天然气业务采取“自产+贸易”模式，成本和价格优势支撑业绩提升。
公司天然气业务采取“自产+贸易”模式。哈密煤化工工厂所产 LNG 来源煤制甲醇项目，其煤炭原料来自公 司自有矿区，具有成本低、供应稳定的优势。贸易气方面，公司主要是外购气主要依托江苏南通港吕四港区 LNG 接收站开展 LNG 贸易，通过贸易价差获得利润，近年来外购气比例逐步增加。公司外购气坚持实施 “2+3”运营模式，即两种运输模式，包括“液进液出”和“液进气出”；三种盈利模式，包括境内贸易、接 卸服务、国际贸易。 自产 LNG 综合生产成本低，外购气利用长协锁定低价气源，价格优势凸显，利润弹性高。自产气方面，哈 密煤化工工厂所产 LNG 来源煤制甲醇项目，综合生产成本低。贸易气方面，公司利用长协锁定低价气源，价格优势明显。2019 年 4 月，公司与道达尔签订了《LNG 购销协议》，期限为 10 年，供货量为 70 万吨/年。 而 2019 年国际油价正处于低价，故协议的 LNG 的采购成本低，利润弹性高。
新项目建设稳步推进，天然气销量上涨有望保持
国内天然气需求复苏，天然气销量有望继续上涨。国内受益于经济持续恢复向好、扩内需政策效果不断显现 等因素,天然气消费恢复向好。2023 年，中国天然气表观累计消费量为 3855.41 亿立方米，同比上涨了 260.82 亿立方米，涨幅为 7.26%；中国天然气累计进口量为 11997.12 万吨，同比上涨了 1072.35 万吨，涨幅为 9.82%。 2023 年公司天然气销售量大幅上涨，公司天然气销量为 868426.24 万方，同比增长了 205463.88 万方，涨 幅为 30.99%，在国内天然气需求复苏的背景下，公司天然气销量有望继续上涨。
新项目建设稳步推进，LNG 接受站周转能力扩张，将带动贸易气销量上涨。江苏南通港吕四港区 LNG 接收 站项目建设进展有序推进。2023 年，6#20 万方储罐项目竣工验收，2#泊位建设项目报告已编制完成。公司 LNG 接收站周转能力扩张，将带动公司贸易气销量规模大幅上涨。
煤化工产品生产成本低，油价高位震荡下，业绩有望增长。公司煤化工生产所需的原材料主要来源于自产煤 炭，公司充沛的煤炭储量，成本较低。公司煤化工业务项目主要有新能源煤制甲醇联产 LNG 项目、清洁炼 化项目、乙二醇项目、硫化项目等，生产所需原材料多来自于公司自产煤炭和其他副产品，油价高位震荡下， 业绩有望增长。
公司自产煤基油品与乙二醇产销量稳中有增。公司目前煤化工产业链完整，产品种类丰富，公司煤化工产业 产品主要包括甲醇、提质煤、煤焦油以及煤化工副产品、乙二醇等。2023 年，公司甲醇、煤基油品、煤化工 副产品、乙二醇产量分别为 91.09 万吨、65.02 万吨、35.92 万吨、12.58 万吨，同比分别上涨-19.13%、4.40%、 -17.98%、24.93%；销量分别为 111.30 万吨、68.96 万吨、70.50 万吨、12.58 万吨，分别同比上涨-19.63%、 3.72%、-24.44%、24.93%。其中甲醇、煤化工副产品产销量有所下降，主要是因为蒸汽锅炉轮检的影响。
国内甲醇需求复苏，甲醇价格有望维持高价。2023 年受国家政策影响，国内甲醇供需增速有所放缓，全年 甲醇价格先跌后涨，整体有所回落，甲醇行业处于阶段性供大于求的市场格局。24 年国内经济持续复苏为甲 醇下游需求增长带来一定支撑，甲醇价格有望维持高价。2023 年，国内甲醇期货全年均价为 2423.83 元/吨， 同比下降 282.83 元/吨，跌幅为 10.45%；甲醇累计进口量为 1455.30 万吨，同比增长 236.01 万吨，涨幅为 19.26%。2024Q1，国内甲醇下游消费量为 2452.48 万吨，同比上涨 594.90 万吨，涨幅为 32.02%；国内甲 醇供应量为 2624.59 万吨，同比上涨 337.02 万吨，涨幅为 14.73%。
乙二醇供需结构改善，价格有望小幅上行。乙二醇生产原料高度依赖石油资源，以石油为基础原料的合成纤 维约占90%。截至2023年底，华东乙二醇全年均价为4104.35元/吨，同比下降469.67元/吨，跌幅为10.27%； 乙二醇累计进口数量大 715 万吨，同比下降 36 万吨，跌幅为 4.79%。2024Q1，国内乙二醇下游累计消费量 为 604.31 万吨，同比增长 122.92 万吨，涨幅为 25.53%；累计供应量为 624.95 万吨，同比增长 89.62 万吨， 涨幅为 16.74%。预计 2024 年乙二醇在供需结构改善的基本面因素推动下，以及原油相对高价的成本支撑 其市场价格存小幅上行预期。
绿色能源业务项目稳步推进，培育新增长点。二氧化碳捕集（CCUS）及驱油业务的一期建设 10 万吨/年示 范项目于 2023 年 3 月中旬机械竣工，并于 11 月 6 日开始稳定运行，300 万吨/年 CCUS 项目于 12 月 12 日 开始逐步启动各类前期手续办理。绿电制氢与氢能一体化示范项目，10 辆配套氢能重卡牵引车已投入使用。
煤油气与新能源融合发展。氢能方面，公司所属的哈密淖毛湖地区风光热资源丰富，利用风光热发电并制绿 氢区域优势明显，同时公司煤化工项目副产的荒煤气中有较高含量的氢，工业制氢成本优势显著。二氧化碳 捕集及驱油方面，一是公司淖毛湖煤化工装置副产大量高浓度的二氧化碳，捕集成本低；二是公司周边油田 用二氧化碳驱油可明显提高石油采收率，且距离公司碳源点直线距离仅约 70 公里，源汇匹配性良好，具备 开展大型 CCUS-EOR 项目的巨大优势。
