各类智能硬件市场 ODM 渗透率均有提升。
智能手机市场，ODM/IDH模式有望渗透近五成。根据招股书引用的Counterpoint数 据，全球智能手机出货量自2017年达顶峰后逐渐进入存量阶段，近年来智能手机出 货量多稳定在11-13亿部区间。据Counterpoint数据，2024年全球智能手机出货量预 计将增长3%，约12亿部，其中ODM/IDH模式下智能手机整体出货量预计同比增长 4%。就ODM/IDH渗透来看。2015-2022年年CAGR为4.8%，2022年继续上升至 39.4%，对冲行业下行压力，主要由于在智能手机从单纯性能竞争走向增量竞争背景 下，ODM/IDH厂商较擅长微创新与存量竞争领域，预计ODM/IDH模式在智能手机领 域的渗透率将进一步提高，预计2025年智能手机ODM/IDH模式渗透率将达到42%。
头部效应显著，华勤把握增量顺势成为行业第一。据Counterpoint数据统计，智能手 机ODM竞争格局集中度不断提升，CR3自2017年的53%提升至2023年的76%。2023 年，全球智能手机前三大ODM厂商分别为：华勤、龙旗、闻泰，市占率分别为：27.9%、27.3%、20.6%，三家公司贡献了2023年IDH/ODM总出货量的四分之三以上。2023 年华勤份额排名第一，主要得益于其产品组合中前三大OEM厂商稳定的份额。ODM 行业主要依靠规模效应实现竞争优势，而大规模厂商一方面对上游议价能力强且有 更稳定供应保障，另一方面资本、技术密集特点使其产能投入更具优势，头部效应 显著。华勤通过把握增量客户如小米、三星等厂商大规模采用ODM模式机遇，切入 供应链并获较高份额。根据Counterpoint数据，公司占智能手机出货量份额由2017 年的21%大幅增长至2023年的27.9%，2020-2023年以来，份额位居行业第一。
笔电出货量总体稳定，ODM为主流模式，渗透率达90%。根据招股书引用的 Counterpoint数据，预计全球笔记本电脑出货量至2025年总体保持稳定，全球年均 出货量2亿台以上，主要原因有：（1）2020年始线上办公学习常态化，并呈智能化 专业化之势，需求长期稳定；（2）笔电在便携续航等方面不断提升有望替代部分台 式机需求；（3）新操作系统不断升级促进产品升级换新需求。而由于笔电换机周期较长且产品需求逐渐满足，未来增速趋于放缓。从模式来看，笔电行业设计较成熟 且迭代幅度较小，ODM模式是该行业主流。根据招股书引用的Counterpoint数据， 自2015年起全球笔电ODM渗透率均超过80%，并呈逐年增长之势，其中2021年占比 达新高91.20%。
台资厂占据ODM主要份额，三重优势利好华勤打破垄断格局。笔电ODM行业格局集 中度较高，头部台资商广达、仁宝、纬创等为首，主要系中国台湾的电子工业起步较 早建立完整产业链，且厂商在上世纪80年代与惠普、戴尔、IBM等国际领先笔电品牌 合作。 公司出货量稳步提升，已覆盖多数主流品牌。自2015年开始战略布局笔电市场，公 司经过前期多年培育，凭借轻薄化、窄边框等手机ODM技术积累及各项能力，成功 迁移到笔记本电脑领域，研发效率提升到行业领先地位。获得了笔记本电脑头部品 牌的认可，成功拓了宏碁、联想、华硕、惠普、三星等客户并建立良好合作关系。公 司是业界为数不多的同时有能力实现基于 Arm 架构的研发设计和 X86 架构设计 研发的企业。根据Counterpoint数据，以出货量口径统计，2019-2022年，公司笔电 市占率分别 2.0%/3.8%/4.1%/5.2%。2023年公司笔记本电脑ODM业务实现稳健发 展。根据公司2023年半年报引用的Digitimes数据，公司在 2023 年第二季度全球笔 记本电脑 ODM 厂商出货量中进入前四位，从全球占比来看，公司未来在笔电市场 成长空间仍旧广阔。
平板出货趋于稳健，ODM渗透率处于高位。根据招股书引用的Counterpoint数据， 2022年全球平板电脑市场出货量为1.5亿台，同比-5%，整体来看，平板市场需求趋 于饱和，增长放缓。就模式来看，与笔电类似，平板厂商将产品生产制造以及部分设 计委托于ODM/EMS厂商。根据Counterpoint数据，2023年全球ODM/EMS模式平板 约1.6亿台，贡献总出货量的90%占据大部分份额。
智能穿戴出货快速增长，未来增长空间广阔。伴随智能化水平提升，移动智能穿戴 设备进入快速渗透阶段。目前大部分AIoT设备品牌方除了以华为、苹果等为代表的 传统智能硬件品牌方外，以阿里、腾讯为代表的互联网企业也成功推出了众多新兴 品类的 AIoT 产品，目前市场上大部分AIoT设备均通过ODM/EMS模式制造。未来 ODM企业将与物联网与人工智能企业一 起合作，以设计与制造赋能，联合推动物联 网与人工智能技术的落地。根据招股书引用的Counterpoint数据，2021-2025 年可 穿戴设备（含智能手表、TWS等）等新兴智能硬件出货量预计将高速增长。
AIOT业务逐步增长，公司切入赛道较早，渠道复用有利。平板电脑领域，公司已与 国内外知名终端厂商三星、Amazon、联想等密切合作，主要为其提供平板电脑ODM产品，并随着逐步切入上述客户的主力机型。根据招股书数据，公司平板电脑出货 量在2021年度和2022年度分别较上年增加45.71%和26.01%，呈持续增长趋势，增 长幅度较大主要系拓展了三星的平板电脑产品线的业务。2021年度公司平板电脑产 品单价有所提升，主要系2021年对核心客户的高价值机型占比提升所致，2022年度 单价保持平稳。智能穿戴领域，华勤自2016年以儿童智能手表切入智能穿戴赛道， 2019年随下游客户放量。公司通过手表手环和TWS耳机的产品研发设计，已经成为 全球头部的穿戴类产品的主要供应商，随着穿戴产品正快速向手机品牌靠拢集中的 趋势，公司可以充分利用在手机业务端的资源优势以及和全球客户的多品类战略协 同的关系，通过深度合作持续提升智能穿戴市场的份额。
