国内应变式传感器龙头，平台化初现雏形。
国内应变式传感器龙头，2022 年市占率约 25%。公司主营业务为研制、生产和销售应变式传 感器、仪表等元器件；基于传感器的应用场景提供智能化装备及物联网系统解决方案。2023 年公司总营收规模达 10.72 亿元，其中力学传感器业务占据主导地位，营收占比为 61.9%。 根据公司公众号，截止到 2022 年，公司已经连续 14 年国内称重传感器市场占有率第一，其 中公司在国内应变式传感器领域市场占有率达到 25%。
下游客户广泛，不断拓展新客户。公司的下游客户可分为衡器客户和非衡器客户两大类，主 要产品广泛应用于交通、冶金、港口、化工、建筑机械、工程机械等行业。公司已有成熟稳 定的客户群体，新客户则主要通过参展、主动拜访等形式进行开拓，目标重点为发展智能制 造、机器人、物流、能源、3C 等行业客户。 自 1995 年成立以来，公司历经数十年的深耕和发展，不仅成为传感器行业的领军企业，还领 先布局工业物联网产业链，共经历四个发展阶段。 阶段一：1995-2005，规模扩张阶段。1995 年，公司适应中国发展称重传感器自主品牌的 潮流创立，定位为“为客户提供全球性价比最佳产品”，确定成本领先战略。 阶段二：2005-2011，战略调整阶段。由成本领先战略调整为差异化战略，提升产品差异 化，进行产品结构调整，进行精细化管理，控制成本。 阶段三：2011-2017，称重物联网转型阶段。2010 年向物联网方向转型，2011 年成立物 联网事业部，进行称重物联网战略布局，战略方向由产业核心元件制造商转变为系统集成商 与产业领导者，由企业经营转向产业经营。 阶段四：2017-至今，工业物联网转型阶段。由称重物联网转型工业物联网，完成数据中 心和事业部建设，于 2017 年建设宁波工业物联网特色产业园，构建以公司为核心的工业物 联网生态圈。
股权结构相对集中。截止 2024 年 Q1，公司董事长柯建东先生持有公司 44.70%的股份，是公 司的实际控制人。
下属投资丰富，形成多元化的投资策略。截至 2023 年底，公司共拥有 36 家子公司，包括全 资子公司 8 家、控股子公司 18 家和参股子公司 10 家，涉及传感器、自动化设备、工业物联 网三大方向，工业检测与计量、环境设备测量、能源设备、设备监测、物流、平台六大领域 的传感器全产业链条。公司 2023 年新增 11 项投资，包含 4 项控股，7 项参股投资，重点布 局温度、压力、视觉、车规级电量等多物理量传感器，同时拓展自动化生产线、煤矿物联网 等下游应用领域。
核心团队成员管理经验丰富。公司管理层经验丰富，涵盖了从管理到技术的各个层面。创始 人柯建东先生曾任宁波市政府经济研究中心、市委政研室秘书，现任宁波柯力传感科技股份 有限公司董事长、总经理等职位。创始人及创业团队在称重元件制造及应用领域拥有超过 20 年的从业和管理经验。 研发团队技术成熟，涉及多个领域。通过建立校企合作，公司成立了省级企业技术中心、省 级博士后工作站。研发人员结构覆盖机械设计、电子技术、软件工程、大数据分析等专业， 形成了以系统集成、大数据分析、人工智能为核心产品的研发团队。公司参与了行业主要规 程的制定，主笔起草一项行业标准《称重高温传感器》（QB/T 4929-2016），一项团体标准 《钢制传感器》，参与起草三项国家标准《称重传感器》（GB/T 7551-2008），《金属粘贴 式电阻应变计》（GB/T 13992-2010），《动态公路车辆自动衡器-弯板式》，一项国家计量 技术规范《便携式动态轴重仪校准规范》（JJF 1212-2008），一项国家计量检定规程《静重 式力标准机检定规程》。
营业收入稳健增长，盈利能力向好。2018-2023 年公司营业收入自 7.09 亿元增长至 10.72 亿 元，复合增速 7.13%；归母净利润从 1.41 亿元上升至 3.12 亿元，复合增速 14.15%。2024 年 第一季度，公司实现营业收入 2.48 亿元，同比增长 12.89%，归母净利润 0.43 亿元，同比增 长-23.13%，公司归母净利润增速低于营收增速，主要系：1.驰诚股份公允价值变动导致其他 经营收益减少。2.新增并表子公司导致销售费用增加。
分业务结构来看，应变式传感器占比超 50%。2022 年，公司应变式传感器业务实现收入 5.54 亿元，占营业总收入的 52.2%，是公司的核心业务，其占比相对于 2021 年的 56.4%，小幅度 下降 4.2%；系统集成产品实现收入 2.10 亿元，占比达 19.8%；仪表实现收入 1.02 亿元，占 比达 9.6%；干粉砂浆实现收入 0.29 亿元，占比达 2.7%；附件及其他产品实现收入 1.20 亿 元，占比达 11.3%。为了体现公司横向多物理量传感器和纵深物联网装备，构建传感器行业 平台的发展方向，更好地反映产品经营情况，2023 年公司调整了产品分类口径，2023 年，公 司在力学传感器及仪表业务实现营收 6.63 亿元，占营业总收入的 61.9%；其他物理量传感器 业务实现收入 0.13 亿元，占比 1.2%；工业物联网及系统集成业务实现收入 3.14 亿元，占比 29.3%；平台型产品业务实现收入 0.14 亿元，占比 1.3%。
分业务地区来看，国内市场贡献主要营收。2023 年公司国内实现收入 7.30 亿元，占主营业 务收入的 72.6%，国外实现收入 2.75 亿元，占比主营业务收入 27.4%。
2021-2023 年公司销售毛利率和净利率稳步提升。2019-2021 年公司销售毛利率逐年下降， 2021 年销售毛利率为 38.31%，同比下降 2.83%，主要系：1.材料成本及运费上涨；2.新并表 公司福州科杰的系统集成产品毛利率较低。此后，公司销售毛利率呈现持续上升态势，2024 年 Q1 已达到 43.35%。主要系：1.疫情结束后原材料及运费成本下降；2.公司产能利用率提 高，成本得到控制。3.产品结构调整，高毛利业务，如传感器、工业物联网及系统集成，所 占比重上升。未来随着集团内部各公司的进一步整合带来的协同效应以及高附加值产品的推 出，我们预计公司销售毛利率会维持在较高的水平。2021-2023 年公司净利率逐年提高，2023 年已达到 29.14%，为 2018 以来的最高水平，主要系：1.对联营和合营企业投资收益的增加； 2.处置交易性金融资产取得的投资收益增加。2024 年 Q1 公司净利率有所下降，为 17.32%， 主要系：销售费用及公允价值变动影响。 分结构看，2022 年，多项业务毛利率上升。应变式传感器毛利率为 37.29%，相比于 2021 年 毛利率 33.28%上升 4.01%，主要系原材料成本下跌；仪表毛利率为 44.41%，相比 2021 年 30.33%上升 14.08%，主要原因为提高产能利用率，实行成本控制。附件及其他产品毛利率为 44.52%，相比于 2021 年 43.8%上升 0.72%。2023 年公司工业物联网及系统集成业务毛利率为 48.30%，同比增加 4.31pct；力学传感器及仪表业务毛利率为 41.39%,同比增加 4.99pct；平 台型产品毛利率为 34.95%，同比增加 5.42pct;其他物理量传感器毛利率较低，为 23.19%， 该业务为公司 2023 年新增业务，营收贡献较小且尚未形成规模效应，未来随着产品的量产， 我们预计该板块毛利率会有显著改善。
2020-2024 年 Q1，整体费用率呈上升态势。2018-2020 年间，期间费用率呈下降趋势，由 2019 年的 21.05%下降至 2020 年的 12.90%，主要系 1.运输费调整至营业成本导致销售费用下降； 2.利息收入增加导致财务费用下降。此后，公司整体费用率呈上升态势。2023 年公司整体期 间费用率为 22.65%，同比提升 1.19%；2024 年 Q1 整体费用率为 25.77%。主要系：1.公司收 并购业务导致的管理费用、销售费用、财务费用的提高；2.公司研发投入的持续上升。
经营性现金流健康，订单保持稳定增长。2018 年以来，公司经营性现金流持续为正。2023 年 为 1.90 亿元，同比提升 7.46%。2024 年 Q1 公司经营活动产生的现金流净额为 0.08 亿元， 同比提升 134.90%。2021 年以来，公司预收账款&合同负债占总资产比例较稳定，在 3.58%左 右。2023 年预收账款&合同负债为 9093.89 万元，较 2022 年增长 7.54%；2024 年 Q1 预收账 款&合同负债略微增长，为 9169.19 万元，表明公司在手订单稳定，增长前景良好。
