品，智能无 主灯上市首年即实现销售过亿。 2023 年 3 月，“沐光”全国首家旗舰店发布；2023 年 6 月“沐光”品牌正式 亮相光亚展会，抢占无主灯市场高地。据公司 23 年年报，截至 2023 年底，公牛惠 州智能照明工厂已经正式动工，自建工厂的土地购置工作已在上半年完成，将建设 以“沐光”为主品牌的智能照明产品及其智能控制系统项目，主要涉及智能无主灯 及各类智能家居产品的研发、生产及销售，为后续无主灯业务的放量持续提供成长 动能。
“公牛”+“沐光”双品牌差异化竞争。公司无主灯业务将作为未来灯具业务 发展的重点，采用“公牛”和“沐光”双品牌战略协同发展，差异化竞争。“公 牛”无主灯偏向于标准品，旨在提供标准化、高性价比的照明产品，2023 年推出 T04、T03 Plus、P06、S04 超窄磁吸轨道灯系列及高显指 COB 柔光灯带等多款产 品。“沐光”则作为全新品牌设立高、中、低不同价格带，旨在提供套系化智能灯 光解决方案，追求智能控制和光效设计，完善产品矩阵。“沐光”无主灯以“国际 大师简约之作”为品牌调性，共有大师系列、MOS 系列、匠人系列三大系列，以 更为精简的 SKU 及定制化的产品组合方案聚焦客户需求，更能与智慧屏和同生态 系列产品联动交互。从研发实力来看，“沐光”首次亮相即获得红点奖、G-Mark、 IDEA 等国际大奖，保持公司一贯的高水准设计能力。
借力墙开&转换器渠道优势，照明产品迅速铺开市场。公司照明业务与公牛传统 墙开、转换器同属民用电工产品，销售结构类似，通过公司原有渠道可以迅速抵达 终端，早期可实现短时间内较低成本、较大面积铺货，抢占市场份额，前期深厚的渠 道优势成为竞争对手难以攻克的壁垒。
其中，公司基础光源产品偏同质化，具有及时购买属性，更适用于铺设进偏日用 消费、近距离、随处易得的渠道，该特点与传统转换器产品类似。因此，公司基础光 源产品与转换器渠道实现协同，大部分铺设在75万家五金店、超市、日杂店等传统 五金渠道。而公司装饰灯产品则更偏向于装修属性，于家装前端环节决定购买需求， 该特点与墙开产品较为类似。因此，公司核心装饰灯产品不共用75万多家五金渠道， 而是主要进入12万家装饰建材与灯饰渠道。
此外，“公牛”无主灯顺利实现渠道复用，“沐光”则大力发展旗舰店+体验店。 公司“公牛”品牌无主灯及“沐光”品牌无主灯由于产品定位不同，二者在渠道打法 上也存在差异。“公牛”主要在传统装饰及灯饰渠道铺货，大力发挥公司传统渠道网 络优势。 “沐光”无主灯自亮相以来，则大力开展独立的、适配度更高的渠道建设，同时 对经销商提供建店补贴、样品上样补贴及门店装修设计补贴。据沐光官网，2023年 “沐光”旗舰店在中山古镇亮相，截至2024年3月“沐光”已经建立了300多家“沐 光”体验店，覆盖城市260多家，顺利搭建从公司到经销商再到沐光体验店的高效渠 道网络，且与综艺节目《梦想改造家》达成合作，提升品牌曝光度，有望助力“沐光” 无主灯品牌快速放量。
把握新能源发展脉搏，厚积薄发。公司2021年进入新能源领域，首先推出便携式 充电枪产品，开局成绩亮眼。充电桩/枪仍然为电连接产品，在技术研发路径上与公司 传统核心产品转换器存在一定程度的协同，因此公司仍然在围绕传统优势，大力发展 新业务。2022年公司即成立新能源事业部，将新能源提升为集团重要战略，同年组建 新能源渠道，推动充电枪产品系列全覆盖和充电桩项目建设，并与国网车网、吉利达 成重要合作。公司新能源产品荣获多项重要奖项，当前发展战略明确、推进效率快、 投入力度大，成为新能源设备市场的重要入局者。据公司23年年报，23年公司新能源 业务实现收入3.8亿元，同比增长148.64%。
产品矩阵不断完善，差异化定位打开成长空间。充电设备方面，目前公牛集团 已基本实现了从低功率到大功率充电产品的全覆盖，其中C端实现“固定充”、“多 点快充”、“便携充”多类续电场景，新推出7kW/11kW/21kW功率产品；B端布局 快充直流桩，通过自主研发的核心功率模块，实现稳定、快速充电。便携式储能产 品方面，公司先后布局了针对欧洲市场的家庭储能及针对国内的工商业储能，家用 储能产品主打在安全性、安装便捷程度等方面的差异化；同时，公司于23年10月上 线工商业储能产品，打造了首个样本站，开展积极探索与验证。与同业产品相比， 公牛定价处于合理区间，在高品质和智能化赋能下具备性价比。
线上：业绩增长迅速，爆品销量领先。公司新能源虽然起步较晚，但发展较为迅 猛。极强的销售动能转化为可观的业绩，据公牛22-23年年报，2022年公牛新能源业务实现收入1.53亿元，同比增长638.62%，23年实现收入3.80亿元，同比增长148.64%， 有望继续保持高速增长。据尚普咨询，21-22年公牛充电桩品类销量增长约4.2倍。便 携式充电枪荣获天猫2022年热销榜冠军，充电桩荣获2022年汽车充电桩天猫热销榜 TOP2，2023年充电品类产品市占率仍然在第三方品牌中稳居前列。
线下：坚定不移发挥渠道优势，新能源渠道建设稳步推进。公司始终重视渠道建 设，通过积极参展，参与行业标准制定，创新“四驱力营销”模式，拉动销量增长。 据公司22年年报，公司于3月开始组建新能源渠道，线下渠道基本独立于传统的五金、 装饰及数码渠道，重点覆盖一二三线城市。据公司23年年报，公牛在C端渠道重点拓 展新能源汽贸店、汽车美容装潢店等专业分销商，23年年末累计开发终端网点1.7万 余家。同时，公司在B端开拓国网车网技术公司、吉利汽车、赛力斯等企事业单位、 物业、充电场站客户1500余家，积极响应、落实国家关于公共新能源汽车充电基础设 施建设的政策。
