历史悠久的制药企业，三大业务板块齐头并进。
赓续红色基因，远大医药历史悠久。远大医药原为武汉制药厂，于 1939 年在革命根据地太行山创立，2002 年加入中国远大集团。远大医药在 2008 年完成 股权结构变更，间接实现香港上市，并逐渐成为远大集团核心企业。远大医药的核心 业务由制药科技，核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技和生物科技三大领 域构成，已有超过九十款产品列入国家基本药物目录，超过两百多款产品列入国家基 本医疗保险，工伤保险和生育保险药品目录，并在 2023 年荣登 2022 年度中国化药 企业 TOP100 排行榜第 19 位。
公司股权结构持续稳定。公司第一大股东为 Outwit Investments Limited，持股比例 为 47.1%。公司实际控制人为胡凯军，通过中国远大公司有限责任公司、北京远大华 创投资有限公司等合计持有公司 56.32%的股份。公司经营业务广泛，下辖多家子公 司，分别开展核药业务，心脑血管精准介入诊疗业务，呼吸及重症抗感染业务，心脑 血管急救业务、五官科业务以及生物科技等多个业务。
公司积极进行战略并购，加速全球化布局。公司从 2008 年开始进行并购，当年 11 月收购了武汉远大弘元股份有限公司，此后数年公司通过持续的战略并购整合，不断 增加产品管线，拓展业务范围，优化产品结构，形成多元化经营、多板块齐发力的发 展格局。同时，公司加速新药开发和产品更新迭代，注重差异化布局和优异的产品竞 争力。近年来公司在细分领域的市场影响力不断提升。
公司业绩增长稳健。公司营收从 2018 年的 59.58 亿增长至 2023 年的 105.3 亿港 元，年均复合增长率 12.06%；公司的归母净利润从 2018 年的 7.13 亿增长至 2023 年的 18.8 亿港元。公司 2023 年的营收为 105.3 亿港元，较上年同比增长 10.12%； 受市场环境、人民币汇率以及公允价值变动等非经常性因素影响，归母净利润近两年 增速较往年有所下滑。整体来看，受益于公司广泛的产业分布与全球化的布局，公司 综合优势得以体现，业绩持续实现稳步增长。
按业务分收入结构上看，以制药科技为主要收入贡献领域。公司在制药科技、核药抗 肿瘤和心脑血管精准介入诊疗科技、生物科技三大业务领域发力，业务涵盖心脑血管、 五官科、呼吸及危重症、肿瘤等板块。2023 年制药科技占总营业收入的比重为 64.7%。
公司盈利能力较强，近年来销售毛利率保持在 60%以上。销售毛利率和销售净利率 自 2018 年至 2020 年期间大幅提升，之后受新冠疫情和集采等因素的影响毛利率小 幅下降，净利率下滑较大与公司研发投入增大有关，2023 年销售净利率为 18%，预 计未来有望维持平稳。
公司三项费用率整体管控良好，研发费用逐年上升。销售费用率自 2019 年的 33.98% 下降至2023年的24.38%；管理费用率自2019年的9.30%上升至2023年的11.72%； 财务费用率自 2019 年的 2.22%下降至 2023 年的 1.95%；公司的研发费用从 2019 年的 1.86 亿港元上涨到 2023 的 5.72 亿港元，研发费用占收入比重从 2019 年的 2.82%提升至 2023 的 5.43%，整体来看，公司研发投入力度持续加大，销售费用率 持续下降，规模效应凸显。
核药抗肿瘤具有独特优势，公司积极布局相关领域。核药抗肿瘤诊疗是一种利用放 射性药物来诊断和治疗肿瘤的医学方法，为肿瘤的精确诊断和个性化治疗提供了重 要手段。这种方法尤其适用于难以通过传统方法诊疗的肿瘤类型。远大医药在该领域 布局多年，通过并购手段快速进入市场。2018 年，远大医药与鼎晖投资斥资近 100 亿人民币收购澳大利亚上市公司 Sirtex Medical Pty Limited(“Sirtex”)100%股权， 该公司核心产品为用于治疗肝癌的钇（90Y）树脂微球，初步打入肿瘤介入治疗领域。 2020 年，远大医药收购美国纳斯达克上市公司 Oncosec 控股权，从而拓展了在肿瘤 免疫治疗药物 TAVO 的研发及商业化方面的业务版图。2021 年，远大医药成功收购 申命医药，该公司拥有治疗肝癌的创新温度敏感性栓塞剂的专利，从而进一步拓展肿 瘤介入治疗产品管线。近年来，公司联合 Sirtex 并先后与核药创新企业,Telix Pharmaceutical Limited(“Telix”)和全球最大的核原料供应商之一 ITM Isotope Technologies Muncich SE(“ITM”)达成国际战略合作，搭建了具有国际化一流水平 的肿瘤介入和放射性核素偶联药物（RDC）研发平台。
核药准入门槛较高，公司在国内取得较大优势。得益于核药抗肿瘤领域的前瞻性布 局，公司目前核药管线拥有 14 款创新产品，包括有 9 款在研 RDC，其中 4 款 RDC 产品在国内进入临床阶段，3 款处于临床三期，核药产品数量及管线丰富。核药由于 其放射性，受到国家的严格监管，需要获得特殊的生产和环保许可证，准入门槛高。 国内从事核药产业的企业不多，主要因为新企业通常产品少、资金和市场布局有限， 难以与成熟企业竞争。远大医药通过全面准备，迅速在核药研发、生产、销售和监管 方面实现了全方位布局。同时公司联合山东大学成立研究院，共同开发 RDC 药物； 在准入方面，公司获得了包括生产和经营许可在内的多项资质；在政策方面，与多家 研究所合作参与制定相关技术指导原则。公司为核药抗肿瘤领域的发展打下了坚实 的基础。
公司于 2017 年入股加拿大 Conavi Medical 公司，获得了该公司在研的血管内超声 光学同步成像系统 Novasight Hybrid 在大中华区的独家代理权，Novasight Hybrid 于 2023 年 5 月成功在中国获批上市。 Novasight Hybrid 系统是一种革命性的血管内成像技术。它是首个能够同时使用血 管内超声（IVUS）和光学相干断层扫描（OCT）进行侵入性冠状动脉评估的设备。 这种双模式成像技术允许更准确地评估斑块形态和脆弱性，这对于在复杂病变中知 道经皮冠状动脉介入（PCI）手术和识别风较高的患者至关重要。Novasight 系统地 一个关键创新是其共注册的成像能力。在这种模式下，IVUS 和 OCT 的光束物理上 重叠并以相同的速率旋转，这意味着它们能在同一时间点对同一血管区域的不同深 度进行成像。这种同步成像技术为医生提供了更加详细和准确的数据，有助于更好地 评估和治疗心血管疾病。Novasight 系统的这种继承设计不经提高了成像的准确性， 还具有成本效益。传统上，医院需要分别购置和维护 IVUS 和 OCT 两套系统，而 Novasight 提供了一种二合一的解决方案。这不仅减少了设备购买的成本，也简化了 操作流程，提高了工作效率。
公司与美国 CardioFocus 公司达成合作协议。公司于 2021 年 5 月与美国 CardioFocus 公司达成合作与展品独家授权协议，引进 CardioFocus 治疗房颤创新 医疗器械 HeartlightX3 激光消融平台产品在中国大陆，香港以及澳门地区的独家商 业化权利和附条件的核心技术转移权利，并享有 CardioFocus 在授权区域内其他产 品的有限合作权利。旗下治疗房颤的 HeartLightX3 激光消融平台 2023 年在瑞金海 南医院顺利完成中国首例特许准入房颤激光消融手术。 CardioFocus 是一家专注于开发治疗心房颤动等心脏疾病的医疗器械公司。该公司 的一代、二代、三代 AF 消融产品已分别在美国、欧洲获批上市，第一代消融产品也 已在日本获批上市。这些产品已与全球 100 多家医疗机构合作，临床应用超过 10,000 例，显示出显著的临床效果。HeartLightX3 激光消融平台是第三代 AF 消融技术产 品，它采用平台独特的 RAPID 模式，结合直接组织可视化、可调节激光能量和顺应 性球囊技术，实现精确且持续的能量输送，减少对单个病变的手动重迭处理，从而更 有把握地进行完整的肺静脉隔离。这一平台兼顾了传统射频导管消融的可调节能量点对点精准消融特点，同时又具有冷冻消融的操作简单、手术时间短的特点，对操作 者的依赖程度也大幅降低。
HeartLightX3 未来应用前景广阔。根据 Frost&Sullivan 的调研数据显示，中国房颤 患者的电生理手术量从 2017 年的 4.35 万例增长到 2021 年的 10.08 万例，复合年 增长率为 23.38%；同期，中国的电生理器械市场规模由 2017 年的 24.24 亿元增长 至 2021 年的 65.8 亿元，复合年增长率为 28.36%。受人口老龄化加剧、心律失常患 者人数增加以及消融手术普及和消融手术耗材产品升级等因素驱动，预计到 2025 年， 中国的电生理器械市场规模将达到 157 亿元。未来，电生理领域将成为一个高速成 长的器械细分市场。2023 年 HeartLightX3 激光消融平台在博鳌乐城完成了中国首例 特许准入临床应用手术。
Saturn 产品为中国患者带来新的选择。公司于 2021 年 11 月与 InnovHeart 公司达 成股权投资及产品引进战略合作协议，获得 InnovHeart 二尖瓣置换的全球创新医疗 器械 Saturn 在大中华区的独家开发、生产及商业化权利。InnovHeart 是一家位于意 大利的医疗器械公司，专注于开发创新的经导管二尖瓣介入治疗（TMV）医疗系统。 该公司的创始团队在心脏瓣膜疾病领域拥有十多年的深入研究和丰富的产品开发经验。InnovHeart 的核心产品 Saturn 采用经房间隔的介入方式植入，旨在最大程度减 少手术创伤并缩短术后恢复时间。这款产品创新地结合了瓣环重建技术和瓣膜置换 技术，提高了器械的适配性，适用于各种常见的二尖瓣结构。Saturn 产品的推出有 望使中国的二尖瓣反流（mitral regurgitation，简称“MR”）患者能够与全球患者同 时享受到最先进的经导管二尖瓣置换术（transcatheter mitral valve replacement，简 称“TMVR”）治疗方法。 根据 Frost&Sullivan 预测，中国的经导管二尖瓣（TMV）介入治疗市场将从 2021 年 的 0.4 亿元增长到 2025 年的 17.36 亿元，其间的复合年增长率为 156.67%。到了 2030 年，该市场预计将进一步增长至人民币 89.43 亿元，而 2025 年至 2030 年的 复合年增长率预计为 38.8%。
