AI 时代和汽车电子打开长期增长空间。
AIGC大幅提升算力需求，推动AI服务器增长。2023年以来，以ChatGPT为代表的生 成式AI应用引发新一轮算力需求，推动AI产业进入快速成长期，高性能AI服务器需求 预计将保持高速增长趋势。据Trendforce数据，2023年AI服务器（包含搭载GPU、 FPGA、ASIC等）出货量近120万台，年增38.4%，占整体服务器出货量近9%，至 2026年将占15%。随着云计算、互联网、人工智能的快速发展，服务器需求不断扩 大，市场规模持续保持增长。根据2023年年报引用的IDC数据，全球AI服务器市场规 模2023年将超过500亿美元，2024年预计实现 20%的增长。一般来说，云厂商占AI 服务器采购大头。据TrendForce数据，2022年AI服务器采购占比以北美四大云端业 者Google、AWS、Meta、Microsoft合计占66.2%为最，而中国近年来随着国产化力 道加剧，AI建设浪潮随之增温，以ByteDance的采购力道最为显著。因此对ODM环 节来说，ODM厂商和云厂商关系和合作较为重要。
服务器品牌厂商主要采用与 ODM/EMS 厂商合作的模式研发、生产产品，因此全 球服务器ODM/EMS 市场出货量占整体市场出货量大头。近年来，随着互联网公司 逐步进入云计算市场，市场衍生出对不同架构产品的定制化设计、生产需求，许多 互联网公司开始与ODM厂商直接合作，定制开发满足其自身业务需要的服务器产品。 受益于互联网巨头的定制化需求，ODM市场出货量不断增长，拥有消费电子设计、 研发经验及规模制造能力的ODM公司也开始布局服务器市场。 多年研发制造积淀，公司拥有全栈式产品组合。根据公司招股书和财报，公司从2017 年开始布局数据中心领域，经数年潜心研发和技术积淀，公司产品覆盖通用服务器、 网络交换机、异构服务器、边缘服务器等全栈产品，具备从L3到L11一站式交付能力， 拥有自研产品+ODM/JDM多种合作模式。2022年，公司中高端通用服务器、异构服 务器、AI服务器等服务器ODM业务大幅增长，带动单价和整体服务器产品收入上涨。 公司以全栈式的产品线组合、优异的质量口碑、规模交付能力、一站式的端到端服 务赢得头部云计算、互联网及行业市场客户的高度认可。
太行、祁连系列产品线升级，推动AI场景落地。在以AIGC为代表的人工智能爆发增 长时代，华勤技术提供训练、推理、通用计算的全栈服务器产品，助力各类AI应用场 景落地。根据公司投资者关系活动记录表，2023年9月，重磅发布了华勤技术全新一 代数据中心产品：太行系列——全行业第一名发布并批量出货、国内唯一支持全高 网卡方案、同平台多款模组产品开发及调优经验的模组型AI服务器H9236，以及面向 全行业市场2.5及3.5存储配置、首批适配L40S四卡、8卡产品方案、满足运营商集采 严苛要求的插卡型AI服务器H8230、H7237。祁连系列——拥有易于定制，平台化多 代延续、模组及软件复用，产品开发快、定制响应快、产品交付快的通用服务器P6236、 P6232、P6237、P7237。
多次卡位H系列AI服务器出货，H20 24Q2量产出货。根据公司投资者关系活动记录 表，公司在2022年为头部互联网厂商供应英伟达A800 AI服务器，成为国内首批基于 头部云厂商算力架构下做AI服务器定制开发的出货厂商；2023年6月首发英伟达 H800 AI服务器，当月即实现超过10亿元销售收入。基于2023年与国内互联网厂商 较好合作基础，公司2024年有望获更多服务器订单量，特别是新一代GPU芯片平台 的AI服务器；根据公司的投资者关系记录表，24Q1华勤已经量产出货最新的NV L20 GPU AI服务器产品，NV H20 GPU平台产品也在完成互联网客户适配与集群的灰度 测试，预计24Q2可形成批量出货。我们预计H20、L20等英伟达针对中国市场的GPU 平台预计成为2024年公司AI服务器的强劲成长动能之一。
交换机业务推进迅速。根据公司投资者关系活动记录表，公司的交换机业务也获国 内互联网大厂订单，并开始批量交货，未来有望成为公司数据中心业务中较重要增 长动力之一。2023年三季度，公司实现头部互联网客户TH5主流交换机中标，成功 突破交换机大客户，且通过推出自主规划的AI服务器和交换机服务渠道客户，逐步 构建覆盖各类行业客户能力。
AI PC商用兴起，或为PC产业提供重要发展动力。AI PC（人工智能个人电脑）指具 备本地处理和运行AI模型能力的电脑终端，具体通过大模型压缩技术实现“端侧部 署+端云协同”功能。2023年12月，英特尔正式推出用于AI PC的酷睿Ultra处理器， 并且联想同步发布全球第一台搭载英特尔酷睿Ultra的AI PC量产机型，能够通过模型 压缩技术创建个人化本地大模型，相当于个人智能助手。AI任务驱动着PC硬件产生 全面升级需求，如内存容量及速率需要显著提升以便AI运行等，据Canalys预测， 2025年AI PC渗透率将达30%，且在高端市场渗透率将超50%，逐步进入市场的AI PC作为大创新的第一代产品有望激发大量的存量PC换新需求，带来新一轮换机潮。
把握AI市场机遇，先天优势构建华勤AI PC竞争力。AI PC浪潮下在生产上具有更 多隐性要求，一是AI PC本身的高端化趋向，对于轻薄、外观材质、屏幕分辨率提 出高配置需求；二是高算力硬件配置对散热和结构设计上也提出更高要求，尤其在 软硬件结合上，多屏产品的互联会有更多软件生态开发要求。公司作为目前在PC 领域唯一打破中国台湾同行垄断，并坐拥千万台年销量规模的大陆企业，基于智能 手机领域所积累的核心能力、产品精致度为代表的产品竞争力以及研发效率上的较 大优势，进一步迁移至笔电领域实现技术创新，易于形成在新兴AI PC领域竞争优 势。
汽车电子迎长景气周期，国外厂商占头部。受新能源汽车产销两旺影响，汽车电子 化程度持续提升。汽车电子产业链主要由三个层级构成：上游为电子元器件（代表厂商：恩智浦、英飞凌），中游为系统集成商（博世、电装），下游为整车制造厂（奔 驰、宝马等），汽车电子对安全性要求高，行业具有TS16969、ISO26262等多种认 证标准，认证周期长，厂商进入需要较长的认证周期。 ODM模式契合智能车需求，公司战略布局初现。ODM应用于智能车领域过渡自然， 一是由于燃油车时代主机厂合作方式就与ODM模式较类似，主机厂负责产品需求定 义，代工厂则负责产品研发、集成、生产；二是ODM占据成本优势，从产品设计的 零部件选型，到生产规模化优势，再到精细化供应链管理，ODM在成本控制上具备 无可比拟的优势；三是随汽车中智能化比重持续提升，汽车电子与消费电子的供应 链开始趋同，如座舱域中的高通、驾驶域中的英伟达等，消费电子ODM多年积累的 Arm架构设计能力和安卓的软件生态的构建能力也有望得以显现。根据公司招股书， 公司于2018年进入汽车电子领域，2021年正式成立汽车电子事业部，全面开启汽车 电子业务。当前公司在汽车电子领域布局包括座舱、车控、智驾、网联四大方向。根 据公司的投资者关系记录表，2023年三季度，公司汽车电子业务加速建设，实现新 突破。公司座舱域控8155平台量产发货，已经定点到多个主流主机厂，同时不断开 拓海外客户等。未来公司将进一步拓展国内主机厂商合作深度以及全球的主机厂商 客户。
