科学仪器小巨人，致力于高端仪器国产化。
皖仪科技：科学仪器小巨人，打造科学仪器平台型企业。皖仪科技成立于 2003 年，2020 年于上交所科创板上市。公司成立之初以检漏仪器起家，并不断扩充检漏仪器产品线，2008 年开始研发环境在线监测仪器和实验室分析仪器，2022 年再次延伸布局生命科学板块。 经过多年研发积累，公司以光谱、质谱、色谱技术为基础，形成了在线监测仪器、工业检 测仪器、实验室分析仪器、生命科学仪器四大产品体系，产品广泛应用于环保、化工、电 力、汽车制造、新能源、制冷、生物医药、科研等领域。
布局“3+1”业务，打造科学仪器综合平台。公司以检漏仪器业务起家，后布局环境监测 和实验室分析仪器赛道，形成在线监测、工业检测、实验室分析仪器三大业务布局，并持 续加强新产品开发力度，开拓全新应用场景，积极推进高端仪器国产化。与此同时，公司 延伸拓展生命科学领域，积极布局分子诊断、微创手术和血液透析等赛道。
工业检测仪器及解决方案：主要产品包括氦质谱检漏仪、真空箱检漏回收系统、气密 性检漏仪等，公司可根据客户需求提供标准化和定制化工业检测仪器。在智慧工业方 面，公司可为新能源、汽车、制冷、传统真空等行业提供整体解决方案，并积极拓展 产品在 3C 和半导体行业的应用。
在线监测仪器及解决方案：主要产品包括环境在线监测仪器和工业过程在线监测仪器 等，产品主要应用于环保、石化化工、钢铁冶金等领域。在智慧环境方面，公司以在 线监测仪器及设备为基础，形成了覆盖环境空气网格化管控、园区智慧环保、环境空 气质量、温室气体、饮用水源地水质、河流断面水质、地下水质、工业和化工园区、 钢铁和水泥行业超低排放等“天、地、空”一体化的综合监测解决方案。
实验室分析仪器及解决方案：主要产品包括液相色谱仪、离子色谱仪、三重四级杆液 质联用系统、四极杆飞行时间液相色谱质谱联用仪以及各类质谱仪，产品主要应用于 生命科学、医疗、疾控、食品检测、制药企业、第三方检测机构等领域。在智慧实验 室方面，公司持续加大产品开发力度，拓展产品应用领域，为医药、疾控、环境、食 品、农业等行业客户提供专业化的产品和综合解决方案。
生命科学仪器及解决方案：公司进一步夯实生命健康领域布局，在研项目已取得阶段性进展。1）超声手术刀项目完成研制和设计转换，顺利通过型式检验，已正式开展 三类医疗器械注册申报工作；2）透析机项目已完成初样研制和验证测试，后期将开 展正样研制和设计转换工作；3）透析器项目已完成透析膜拉丝生产线和产品组装线 调试，将开展样品送检工作。4）分子诊断方面，荧光定量 PCR 项目完成 IVDR 的 CE 注册、医疗注册检验、科研版试制样机装配以及初步注册资料；数字 PCR 项目 完成正样样机测试、配套 dPCR 预混液的开发与测试。
分业务来看，在线监测和工业检测仪器贡献主要营收。2023 年在线监测仪器、工业检测 仪器、实验室分析仪器营收占比分别为 31.51%，58.72%，5.96%。2022-23 年由于新能 源汽车和储能景气度较高叠加挖掘半导体、海外等未来增量，工业检测仪器收入实现大幅 增长，2023 年收入同比增长 59.75%；而在线监测仪器受制于行业下行压力，2023 年收 入同比下滑 15.63%。2018-23 年各业务毛利率均维持在 40%以上高位水平。其中，2023 年在线监测仪器、工业检测仪器、实验室分析仪器毛利率分别为 40.96%、52.70%、44.25%。
24Q1 收入、利润短期承压。2023 年公司实现营业收入 7.87 亿元，2018-23 年 CAGR 为 19.24%。除 2020 年受疫情影响增长放缓，2018-23 年整体收入增长相对稳健。24Q1 公 司实现营业收入 1.15 亿元，同比-14.77%；归母净利润-0.34 亿元，同比-2357.25%。但 从历史角度看公司业绩存在明显的季节性波动，主要是受下游客户项目立项审批、资金预 算管理等影响，工程建设和设备安装等主要集中在下半年尤其是第四季度，故收入及利润 主要集中在下半年。所以我们认为，在设备更新政策下短期业绩承压不改长期向好趋势。
毛利率保持在高位水平，持续加大研发投入。2023 年公司毛利率为 49.01%，同比+1.06pct， 主要系高毛利的工业检测仪器占比提升所致。自 2018 年以来公司期间费用率提升明显， 24Q1 期间费用率为 85.45%，同比+26.62pct，主要系销售/研发费用率大幅提升所致，其 中 24Q1 公司销售/研发费用率分别为 36.99%/38.11%，同比+7.91/14.24pct。公司持续加 大市场拓展和研发投入，不断提升自主创新能力，积极推动高端科学仪器国产替代。
