欧日垄断高端市场，国产占据中低端市场。
注塑机是一种用于制造塑料制品的机器设备，其运作原理是利用液压油缸或者伺服电机丝杠驱动 柱塞和螺杆,将经过加热剪切处理的塑料，在熔融状态下射入封闭的模具型腔内，最终在模具内冷 却并固化成所需形状的产品。注塑机通常由注塑系统、液压系统、电气系统和机械系统等组成。 它可以生产各种形状和尺寸的塑料制品，例如塑料容器、玩具、汽车零部件、电子产品外壳等。
注塑机按驱动方式主要分为液压式、电气式和电液混合式三类。其中液压式注塑机又可分为二板 注塑机和三板注塑机。
注塑机可以根据驱动方式分为液压式、全电动式和电液混合式： 从发展趋势来看，小型注塑机（小于1000T）逐步向全电动化发展，而大型注塑机（大于1000T）以液压机型为主流。
注塑机通常由机架系统、机门系统、锁模系统、射胶（压射）系统、传动系统、电气控制系统等 组成。 ①电器控制部分：负责整个注塑过程的精确控制。它通过编程设定和监控温度、压力、注射速度 和定时等参数，确保整个流程的精确性和重复性。②传动部分提供了运动和力的控制，在注塑过 程中，传动系统用以关闭和锁定模具，然后在注射阶段提供必要的力来推动螺杆。③合模部分涉 及到模具的关闭和固定。在液压系统的帮助下，模具闭合并在整个注射和冷却过程中保持高压锁 定状态。在模具闭合后，④注射部分通过螺杆将熔融的塑料注入模具中。⑤润滑部分确保注塑机 的所有移动部件运行顺畅，减少磨损和故障。
零部件重要程度来看：电气控制、传动系统（包含锁模、压射和液压等）为核心零部件，在高端 液压注塑机中，控制器、变频器和液压阀体一般外采欧洲和日本品牌，在电动注塑机中，控制器、 变频器、滚珠丝杠和润滑系统一般也多外采海外品牌。 分零部件类别成本占比来看：以泰瑞机器2023H1数据为例，其中机械类零部件（包含铸铁和生铁 等）成本占比达60%，而电气类和液压类零部件成本占比分别为18%和14%。 分零部件所属子功能系统来看：锁模系统、注射系统、液压系统、电气控制系统是整机中的重要 部件，这四个子系统的部件性能决定了注塑机的整机性能。
海外市场空间远大于国内市场空间： （1）国内市场空间：根据华经产业研究院统计，2022年国内注塑机市场空间超260亿元，2017-2022 年CAGR为3.79%。 （2）海外市场空间：根据华经产业研究院统计预测，2020年全球注塑机规模为994亿，2028年预计全 球规模达到1414亿元，CAGR为4.5%，2020年国内市场规模占全球市场规模的25.4%。
竞争格局情况： （1）欧日企业垄断高端市场：以德国为代表的欧洲国家生产的精密注塑机高技术含量、高附加值、 高精度长期占据高端市场。全球超45%以上塑料机械专利由欧洲公司拥有。 （2）国内头部企业例如海天国际、伊之密等占据中低端市场，正逐步向高端化转型。
全球注塑机行业可分为三个梯队。以恩格尔、发那科为代表的欧日企业为第一梯队，垄断高端市 场，以海天国际、伊之密为代表的国内注塑机龙头为第二梯队，卡位中端市场向高端发展，另有国 内众多中小企业占据中低端市场。
国内注塑机龙头不断缩小与国外高端市场差距。国内注塑机龙头近年来通过不断提高技术水平以 缩小在高端市场中和国外高端企业的差距。根据海关披露的注塑机进出口单价数据，注塑机进口均 价约为出口均价的3-4倍，近年来注塑机进口均价逐步降低，进出口价差有一定程度缩小。
出海逻辑一：国产化格局基本形成，倒逼企业出海
国内注塑机行业呈现“一超多强”格局已基本形成： 据华经产业研究院统计，2021年海天国际国内市场份额达44%，排名第一，远超其余龙头企业。伊之 密市场份额达8%超过震雄集团，位列第二，未来有望缩小与海天的市场份额差距。震雄集团和泰瑞 及其市场份额分别为6%，3%。国产化格局基本形成，外资龙头仅占据部分高端市场，国产龙头企业 出海寻求更多机会。
出海逻辑二：内卷趋势下海外业务盈利能力高于国内
国内注塑机企业海外业务毛利率高于国内业务： 近年来海内外业务毛利率差距逐步扩大，2023年伊之密海外业务毛利率达41.5%，较国内业务毛利率 高出11.2pct；泰瑞机器2022年海外业务毛利率达36.7%，高出国内业务毛利率17.2pct。 （PS.由于海天国际、震雄科技等港股未披露海外业务毛利率，此处我们选择A股伊之密和泰瑞机器 作为样本）
因此国产头部注塑机企业很早就意识到国内内卷趋势不可逆，均于2010年前开始布局海外市场。
出海逻辑三：产业链转移下海外注塑机市场需求旺盛
海外注塑机市场需求旺盛，以东南亚和墨西哥为例： 1）东南亚：受到3C产业链转移影响，越南等主要国家塑料制品产量大幅提升。 2）墨西哥：受到新能源车出海拉动，汽车产业链部分向墨西哥转移，国内零部件厂商奔赴建厂。
