公司优势凸显不断完善客户矩阵。
拓普在轻量化领域已形成明显竞争优势，车身轻量化和底盘轻量化均有布局， 在开拓市场的同时维持优秀的盈利能力。新能源汽车催生集成化、模块化零部件的 需求，技术上要实现机械解耦，零部件增量空间大，拓普拓展热管理总成、线控制 动、线控转向、空气悬架等价值量高、渗透率较低的产品，依托技术及客户优势有 望加速业绩兑现。
（二）技术领先：充分发挥业务技术同源优势，提升产品质量的可靠性
在选择供应商逻辑更替的背景下，公司产品质量受国内外主流车企认可的原因 在于基础研发扎实、集成能力强、规模化生产品质稳定。公司注重基础研发投入， 具备机、电、液、软一体化整合能力，发挥技术同源下的规模效应。（1）多技术协 同：公司发挥业务协同作用，在减震、热管理、制动等项目上有深厚积累；（2）国 际化研发流程：公司在北美、欧洲、上海、深圳、宁波等地设立研发中心，基于 ASPICE 的开发模式完成产品开发，使得流程环节可追溯，提升产品可靠性、安全性；（3） 根据需求定制化开发，提高服务溢价。
（三）业务布局合理：以减震内饰为基重点发力底盘
底盘系统为拓普的重点突破方向，以点带面带动单车配套需求提升。拓普在底 盘领域布局沿着轻量化和智能化两条线推进，轻量化领域，拓普与整车厂同步研发、 定制化开发，打造轻量化底盘领域一站式解决方案。电动化及智能化领域，拓普布 局转向、刹车、空气悬架和热管理等系统，坚持核心零部件自研自制，可为客户提 供从热管理 TMS、智能刹车 IBS、线控转向 SBW、电动助力转向 EPS、空气悬架 ECAS 等系统级最佳解决方案。
（四）经营管理：生产效率不断提升，具备批量供应能力
生产效率方面，拓普围绕自动化+管理 IT 化+TPS 工具化（拓普制造体系）的核 心理念来建设数字化工厂。采用 DFM（可制造工程设计）开发流程以及虚拟仿真技术，产品设计、工艺设计、设备开发同步进行，将产品开发周期缩短 30%以上。
与特斯拉深度合作，受益新车型放量增长
拓普是特斯拉的核心供应商，在内饰件、热管理、轻量化底盘等领域为特斯拉 车型配套。特斯拉 2022 年交付 131 万辆，同比增长 40.3%，在全球电动车领域市占 率第一。2023 年特斯拉全球交付量达 181 万辆，同比增长 38%，实现全年业绩目标。 特斯拉在全球市场上的主导地位、成本壁垒和自动驾驶技术壁垒在较长期间内仍具 备确定性，随着新车周期的放量特斯拉产业链的增长前景可期。 特斯拉为拓普重点大客户，在公司营收占比约 40%。公司与特斯拉的合作呈现 几个特点：一是合作范围持续延伸，从最初的轻量化底盘向热管理、减震、内饰等 方向拓展，单车配套价值量提升；二是市场空间持续打开，放眼全球市场，特斯拉 仍然占据绝对的主导优势，公司通过特斯拉产业链有望进入北美、欧洲等市场，实 现“低成本、高效率”出海；三是共同成长模式尽显，特斯拉人形机器人带领拓普 “跨界成长”，未来仍有空间在不同市场多点开花。
全球共建 6 个超级工厂，2023 年 Q3 合计年产能超 235 万辆。特斯拉现有美国 加利福尼亚工厂、德克萨斯工厂、内华达工厂，中国上海工厂以及德国柏林工厂， 2023 年 3 月特斯拉宣布将在墨西哥新莱昂州建设全新整车工厂，或于 2025 年投产。 2023 年 Q3 上海工厂年产能力由超过 75 万提升至超过 95 万辆，德克萨斯工厂 Cybertruck 年产能提升至 12.5 万辆，合计 2023Q3 年产能合计超 235 万辆。
Cybertruck 开始交付，北美出海产业链有望深度受益于 Cybertruck 销量增长。 Cybertruck 首次面世于 2019 年 11 月，首周亮相获超 25 万份预订，截至到 2023 年 9 月订单超 200 万台。据马斯克预测，2025 年 Cybertruck 将交付 25 万辆，前期于 Fremont 及奥斯汀工厂生产，远期或于墨西哥工厂生产，特斯拉北美出海产业链有望深度受 益于 Cybertruck 销量增长。从市场空间上看，美国是全球皮卡最大市场，2023 年美 国皮卡销量 287 万辆，约占全美汽车销量 18%，皮卡车型常年深受美国消费者喜爱， 随着拓普墨西哥工厂开工建设，有望凭借成本和工艺优势，通过特斯拉产业链上辐 射北美市场。
打入平价市场，新车规划销量目标超预期。据 Tesla Master Plan Part3，乘用车 方面，特斯拉计划推出全新电动车 Model 2，预计特斯拉将以此车型打入平价市场， 满足消费者不同层次的需求。Model 2 定位为紧凑型汽车，车长将比特斯拉 Model 3车长缩短 15%，重量减轻 30%，电池缩小 25%，为了进一步降低成本，Model 2 将 采用更安全、成本更低的电池方案，售价将降到 2.5 万美金。据特斯拉官网，Model Q 的终极累计销量目标为 4200 万台，而 Model3/Y 则为 2400 万台，体现特斯拉对于 Model 2 未来销量信心。
围绕特斯拉配套设厂，提升服务供应能力。拓普在 2021 年投资不超过 6000 万 欧元用于波兰工厂建设，用于配套特斯拉在欧洲市场的热管理、轻量化底盘、汽车 电子等项目。计划在墨西哥设厂配套特斯拉北美市场，进一步降低关税及运费成本， 提升供应链的安全性，同时抓住北美地区电动化转型的机遇，扩大市场及订单数量， 使海外业务占比进一步提升。 墨西哥是北美自贸区成员，零关税有望打开北美市场份额。拓普在墨西哥建厂 的优势在于：（1）关税降低。美国对中国实施惩罚性关税的背景下，中国供应商前 往墨西哥建厂，依托特斯拉渠道销往美国是成本最低的商业路径。（2）墨西哥汽车 绝大多数仍为传统燃油车，培育新能源汽车产业链需要较长时间，而成本低、产业 链完善的中国供应商也是特斯拉的最佳选择，为了加速中国零部件厂商出海，特斯 拉零部件采购价格有望进一步拉高，提升出海产业链的盈利能力（3）在北美大客户 有望拓展，墨西哥汽车厂商云集，未来有望进一步进入全球知名车企如福特、通用 等整车厂供应链。
“大客户战略”绑定优质车企，客户拓展主抓增量。拓普集团较早实行“大客 户战略”，依托大客户销量红利实现业绩大幅跨越，当前拓普的业绩增量与大客户的 规模和成长性高度相关，客户战略的选择相当程度上体现公司的前瞻性眼光。公司 客户开拓过程呈现四个阶段。第一阶段：与上海通用配套同步研发，借助通用渠道 将产品推至美国通用和克莱斯勒的采购体系；第二阶段：依托吉利的强产品周期放 量实现业务增长；第三阶段：特斯拉以强产品力+品牌力+制造能力为底，随新车型 发布/改款以及产能爬坡，未来几年增势犹存；第四阶段：新势力+科技企业+自主品 牌有望带来新的增量，叠加拓普 Tier 0.5 级模式下新产品不断获得客户定点，拓普集 团中长期业绩具确定性。
未来的增量一：吉利+比亚迪的强产品矩阵
与吉利长期稳定合作，同步研发加强配套粘性。公司与吉利合作时间超 10 年， 长期同步研发、生产、装配形成牢固合作粘性，拓普杭州湾工厂持续配套吉利优质 产能，在新能源领域配套吉利爆款车型极氪系列，与主机厂共同成长。吉利 2016 年 品牌市占率份额约 3.21%，随着博越、帝豪 GS 等强产品组合矩阵强势放量，品牌市 占率于 2018 年提升至 5.89%，成为自主品牌的佼佼者，2018-2022 年吉利的业绩小 幅下滑，主要原因是新能源汽车冲击、汽车销量放缓等原因，当前吉利积极向新能 源汽车方向转型 ，拓普有望凭借长期配套研发经验、丰富的产品储备、稳定的产品 质量深入吉利产业链，抓住品牌新能源渗透率提升机遇。
吉利新能源汽车销量接连攀高，公司有望深度受益。吉利汽车 2023 年全年实现 销量 168.6 万辆，同比增长 18%，实现年初 140 万辆销量目标，2024 年销量目标为190 万辆，新能源销量增长超 66%。分品牌看，吉利品牌 2023 年累计销量 131 万辆， 同比增长超 16%。其中，极氪系列 2023 年销量 11.9 万辆，同比增长 65%；领克系 列 2023 年累计销量 22 万辆，同比增长超 22%，领克 08EM-P 上市月销持续破万， 12 月新能源占比超 55%；银河系列上市 7 个月累计销量 83497 辆，连续 6 个月月销 破万；几何系列 2023 年实现销量 19.13 万辆，同比增长超 28%。各新能源系列持续 增长助力公司新能源车销量接连攀高。
配套比亚迪底盘项目，合作纵深度有望进一步加强。比亚迪是新能源汽车龙头， 拓普目前已经进入比亚迪供应链，为比亚迪供应内饰件等，拓普凭借强大的产能优 势和稳定的供应能力，有望与比亚迪在多品类方向拓展，提升配套单车价值量，复 现拓普-特斯拉的成长逻辑。此外，拓普的海外工厂有望进入比亚迪海外供应链，实 现就近配套，提升合作纵深度。
增量二：进入华为汽车产业链，智驾打开新一轮增长趋势
新款问界 M7 订单量激增，验证拓普客户拓展模式的成功。华为模式壁垒高， 其自带流量引发问界 M7 高曝光，华为在智驾领域率先实现赛道卡位，在全国范围 内首开城市 NOA，拓普是问界 M7/M9 的核心供应商，配套 M9 的底盘系统、门驱 系统，并且在热管理及转向系统均有合作，进一步验证了“大客户战略”的成功。
增量三：与国产新势力签订战略合作协议，Tier 0.5 模式深化
拓普发展贯彻大客户战略，押注国产新势力。2023 年 3 月 16 日，拓普与蔚来在 底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统与 NVH 减震系统等领域开展多维度全方位的战略合作。在智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进行 全方位的合作探讨。2022 年，拓普与理想签订战略合作协作，目前轻量化底盘、空 气悬架系统已经进入理想产业链。
