益生菌行业持续高增，技术壁垒助力国产替代。
益生菌行业经过了 200多年的发展已经形成了影响多个领域的重要发展方向。从 19 世纪发现的乳酸菌，到养乐多作为乳酸菌饮料风靡全球，再到添加益生菌的婴幼 儿配方奶粉和药品上市，益生菌的研究和应用逐渐扩展到食品、医学、农业种植和养 殖等多个领域。21 世纪以来，益生菌在普通食品、保健食品、药品等领域也备受关 注。特别是经历全球性公共卫生事件洗礼后，人们对于改善肠道健康和提升免疫力的 需求更为强烈，进一步刺激了益生菌的需求。
益生菌为肠道微生态重要调节剂，帮助消化吸收营养物质，调节免疫功能，构 成机体屏障功能和抑菌活性。2001 年世界卫生组织定义益生菌为“通过摄取适当的量,对食用者的身体健康能发挥有效作用的活菌”。益生菌是通过定殖在人体内，改变 宿主某一部位菌群组成的一类对宿主有益的活性微生物，具有维持或调整微生态平衡， 防治疾病和增进宿主健康的作用。人体内的益生菌超过 400 种，其中 20 种在人体内 长期定植。
全球益生菌行业蓬勃发展，亚太地区成为益生菌热门市场。益生菌特性和功效 研究不断深化丰富，益生菌领域从改善肠道健康拓展到治疗场外疾病、农业种植等多 个领域。根据 2022 年全球益生菌产学研发展动向白皮书的数据，2021 年全球益生菌 行业规模达到 581.7 亿美元，同比+2.7%，并预计 2021-2030 年全球市场规模将维持 7.5%的 CAGR 增长。分地区来看，亚太地区市场占比 44.4%，成为规模最大的市场之 一。后疫情时代，消费者对于强化自身免疫力的营养品关注提持续提升，对益生菌产 品的认知也逐渐增强，益生菌行业在全球范围内迎来蓬勃发展。
益生菌生产研发门槛高，国际巨头积淀深厚。根据国家知识产权局相关规定， 益生菌相关专利权的获得需要在发现新菌株的同时证明其工业用途和可存活，对 于企业的生产和研发实力要求较高，需要企业拥有长期研究与技术实践的积累。 另外，益生菌原料菌粉生产过程中培养、分离环节需要购置先进的发酵罐、离心机及配套设施，生产车间洁清度需要达到 10 万级以上；贮存环节需要温度低至零 下 18 摄氏度的恒温冷库。益生菌终端消费品混合包装环节需要购置自动化的混合 器设备，生产车间洁清度同样需要达到 10 万级以上。因此企业需要投入大量资金 以满足益生菌制品生产、贮存环节对于设备和车间洁净度的要求，生产研发门槛 高。从目前全球主流的益生菌产业参与者来看，大多具备数十年乃至上百年的技 术积淀，同时具备优势菌株专利及产品的储备，并且积极通过收并购等方式进行 产业整合，持续增强竞争力。
从产业链角度看，我国益生菌业态分为上游（偏 B 端生产）与下游（偏 C 端消 费）。上游企业专注于益生菌菌种的研发，并向食品饮料、保健营养品、宠物食品、 益生菌终端消费品等生产商提供原料菌粉；下游企业在进行益生菌菌种研发的同时， 拥有自主品牌和下游产品生产工艺，可以直接向母婴店、药店、线上电商等终端销售 自主品牌的益生菌产品。无论是上游还是下游产业核心壁垒都是益生菌菌种的研发和 专利的应用，因此产业整体拥有较高的盈利能力。
2.1.上游：菌株生产研发，国外龙头占优
益生菌产业链上游注重菌株的研发和生产，国内益生菌深度研究相对较弱。益 生菌产业链上游环节主要分为原料菌株研发、原料菌株发酵与生产，下游环节则包括 配方产品生产和推广销售，经营难易程度逐层递减。虽然中国是目前益生菌专利申请 数量最多的国家，但是由于益生菌行业发展较晚，专利大多集中于益生菌在乳制品、 食品、动物饲料等细分行业中的单一/复配添加应用，而不是新型益生菌的开发或者 原料制备工艺，因此我国益生菌原料销售和产品技术解决方案大多依赖原料进口。 美国的相关专利在益生菌菌株遗传改造、分离、培养、保藏以及检测几个关键技 术环节都有布局相继启动了微生物基因组计划（1994 年）、海洋微生物组计划（2004 年）、人类微生物组计划（2007 年）和国家微生物组计划（2016 年）,为新型益生菌 菌株的发现,以及微生物益生功能机制深度探究奠定了坚实的基础。从当前全球益生 菌专利数量分布来看，排在前五位的分别为中国、美国、韩国、日本、俄罗斯，中美 两国专利数量占比合计超过 50%。
益生菌产业上游壁垒较高前期投入较大，市场份额大多集中在国际龙头公司中， 国内原料菌粉依赖国外进口。根据 QYResearch 的数据，2022-2029 年全球益生菌原 料市场规模 CAGR 将达到 7.1%，预计到 2029 年市场规模将达到 21.7 亿美元。从竞争 格局来看，全球益生菌上游品牌集中在几家国际龙头公司中，根据 QYResearch2022 年数据，加拿大拉曼、丹麦科汉、美国杜邦、日本养乐多及中国生物共同占据全球市 场份额 79%。从国内市场来看，虽然我国专利申请数量占比已居世界前列，但中国益生菌专利更多集中于简单地在各类产品中单一/复配添加益生菌，缺乏核心竞争力。 因此，目前国内益生菌原料的竞争格局呈现出美国杜邦和丹麦科汉森市场份额达到 85%，少数国内优质厂家占据剩余 15%的市场份额的竞争格局。
2.2.下游：产业多点开花，市场空间广阔
乳制品为益生菌下游应用最广的赛道。益生菌在乳制品中的主要应用包括酸奶、 乳酸菌饮料和婴幼儿奶粉等。酸奶和乳酸菌饮料因具有“活性益生菌”和“保质期短 而新鲜度高”等优点符合现代消费者对于健康的需求。高端酸奶切入具体消费场景， 如餐前饮用、下午茶等，也增加了更多的属性和口味满足不同消费者的需求。根据 《2022 年中国酸奶行业蓝皮书》的数据，2021 年我国酸奶市场零售规模达到 1564.7 亿元，且预计 2026 年市场零售规模将达到 2132.0 亿元，CAGR 达到 6.4%。乳酸菌市 场规模较酸奶市场规模同步增长，根据《2022 年全球及中国乳酸菌行业头部企业市 场占有率及排名调研报告》的数据，预计 2024 年我国乳酸菌饮品市场规模有望达到 492.4 亿元，过去 5 年 CAGR 达 6.2%，我们预计未来仍将延续增长势头。
行业下游逐渐拓展，膳食补充剂和动物微生态制剂影响力逐渐增强。除添加于 饮料、酸奶等以外，益生菌还可以直接作为冲剂、固体饮料、压片糖果等终端消费品。 这些益生菌终端消费品具有益生菌存活率更高，补充益生菌更直接、有效，更易于储 藏、运输等明显优点。合生元、交大昂立、修正药业等国内保健品、药品企业也纷纷 推出益生菌终端消费品。澳大利亚的“Life Space”、韩国的“妈咪爱”和美国的 “康萃乐”等国际益生菌终端消费品产品也纷纷进入中国市场。根据中商产业研究院 的数据，2022 年中国功能性食品市场规模预计达到 2079 亿元，同比+6.02%，同时预 计 2025 年市场规模将达到 2434 亿元。我们认为我国功能性食品渗透率仍处在较低水 平，相较日本等发达国家仍有差距，随着国民自身健康关注度不断提升，仍有市场空 间。 动物微生态制剂已在畜牧养殖业生产中得到广泛应用，乳酸菌、芽孢杆菌、酵母 菌、放线菌及光合细菌等菌种均已作为饲料添加剂广泛使用。一方面，动物微生态制 剂可以有效提高饲料转化率，提升牛奶、禽肉、水产的品质；另一方面，可以减少药 物残留和病毒抗药性的问题，改善动物体细胞，增强抗病能力，因此行业销售额正呈 现稳步增长的态势。根据百度爱采购平台介绍，目前我国微生物肥料企业数量达到 400家左右，但是大部分为中小企业，规模较大企业占市场比重仅为20%，预计未来 随着产品的广泛应用，行业份额将会逐渐向头部优势企业集中。
2.3.国内企业逐步崛起，国产替代大有可为
国内益生菌龙头企业加速发展，未来有望实现国产替代。食用益生菌制品的技 术涉及三个方面：新菌株的发现、菌种功效的评估与研究和菌粉的生产和贮存。新菌株的发现需要在菌种的分离、筛选、评价、低温保藏等技术的基础上，在不同地域、 不同人群以及各类发酵食品中采样完成。新的菌种/菌株发现后，需要利用分子生物 学手段，结合传统的形态学与生理生化特性鉴定、评价特定益生菌，建立遗传背景清 晰的益生菌菌种资源库，并采用高通量大规模集群式筛选及高通量体外模型活性追踪 的方法筛选益生菌，利用动物模型对其相应的活性功能进行体内活性评价，进一步结 合临床试验、数据采集及分析，完成特定益生菌的功效评估。菌粉的生产和贮存涉及 高密度发酵、包埋、低温真空冷冻干燥、充氮包装、辅料干燥等技术，技术环节较多， 技术壁垒较高。 虽然我国益生菌产业发展时间较短，但是多家国内企业加快益生菌产品前端布局， 如科拓生物拥有 36000 余株乳酸菌（含益生菌）菌株，已产业化益生菌菌株 120 余株； 微康生物拥有动物双歧杆菌乳亚种 BLa80 等多款明星菌株等。随着自主研发能力不断 提升，国产替代趋势逐步形成。此外，由于我国人种体质与西方人种体质有差异，国 外企业研发的传统益生菌产品针对我国市场适用性逊于我国自研产品，这将有利于国 产替代态势进一步形成。
