汽车电子行业老兵，业绩持续稳健增长。
公司专注汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售，成立 之初主营整流器、调节器等产品，经过多年深耕，公司在智能电 源控制器行业龙头地位突出，产品综合销量连续多年位居行业第 一。同时，公司持续研发投入，开拓品类，加速成长业务板块发 展，目前已形成车用智能电源控制器、智能雨刮系统产品、车用 精密注塑类产品、传感器类产品等多业务板块。 公司凭借研发创新和技术实力，积累优质客户资源。在主机 配套市场，公司持续供货长安福特、上汽通用、长城汽车、吉利 汽车等知名汽车厂商，并进入全球奔驰、宝马、奥迪供应体系， 作为二级配套供应商进入博世、日电产、电装等零部件系统商供 应体系。另外，公司智能雨刮、精密注塑嵌件等产品进入比亚 迪、长安汽车等供应体系。
公司成熟业务板块为智能电源控制器（包含车用整流器、调 节器和车用大功率二极管等）、无骨雨刮，成长业务板块为电子雨 刮系统、氮氧传感器、充电枪&高压连接器等产品。
股权结构稳定，业务清晰，管理团队专业。公司控股股东为 徐州云意科技发展有限公司；实际控制人为付红玲女士，通过徐 州云意间接控制公司 40.26%股份，直接持有公司 0.37%股份。公 司第二大股东李成忠先生与付红玲女士为夫妻关系。 公司主要负责智能电源控制器业务，旗下子公司江苏云睿、 徐州芯源诚达、徐州云泰分别负责智能雨刮、氮氧传感器、精密 注塑业务。
营收持续增长，2023 年归母净利润同比高增。2019~2023 年 营收 CAGR 为 23.68%，2024Q1 营业收入 4.73 亿元，同比 +41.08%。2019~2023 年归母净利润 CAGR 为 21.79%，2024Q1 归母净利润 1.04 亿元，同比+30.37%。 2022 年归母净利润 1.36 亿元，同比-41.67%，主要系公司交 易性金融资产公允价值变动影响，剔除该因素影响，公司扣非归 母净利润 1.42 亿元，同比+11.78%；2023 年扣非归母净利润 2.61 亿元，同比+83.82%。
成长业务营收快速增长。公司加大市场开拓力度，通过核心 能力延展实现各业务板块齐头并进，尤以成长业务（智能雨刮、 车用精密注塑、传感器类产品）销量增长较快，市占率不断提升。 2020~2023年成长业务营收 CAGR为 57.65%，营收占比由 7.10% 升至 27.01%。 海外市场份额拓展。2020~2023外销营收CAGR为46.25%， 营收占比由 18.10%升至 28.44%。2023 年公司在马来西亚投资设 厂，加速整合海外资源。
直接材料在营业成本中占主导。2020~2023 年公司汽车电子 业务收入占比均在 96%以上，从汽车电子业务成本结构来看， 2020~2023 年直接材料在营业成本中占比由 81.60%升至 82.60%， 制造费用占比由 11.02%降至 9.43%。 毛利率维持在较高水平，2023年毛利率微增至30.90%。公司 智能电源控制器业务（整流器+调节器）行业龙头地位突出，该业 务板块毛利率水平较高。2023 年综合毛利率提升主要因为：1）公 司直接材料成本占比高，随产品销量提升，规模采购原材料有效 控制和降低了采购成本；2）公司推进精益生产体系建设，实施全 流程、全要素、全方位降本管控；3）公司加速产业链垂直整合， 提高关键核心零部件自制能力，智能雨刮系统产品毛利率显著提 升。
期间费用率显著下降。2023 年公司期间费用率为 11.02%，同 比-5.42pcts，主要系公司营收规模增速较高。具体看，2023 年销 售费用0.24亿元，同比-30.30%，主要系冲回计提售后服务费；财 务费用-0.30 亿元，主要系银行存款产生利息增加。2024Q1 公司 期间费用率进一步降至 9.93%，同比-1.37pcts。
销售净利率显著回升。2023 年销售净利率为 19.62%，同比 +7.75pcts；2024Q1 销售净利率进一步提升至 23.90%。
