日积月累，老牌企业功底深厚。
公司以锅炉业务起家，业务布局不断实现多元化。无锡华光环保能源集团股份有 限公司成立于 1958 年 8 月，前身为无锡锅炉厂，是国内最早关注能源与环保的厂 家。2000 年 12 月，公司完成股份制改制重组，同时于 2003 年 7 月在上海证券交易 所挂牌上市。2017 年 6 月，通过吸收合并国联环保完成重大资产重组，为公司注入 环保和热电运营资产。2021 年，公司收购中设国联 58.25%股权，拓展其在光伏发 电运营领域的业务规模。2022 年，公司收购汕头益鑫 49.5%股权，在广东地区投资 布局首个燃机热电联产项目。2023 年公司 1500Nm³/h 碱性电解槽产品正式下线，同 时加速布局制氢装备及火电灵活性改造业务，收购协鑫智慧能源等热电项目公司。
环保能源齐头并进，公司拥有全产业链综合服务能力。公司深耕环保与能源两大领 域，通过多元化业务布局实现全产业链一体化服务体系，涵盖投资、设计咨询、设备制 造、工程建设和运营管理。（1）环保综合服务方面，公司主要业务涉及环保装备、市政 环保工程与服务和环保运营服务。近年来，公司围绕已有垃圾焚烧发电全产业链平台， 凭借完备的固废产业链综合处置能力，先后与大连理工大学、南京工业大学等高校签订 了技术合作协议，技术前瞻布局能够帮助公司在环保领域始终处于领先地位。（2）能源 装备服务方面，公司主要业务涉及节能高效发电设备、电站工程与服务和热电及光伏电 站运营。2023 年上半年，公司通过签约哈电国际乌兹别克斯坦 2×9H（1600MW）燃机余 热锅炉项目顺利开展海外布局。公司节能高效锅炉生产走在国内前列，公司与吉利集团、 海亮集团稳定的合作关系有利于公司进一步获取光伏发电规模化项目，扩展能源领域业 务规模。
公司股权结构稳定，实控人为无锡市国资委。截至 2023 年底，无锡市国联发展（集 团）有限公司直接持有公司 52.63%的股权，并通过全资子公司无锡国联金融投资集团 有限公司间接持有公司 1.24%的股权。公司实际控股人为无锡市国资委，国资控股下公 司股权结构稳定。依托无锡市国资委的强大资源和政策优势，公司有望在多元化发展道 路上获得更多优质项目资源，进一步增强盈利能力和市场竞争力。
环保能源协同发展，业绩稳健增长。2019-2023 年，公司营业收入由 70.05 亿元 增长至 105.13 亿元，实现稳步增长。2023 年公司营收为 105.13 亿元，同比增长 18.93%，主要系公司光伏电站工程规模提升所致。2019-2023 年，公司归母净利润由 4.49 亿元增长至 7.41 亿元，主要系公司高利润率的项目运营管理板块占比不断 提升所致。2023 年归母净利润实现 7.41 亿元，同比增长 1.65%，主要受益于两个 方面：一方面是成本控制与原材料下降，高利润率的电力工程板块盈利能力增强； 另一方面是公司于 2023 年上半年完成对协鑫 3 家热电运营公司的收购，公司主营 业务热电及光伏运营业务规模不断扩张。
公司盈利能力保持稳定。2019-2023 年，公司销售毛利率与销售净利率均保持平 稳增长。期间内，公司销售毛利率表现呈现一定的波动性，主要受到钢材、煤炭、 天然气等原材料价格变动所致。得益于公司精益生产管理等因素，公司毛利率始终 处于 15%-20%的区间内，利润率保持相对平稳。公司借助环保与能源业务协同增强 了自身经营管理的稳定性与抗风险能力，经营业绩持续向好发展。
运营业务成为公司经济主要增长点。能源领域，公司于 2016 年 9 月通过收购锡联国 际旗下惠联热电与友联热电两家子公司完成控股后正式开展地方热电运营业务，受益于 多项热电资产并购，地方热电运营业务已成为公司第一大主营业务，营收与毛利占比逐 年提升，营收和毛利占比从 2019 年的 18.53%和 28.65%提升至 2023 年的 37.85%和 45.52%。电站工程业务营收和毛利占比均有所回升，主要系公司积极布局光伏发电站 EPC 项目。环保领域，公司于 2019 年开展环保运营业务，得益于公司固废处置领域多 个项目投入运营与项目精细化管理，环保运营业务毛利率由 2019 年的 19.52%提升至2023 年的 31.15%，实现大幅度增长。市政环保工程及服务与环保设备两项业务下滑势 头明显，主要系传统燃煤锅炉需求放缓所致。
期间费用率管控效果良好。总的来说，2019-2023 年，公司期间费用率大概维持在 9- 12%区间内波动。细分来看，公司 2020 年销售费用有明显下滑，较 2019 年下降 1.13pct，主要系当期公司进行会计变更，原计入销售费用的“产品运输费”改计入 “营业成本”所致；2021 年开始，公司进一步强化销售费用管控，销售费用率呈现出 逐年下降的趋势。2023 年财务费用率同比大幅度上升，主要系公司合并体系借款规模 增加，对应利息支出增加。 公司重视研发投入，积累技术优势。公司深耕环保与能源装备业务领域，不断加大对 新能源节能降碳、天然气热电联产、光伏发电布局。2023 年公司研发费用为 2.58 亿元， 占营业收入的 2.46%。2023 年专利数量稳定增加，截至 2023 年末，公司拥有累计有效 专利 1110 项，其中发明专利 191 项。高强度的研发投入有利于进一步提升公司技术创 新能力与市场竞争力。
