客群年轻化、古法金热潮、渠道下沉化。
女性经济崛起，催生珠宝消费从婚嫁刚需向悦己消费转型。随着女性的经济实 力提升和消费能力提高，女性在消费上拥有更多的话语权。女性自我犒赏、自我鼓励、 自我装扮、自我表达的个性化需求，有望给珠宝产品消费市场的悦己消费场景带来进 一步渗透。根据世界黄金协会调研数据，以“自戴”为目标的消费者为受访零售商贡 献近 40%的零售收入，而以往被认为首饰（以金饰为主）销售大头的婚庆需求则贡献 近 20%的销售额。 Z 世代消费意愿增长迅猛，客群年轻化趋势明显。根据 Mob 研究院调研数据， “从未买过金饰但具有金饰购买意向的 Z 世代消费者占比”从 2016 年的 16%增长至 2021 年的 59%；且 Z 世代在珠宝品类的年均消费达 1560 元，远超时装、鞋帽等其他 品类。
伴随女性悦已需求、年轻客群需求崛起，黄金产品的首饰功能有望增强，款式设 计/产品价值传达等因素重要性凸显。根据中国珠宝玉石首饰行业协会和安永调研数 据，当今女性消费者对珠宝首饰关注度最高的是款式设计，而非材质或价格，因此品 牌深度解析情感共鸣与场景需求的能力、款式研发和设计能力、产品所传达的价值和 内涵在竞争中将愈加重要。伴随需求端客群的变化、黄金工艺的升级与国潮文化的兴 起，黄金产品除了传统的资产保值增值功能以及婚庆刚需场景需求外，其首饰功能有 望得到增强，使其更好地成为情感表达的载体，从而拓宽消费群体和使用场景，如彰 显个性、祈福开运、期许祝福、时尚装扮等。
2017-2023 年古法金与硬金珠宝市场快速扩张。按黄金纯度分，黄金珠宝可分 为足金（黄金纯度达 99.0%及以上）与 K 金（通常指由黄金和其他金属混合制成的 合金，其含金量相等于或低于 22K（91.6%）或甚至 18K（75.0%））。沙利文数据显 示 2023 年中国足金珠宝市场规模达 5,049 亿元，占黄金珠宝市场的 97.5%。足金珠 宝按加工技术可进一步分为古法黄金珠宝、硬金珠宝及普通黄金珠宝。古法黄金珠 宝产品为设计富韵文化内涵的足金，经特殊的中国传统技术加工而成。普通黄金珠 宝产品为经普通加工技术加工而成的足金，容易变形，产品品类同质。硬金珠宝产 品主要以电铸方式生产，具有耐磨、重量轻的特点。近年来伴随国潮兴起、消费者 对设计/款式关注度提升，古法黄金珠宝与硬金珠宝市场规模快速提升，2017-2023 年古法黄金市场由 30 亿增加至 1573 亿，硬金珠宝市场由 243 亿增加至 597 亿。 按克计价比例提升，行业趋于透明化。以“悦己消费”为主要驱动的年轻消费 者，既精明（在购买必需品时注重性价比），又大方（愿意为符合自身品味的高档产 品买单）。按克计价的方式提供更高的透明度，也有助于增加年轻消费者的信任度。 根据世界黄金协会调研数据，按克计价的产品在零售商库存中的占比在上升，2023 年零售商金饰库存中 66%为按克计价的产品，而 2021 年按克计价比例则为 57%。
线下销售占比九成，线上占比边际提升。由于珠宝单价较高，消费者出于信 誉、产品质量、消费体验、运输、售后服务等因素的考虑，目前珠宝行业的销售依 然以传统线下销售模式为主。但随着互联网及智能手机的逐渐普及、移动支付的日 趋优化和线上购物的体验升级，经营成本更低、经营方式更为灵活的线上销售方式 兴起。欧睿数据显示，国内珠宝销售渠道中线下占比长期维持在 90%+水平，电子 商务占比边际提升，至 2022 年电商占比已提升至 10.3%。 低线城市铂金/钻石饰品渗透率有较大提升空间。根据世界珠宝协会数据，2021 年一线城市的黄金/铂金/钻石饰品渗透率分别为 71%/63%/61%；二线城市分别为 67%/51%/48%；三线城市分别为 70%/46%/37%。低线城市的钻石和铂金饰品渗透率 低，相比一线城市仍有较大提升空间，随着人均消费水平提升以及消费观念改变， 低线城市的非金饰品渗透率有望提升。
