中国中铁 资源利用业务以矿山实体经营开发为主，2023 年公司资源利用业务实现营收 83.67 亿元， 同增 11.49%。
拥有 5 座在产矿山，包含铜、钴、钼、铅、锌、银等矿产资源。资源利用是中国中 铁的特色板块，是促进中国中铁多元化发展、创造经济效益的平台，是保持中国中铁矿 产资源特色品牌和资源业务与工程项目联动开发的依托。公司在国内外基础设施建设过 程中，通过“资源财政化”“资源换项目”，以收购、并购等方式获得了一批矿产资源项目。 目前在境内外全资、控股或参股投资建成 5 座现代化矿山，分别为黑龙江鹿鸣钼矿，刚 果（金）绿纱铜钴矿、MKM 铜钴矿、华刚 SICOMINE 铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿；生产 和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。
铜、钴、钼保有资源量国内领先，矿山自产铜、钼产能居国内同行前列。资源量方 面，截至 2023 年末，中国中铁铜权益资源量 323.74 万吨，约为洛阳钼业的 12%；钼权 益资源量 51.59 万吨，约为洛阳钼业的 38%；钴权益资源量 23.91 万吨，约为洛阳钼业 的 6%。产量方面，中国中铁 2023 年铜权益资源产量 13.57 万吨，约为紫金矿业的 16%， 江西铜业的 67%，洛阳钼业的 44%；钼权益资源产量 1.26 万吨，约为江西铜业的 1.26 倍，洛阳钼业的 81%。
2023 年中国中铁在产矿山矿产总产量较为平稳。其中，铜金属产量 28.38 万吨，同 比减少 6.3%；钴金属产量 0.46 万吨，同比减少 11.5%；钼金属产量 1.52 万吨，同比增长 1.3%；铅金属产量 0.85 万吨，同比减少 10.5%；锌金属产量 2.66 万吨，同比增长 11.3%； 银金属产量 44 吨，同比持平。
资源板块盈利能力显著高于公司综合水平，2023 年归母净利润占比 14%。中国中铁 资源利用业务以矿山实体经营开发为主，2023 年公司资源利用业务实现营收 83.67 亿元， 同增 11.49%；毛利 49.95 亿元，同增 19.63%；毛利率 59.70%，显著高于公司综合毛利率 10.01%。全资子公司中铁资源集团有限公司具体负责矿产资源开发业务，2023 年中铁资 源实现净利润 51.89 亿元，同降 7.36%，净利率 21.39%，显著高于公司综合净利率 2.99%； 其中归母净利润 46.87 亿元，占公司总归母净利润的 14%。
在产三座矿山，2023 年合计归属中方净利润占比 14%。矿产资源业务是中国中冶“一 核心两主体五特色”业务体系中最重要的特色业务之一。作为国家确定的重点资源类企业 之一，公司目前从事的资源开发业务主要集中在镍、钴、铜、铅、锌等金属矿产资源的 勘探、选矿、冶炼等领域，所产氢氧化镍钴、粗铜、锌精矿、铅精矿等产品绝大部分稳 定运回国内销售给下游精炼加工的客户。中国中冶有三座在产矿山，分别为巴布亚新几 内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、巴基斯坦杜达铅锌矿，两座未开发矿山，分 别为巴基斯坦锡亚迪克铜矿、阿富汗艾娜克铜矿。2023 年公司三座在产矿山合计实现归 属中方净利润 12.14 亿元，占公司归母净利润的 14%。
公司铜、镍、钴资源量较为丰富。铜矿资源方面，截至 2023 年末中国中冶铜权益 资源量 1393 万吨，约为紫金矿业铜资源量的 21.68%，洛阳钼业的 50.64%，江西铜业的 1.06 倍；但是其在产矿山铜资源量仅 184 万吨，巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目和阿富汗艾 娜克铜矿项目（合计 1486 万吨铜资源保有量）仍处于前期准备工作中，期待后续项目取 得实质性进展。镍矿资源方面，截至 2023 年末中国中冶镍权益资源量 126 万吨，2023 年公司镍权益资源产量为 3.36 万吨，约为华友钴业 2023 年镍产量的 26%。钴矿资源方 面，截至 2023 年末中国中冶钴权益资源量 14 万吨，约为洛阳钼业钴资源量的 3.14%。
2023 年中国中冶坚持“快挖快卖、满产满销”的经营方针，保持超产盈利。巴布亚新 几内亚瑞木镍钴矿生产氢氧化镍钴含镍 3.36 万吨，同减 2.03%、含钴 0.31 万吨，同增 2.85%，全年平均达产率 103%。巴基斯坦山达克铜金矿全年生产粗铜 1.70 万吨，同增 4.26%，完成年度计划的 106%。巴基斯坦杜达铅锌矿全年完成采矿量 51.5 万吨，平均达 产率 103%，生产铅精矿含铅 0.78 万吨，同减 11.79%、锌精矿含锌 4.13 万吨，同减 2.49%。
资源开发业务毛利率、净利率显著高于公司综合水平。中国中冶资源开发业务主要 包括境内外金属矿产资源的开发、冶炼以及非金属矿产资源、有色金属以及多晶硅的生 产和加工。2023 年资源开发业务实现营收 68.16 亿元，同降 23.12%，占比 1.05%；净利 润 14.95 亿元，同降 5.63%，占比 13.11%。中国中冶资源开发业务毛利率和净利率显著 高于公司综合毛利率和净利率，2023 年资源开发业务毛利率为 30.99%，显著高于公司综 合毛利率 21.30 个 pct；净利率为 21.93%，显著高于公司综合净利率 1.80%。
3.1 砂石骨料产能行业第三，2024 年预计增加骨料产能近 2.5 亿吨
2023H1 中国电建砂石骨料产能位居行业第三。中国电建针对建筑行业市场格局变 化，主动融入和服务国家重大区域战略布局，发挥专业优势，加快打造绿色砂石全产业 链，塑造供应链，持续扩大中国电建绿色砂石品牌影响力。截至 2023 年 6 月末，中国 电建已获取绿色砂石项目采矿权共计 23 个，绿色砂石资源储量达到 89.54 亿吨，设计 年产能为 4.9 亿吨/年，投资规模为 1074.04 亿元，提前实现“十四五”规划目标。已进入 运营期的绿色砂石项目共计 6 个，设计年产能为 1.17 亿吨，已投运年产能 0.95 亿吨。 据砂石骨料网统计，2023H1 中国电建砂石骨料产能，低于中国建材、华新水泥，位居 砂石行业第三。截至 2023 年末，公司绿色砂石资源储备量 89.34 亿吨，设计产能达 5.05 亿吨/年，投运产能达 1.32 亿吨/年。
绿色砂石业务毛利率、净利率均显著高于公司综合水平。中国电建绿色砂石业务 2022H1 实现营收 16.15 亿元，占比 0.61%，净利润 4.74 亿元，占比 5.51%，净利率 29.35%， 显著高于公司综合净利率 3.24%；2023H1 实现营收 19.11 亿元，占比 0.68%，毛利 8.97 亿元，占比 2.66%，毛利率 46.94%，同样显著高于公司综合毛利率 12.01%。
2024 年中国电建预计至少增加近 2.5 亿吨骨料产能，或将超过中国建材问鼎行业产 能第一。2024 年，中国电建加速砂石项目投产进度：其原定 2023 年底投产的广东花都 年产约 1000 万吨项目、广东阳西凤凰岭年产 3000 万吨项目、湖北浠水二期年产 2000 万吨项目、海南万宁年产 500 万吨项目因故推迟，公司预计会在 2024 年相继投产。湖北 蕲春年产 7000 万吨砂石大矿、广东云浮观音山矿年产 3500 万吨项目、广东肇庆广宁年 产 2300 万吨项目、广东江门台山年产 2000 万吨项目、广东牛栏坑年产 2300 万吨项目、 广西茶花岭年产近 1000 万吨项目也将在 2024 年投产。待以上项目投产后，2024 年中国 电建至少要增加近 2.5 亿吨骨料产能。
3.2 通过持股华刚矿业 25.28%拥有铜钴资源，投资收益贡献占净利润 13.53%
持有华刚矿业 25.28%股权，拥有铜钴矿产资源。2008 年 9 月，华刚矿业股份有限 公司由中国中铁、中国电建、浙江华友组成的中方企业集团与刚果民主共和国政府代表 刚果（金）矿业总公司，在刚果共同发起设立。其中中国中铁持股 41.72%，中国电建持 股 25.28％，浙江华友持股 1％，刚果（金）矿业总公司持股 20%，刚果（金）不动产有 限责任公司持股 12%。华刚铜钴矿项目位于刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐市，矿区面 积约 11.05 平方公里，矿石储量约 2.5 亿吨。截至 2023 年末，华刚铜钴矿的铜保有资源 资源量 691.51 万吨，对应中国电建权益资源量 174.81 万吨；钴保有资源量 54.75 万吨， 对应中国电建权益资源量 13.84 万吨。
华刚矿业投资收益可观，2023 年其投资收益贡献占公司归母净利润的 13.53%。华 刚矿业作为中国电建的联营企业，投资收益持续保持增长，且 2021 年以来持续占中国电 建归母净利润的比例超过 13%。2023 年华刚矿业为中国电建贡献投资收益 17.57 亿元， 同比有所下降 9.12%，占公司归母净利润的 13.53%。
持股扎拉矿业 60%，开采权范围内权益金属量 13.92 吨。厄立特里亚国扎拉矿业股 份公司（简称“扎拉矿业”）是一家 2011 年 8 月 18 日成立，主要经营范围为从事矿藏的 开采及开发。上海建工下属子公司于 2012 年 9 月 4 日收购了扎拉矿业 60%股权。扎拉 矿业合法拥有扎拉项目（内含科卡金矿）的相关采矿权和探矿权。科卡金矿位于厄立特 里亚首都阿斯马拉北部约 165 公里处，所在区域主要以山脉和峡谷为主，海拔为 500-2000 米之间。截至 2020 年 6 月底，扎拉矿业所拥有的科卡金矿矿区范围为 16.42km2的采矿 权范围和紧邻采矿权范围东南角的 34.4km2 的探矿权范围。开采权范围内矿石总储量 573.92 万吨，平均品位 4.04 g/t，金属量 23.20 吨，对应上海建工权益金属量 13.92 吨； 其中，露天开采矿石储量 181.55 万吨，品味 3.68 g/t，合计金属量 6.67 吨；地下开采矿 石出来 392.37 万吨，平均品位 4.21 g/t，金属量 16.53 吨。此外，探矿权范围内潜在金金 属量 10 吨，品味 3.58 g/t，金矿成矿前景好。
2023 年黄金销售毛利占比 1.39%，毛利率显著高于公司综合毛利率。黄金销售业务 为上海建工带来持续收入和毛利，2023 年上海建工黄金销售业务实现营收 9.61 亿元， 同降 9.83%，占公司总收入的 0.32%；毛利 3.76 亿元，同降 30.51%，占公司总毛利的 1.39%。 此外，黄金销售业务盈利能力可观，2020-2023 年，公司黄金销售业务毛利率均超过 39%， 显著高于公司综合毛利率，2023 年其毛利率为 39.14%，高于公司综合毛利率 8.87%。
