毛精纺服饰龙头，积极布局纺织纤维新材料领域。
深耕精纺呢绒与服装主业，积极布局纺织纤维新材料领域。公司主营业务为精纺呢绒、服装、新型功能性化纤产品的研发、设计、生产和销售，制定了以“传统毛纺服装+新材料纤维”为核心的双轮驱动发展战略。一方面，公司持续深耕毛精纺及服装传统主业，以精细化、智能化发展思路打造毛精纺服装全球领先品牌；另一方面，公司继续加强新材料纤维，如超高分子聚乙烯纤维、锦纶纤维的研发及产业化，丰富产品品类，在加快拓展国内市场占有率的同时，快速推进国外市场的广泛布局和深度渗透。2023年，公司实现营业收入 16.00 亿元，同比下降 2.05%，实现归母净利润 2.03 亿元，同比增长8.53%。2023年，公司精纺呢绒、服装、超高分子聚乙烯纤维产品营收占比分别为 55.9%、36.6%、5.7%；国内、海外营收占比分别为 74.6%、25.4%。2016-2023 年，公司营业收入与归母净利润年均复合增速分别为0.4%、13.7%，得益于近三年销售毛利率的提升，公司业绩增速快于营收增速。2024Q1，公司实现营业收入、归母净利润为 3.59、0.37 亿元，同比增长 10.4%、15.4%。其中，精纺呢绒产品、服装产品、超高分子聚乙烯纤维产品分别实现营收 1.89、1.30、0.34 亿元，同比略有下降、增长 20%、增长 194%。
公司精纺呢绒面料业务采用澳洲天然美利奴羊毛为原料，用较高支数精梳毛纱织造而成，主要工艺流程包括毛条、染色、纺纱、织造等。精纺呢绒面料平整光洁，织纹细密清晰，光泽柔和自然，手感柔软，富有弹性。公司通过研发创新赋予面料抗皱、抗菌、抗污耐脏、瞬时凉感等功能，提高服装品质及舒适性，增加产品适用场景。产品方面，公司精纺呢绒产品营收由 2016 年的 7.13 亿元增长至2023 年的8.95亿元，2016-2023 年年均复合增速为 3.3%，拆分量价看，主要为销量增长带动，销售单价与原材料澳毛价格及产品结构相关。
2023 年，公司精纺呢绒产品均价为 65.72 元/米，仅低于江苏阳光，但受益于有效成本管控，产品销售毛利率行业领先，2021 年开始，公司精纺呢绒产品毛利率显著提升，主要受益于OPTIM高附加值面料产品销售占比提升以及产线智能化改造，2021 年公司推出了以 OPTIM 全羊毛防水面料为代表的一系列功能性面料，将毛纺产品从传统的冬季产品拓展至四季化产品，广泛应用于运动服、冲锋衣、休闲风衣等服装领域。客户方面，公司精纺呢绒产品主要面向国内外精纺呢绒中高端及以上市场，先后作为PRADA、Zegna 等众多奢侈品牌、报喜鸟、海澜之家、雅戈尔、杉杉等国内品牌以及中高档职业服装品牌的优质供应商。产能方面，2017 年至今，公司精纺呢绒产能稳定在 1600 万米，2023 年产能利用率为91%，2021 年起公司对精纺呢绒产品生产线进行智能升级，通过设备更新、工艺改进、智能化升级、个别厂房翻修重建等多种方式，实现流程再造、智能制造，项目完成后，预计精纺呢绒产品中的高端产能将有所增加，截至 2023 年末，该项目进度为 93.9%。
2024Q1 公司服装业务营收同比增长 20%，盈利能力改善。作为我国职业装领军企业，公司服装业务以前端高品质呢绒面料为基础，实行自主品牌与 ODM/OEM 业务共同发展的战略，旗下拥有职业装品牌缔尔玛（DELLMA）、校服品牌缔尔玛校服（DELLMA CRESCITA）、工装品牌裕山（YUSAN）、高级定制品牌织尚定制（MODARTE）等多个享誉市场的定制品牌。截至 2023 年末，公司拥有西装产能75万套、衬衫产能 65 万件，产能利用率分别为 106%、103%。公司在全国设有 32 个分公司，为众多国内外一线品牌客户提供优质的产品研发和生产服务，公司相继为 2012 年伦敦奥运会奥组委、2014 年APEC会议、2016年高尔夫国家队出征里约奥运会及各国领袖、团体、社会各界知名人士提供了服装设计与定制服务。公司职业装产品营收由 2016 年的 8.06 亿元下降至 2023 年的 5.85 亿元，2016-2023 年年均复合增速为-4.5%，但销售毛利率稳中有升，2023 年职业装业务毛利率提升 3.7pct 至 35.8%，主因公司主动缩减低附加值订单。2024Q1，公司职业装产品实现营收 1.3 亿元，同比增长 20%，营收恢复增长，销售毛利率33.7%，同比提升 2.2pct。
一期项目 600 吨产能实现满产，毛利率快速爬坡。2020 年底，公司组建超高分子聚乙烯纤维管理团队，并设立新材料研究院，2021 年，公司开始建设超高分子聚乙烯纤维生产一期600 吨项目，2022 年6月完成生产调试，2022 年 7 月正式销售，2022 年 10 月实现满产，单月产能达到 50 吨，公司超高一期项目已成功实现安全防护丝与国防警用丝的量产与批量发货。2022 年公司超高分子聚乙烯纤维产品实现营收1952万元，占公司营收比重为 1.19%，毛利率 15.96%。2023 年上半年，实现营收2514 万元，毛利率提升至33.83%，主因一期项目已实现满产，生产工艺成熟稳定，一等品制成率达 95%以上，产品品质实现提档升级。在成本方面，超高分子聚乙烯纤维的营业成本中，2023 年，原材料、人工成本、制造费用及能源占比分别为 45.30%、18.03%、36.67%。公司通过一期项目的设备磨合、工艺试验、调整前纺原辅料配比等举措，在保证前纺冻胶丝质量的同时大大降低了生产成本。
二期项目 3000 吨处于产能爬坡及品质提升过程，2023 年公司客户拓展积极。2022 年，公司开始建设超高分子聚乙烯纤维二期 3000 吨项目，2023 年 8 月二期项目全面投产，目前公司合计拥有超高分子聚乙烯纤维产能 3600 吨，位居行业第一梯队。2023 年，公司超高分子聚乙烯纤维产品实现营收9042万元，同比增长 363%，占公司营收比重 5.65%，毛利率 19.94%，其中公司一期项目一等品率保持95%以上的较高水平，二期项目一等品率约 70%，处于产品品质爬坡阶段。2023 年，公司新增多家防弹丝、绳缆、防切割手套等领域的客户，同时，公司还与国内知名企业签订了长期稳定的战略合作协议；目前已与日韩、欧美、南美等多国家与地区建立业务联系，并形成实际性订单。
背靠大股东南山集团，原材料成本优势释放有望提升公司超高分子聚乙烯纤维单吨净利。公司控股股东为南山集团有限公司，龙口市东江街道南山村村民委员会、宋建波先生分别拥有南山集团51%、49%的股份。南山集团旗下控股子公司裕龙石化，成立于 2019 年 6 月 28 日，其投资建设的4000 万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，是山东省产业蝶变升级推动高质量发展的重大工程、新旧动能转换的标杆工程。项目分两期实施，一期项目主要建设 2000 万吨/年炼油，300 万吨/年乙烯、300 万吨/年混合二甲苯，以及汽油、航空煤油、柴油、乙二醇、HDPE、10 万吨/年 UHMWPE、PP、EVA/LDPE、丁戊橡胶、集成橡胶和ABS等深加工装置。2020 年 10 月 24 日，裕龙岛炼化一体化项目（一期）举行开工仪式。项目包含的10万吨UHMWPE 原料产线预计今年建成后，可保障公司超高分子聚乙烯纤维产品的原料供应，产品竞争力更强且具有成本优势，盈利能力有望提升。
公司已组建锦纶长丝项目研发技术团队，团队成员多数具有 20 年以上的纺织纤维生产经验。2023年11 月 19 日，公司积极与核心设备厂商—欧瑞康巴马格就锦纶项目签署战略合作协议，为公司提供从切片干燥、纺丝、卷绕到加弹的全套设备，实现从切片到纱线的一体化质量控制。在此基础上，公司经过自主研发投入和积累，以及与知名大学、设备厂商合作等方式，已储备了与锦纶项目相关的18 项发明专利，在锦纶纤维制造方面形成了自主知识产权。目前公司 8 万吨高性能差别化锦纶长丝项目各项工作正在稳步推进，已完成纺丝、卷绕、加弹主设备的全部招标工作，土建施工厂房建设已经进入收尾期。公司在锦纶纤维领域的业务规划和布局，不仅能够帮助公司在超高分子量聚乙烯纤维项目成功实施后，持续开拓纺织纤维新材料领域，进一步加快转型升级步伐，还有助于提升公司产业的内部协同效应，强化锦纶纤维环节对下游高附加值运动休闲面料及服装的支撑作用。
