工业电机规模持续增长，卧龙市场份额领先全球。
工业电机是工业自动化和机械设备的核心动力源，将电能转化为机械能，驱动设备运 转。工业电机广泛应用于各种工业场景，如石油、化学、食品、煤炭、金属和造纸等，驱 动泵、风扇、传送带和压缩机等设备。电机的分类方式和类别多样，根据工作电源的不同， 可分为交流电动机、直流电动机、交直流两用电动机等；根据用途不同，可分为非控制电机和控制电机（步进电机、伺服电机等）；根据工作电压的不同，可分为高压电机（1000V 以上）、低压电机（1000V 以下），也是行业惯例和公司收入的分类方式。
1）高压电机具有较高的工作电压和大功率输出。因此，高压电机可以满足电力系统对 电能的传输和分配需求，广泛应用于电力系统中，如发电厂、变电站等；同时高压电机具 备承载能力强、运行稳定等特点，常用于重型机械和起重设备中，下游行业包括石油、天 然气、化学品、采矿、水泥等流程工业。根据 Omdia 的数据，2022 年全球高压电机市场 规模为 45.7 亿美元，下游行业石油天然气、发电、金属分别占比 25%、18%、13%。 根据市场研究公司格物致胜的统计数据，2022 年中国高压工业电机市场规模为 139.9 亿元，同比增长 3.5%，主要因为下游项目型市场景气度较高，电力、造纸、化工等行业有 所增长。根据上海电机行业协会数据，2023 年中国高压电机的下游包括石化、电力、轨道 交通、煤炭等，分别占比 23%、17%、15%、6.6%。
2）低压电机适用于各行业的小型机械设备，应用极为广泛。根据 Omdia 统计数据， 2022 年全球低压市场规模约为 142 亿美元，同比增长 11.5%；主要下游应用包括泵 （29.6%）、风扇（22.0%）、压缩机（18.6%）、输送机（3.8%）、起重机和吊车（3.2%）； 按照终端下游行业来分，商用暖通空调、食品&饮料&烟草、采矿、石油和天然气行业、物 料搬运占比分别为 14%、9%、9%、8%、8%。 根据市场研究公司格物致胜的统计数据，2022 年中国低压工业电机市场规模为 459.4 亿元，同比增长 2.2%，其中暖通空调、化工、造纸等下游行业取得不错的增长。
全球电机耗电量巨大，电机能效提升是推动设备效率提升和能耗下降的重中之重。电 机是各类设备的核心动力源，电机能耗占社会总能耗的 50%左右。因此，电机能效的提升 有利于工业和社会整体能耗的下降，也是未来实现“双碳”目标的重要路径。 政策是推动电机更新改造的重要驱动力。2021 年 11 月，工信部《电机能效提升计划 （2021-2023 年）》，提出到 2023 年高效节能电机年产量达到 1.7 亿千瓦，在役高效节 能电机占比达 20%以上；开展存量电机节能改造；加大高效节能电机应用力度。2022 年 6 月工信部等发布《工业能效提升行动计划》，提出到 2025 年，新增高效节能电机占比达到 70%以上。2023 年 3 月，发改委等六部门发布《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领 域产品设备更新改造的指导意见》，提出到 2025 年，在运能效达到节能水平(能效 2 级) 及以上的高效节能电机占比较 2021 年提高超过 5%，当年新增高效节能电机占比提高 15%。
根据 Omdia 报告，2021 年开始欧洲和中国能效立法的推动，代表更高能效等级的 IE3 电机出货量大幅提升，IE2 电机出货量快速下降，2020 年全球电机 IE1、IE2、IE3、IE4 电 机占据市场出货量的比例分别为 21%、36%、31%、2.1%，到 2022 年变化成 8%、14%、 64%、3%、1%，份额格局快速变化，市场快速向更高等级的效率电机过渡。
2023 年以来中央围绕设备更新、节能降碳已发布系列重要政策，有望对工业电机市场 的升级改造产生拉动作用。23 年底召开的中央经济工作会议指出，要以提高技术、能耗、 排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。 2024 年 2 月国家发展改革委等部门发布《重点用能产品能效先进水平、节能水平和准 入水平(2024 年版)》，将用能产品设备从 20 种扩大为 43 种，重点用能产品设备能效水平 划分为先进水平、节能水平、准入水平三档，提升了设备节能标准，加快淘汰老旧落后用 能产品设备。 2024 年 3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，行动方 案明确提出，将重点鼓励钢铁、有色金属、石油化工等关键行业的设备更新改造；并提出 目标，到 2027 年，不仅要实现设备投资规模的大幅增长，更要在能效、环保绩效等方面取 得显著提升。
公司在高效节能电机领域有深厚积累，技术升级和存量设备更新带动工业电机需求上 升，公司有望充分受益。公司提供的高压和低压电机产品覆盖了广泛的工业应用需求，顺 应全球工业绿色化和数字化的发展趋势。根据公司公告，本次《重点用能产品能效先进水 平、节能水平和准入水平(2024 年版)》涉及的 43 种用能产品覆盖了公司以及下游客户的 多种产品。除了能够为客户提高单个产品的能效以外，公司也有能力以产品组合为客户量 身定制节能降碳一体化解决方案，进一步深度参与本次大规模设备更新和消费品以旧换新。
长期来看，卧龙电驱在全球市场依然有广阔的成长空间。随着公司产品线向多元化延 伸、对技术创新的持续投入以及全球市场的持续扩张，公司的市场份额持续增长。 2019-2022 年卧龙在全球低压电机市场的份额分别为 7.5%/7.5%/8.0%/7.5%，整体保持 稳定；在全球高压电机市场的份额为 10%/10%/11.5%/11.5%，份额持续提升，2022 年 卧龙在高压电机市场份额排名提升至全球第一。
