自研游戏带动 TapTap 活跃，买量竞争加剧推动广 告收入提升。
暑期通常是全年游戏上线相对高点。根据七麦，从2018年以来的游戏市场运营情况 来看，三季度通常是新游上线较为密集的时期，是全年重点游戏上线数量的相对高 点（我们定义重点游戏为上线后进入畅销榜Top100的产品）。2018-2023年，有4年 的产品上线最高峰是三季度，三季度并非上线最高季度的2019及2023年，Q3也是全 年产品上线数量相对较高的季度。
年度来看，据七麦，2021年及2023年是重点新游上线较多的年份，月度平均有8.3款 重点新游上线。从2024年一季度的数据来看，一月份重点新游平均上线数量为8.3款， 与上线产品较为密集的2021及2023年持平。总体来看，我们预计2024年产品上线相 对密集，且重点新品密集程度有望超过2021及2023年。
产品密集上线推动买量成本提升。年度来看，重磅产品上线密度提升将导致行业整 体的获量成本提升。从投放的节奏来看，暑期通常为素材投放相对密集的时间段， 根据Dataeye，2023年国内手游APP素材投放高峰期集中于5-8月及12月，在投游戏 数量高峰则主要在4-8月及11月。我们预计24年暑期投放素材数量同样有望增长，同 时更多的素材投放意味着市场的买量价格相对昂贵。
根据Adjust《2024年移动应用趋势报告》显示，全球移动游戏eCPI 在2023年较2022 年有明显提升趋势，分品类来看，动作、冒险、休闲、模拟等品类买量价格提升， RPG品类买量略有下降。考虑到2024年新品密集，预计2024年投放费用该趋势将持 续。
我们预计今年暑期依然是产品上线密集度较高的时间段。5月起重点产品上线数量及 产品质量有明显增加，行业竞争激烈，买量价格有望提升。
第一方产品带动月活增长，《出发吧麦芬》表现优秀。《出发吧麦芬》上线有望带动TapTap用户活跃提升。根据AppGrowing国际版，《出 发吧麦芬》港澳台地区上线后单日素材投放逐步提升。截至24年3月，投放素材数量 达到2000组。从中国大陆上线的情况来看，七麦显示，产品畅销榜排名靠前，我们 预计整体买量投放将保持相应体量。
《出发吧麦芬》登录需TapTap账号，产品侧的增长有望带动平台用户增长。在登录 界面上，无论是手机端还是云平台端，《出发吧麦芬》登录方式均仅限于TapTap账 号，因此随着《出发吧麦芬》下载量的提升及买量投放的持续进行，该产品将持续带 动TapTap平台用户数量的增长。另外TapTap平台自身提供了便于玩家讨论的社区 环境，进一步提高了玩家的留存情况。其中，作为第一方游戏，《出发吧麦芬》在 TapTap论坛帖子数量为2.1万，贴吧贴子数量为1.8万，TapTap论坛对产品的讨论度 更高；而同样在5月，由库洛发行的《鸣潮》TapTap论坛帖子数量为5.4万，而贴吧 贴子数量为152万。
TapTap运营增效，平台功能与优质产品结合。TapTap运营活动持续增加，推动用户留存时间改善。以近期新上线产品来看， TapTap官方微信号宣布了TapTap与库洛合作上线了《鸣潮》数据查询工具，通过 TapTap合作可以查询游戏内数据。其中TapTap账号登录可直接使用，而非TapTap 账号用户则可通过手机号与TapTap账号关联实现绑定。通过社区内容与游戏系统的 绑定，使得TapTap能和游戏内容更好的结合，增加TapTap的讨论话题，从而提升平 台使用时长。
根据Questmobile，TapTap平台用户时长持续增长。至2024年，用户在平台的日均 使用时长达到约21分钟，随着用户数量及用户时长的增长，平台活跃用户价值有望 持续提升。
平台商业化能力提升，月活&时长增长有望在收入端体现。据公司财报，2023年TapTap用户活跃有所下滑，我们认为主要原因在于心动新产品 缺乏以及投放收缩。从公司销售费用来看，2023H1公司销售费用有明显收缩，23H1 销售费用3.3亿元，同比下滑18.2%，半年度环比下滑36.3%；而23H2销售费用则有 明显提升。对应在月活方面，23年上半年，TapTap国内月活下滑明显，但23年下半 年月活有所回升。
从公司月活对应的用户收入来看，随着TapTap国内商业化落地，平台用户产生的收 入有所提升。据公司财报，2023年TapTap单MAU的创收为0.36元，同比提升54%。 我们认为该提升主要由广告加载率及广告CPM的提升驱动。我们预计，随着第一方 产品的上线及公司买量投放的回升，24年TapTap在月活上将有明显进步。同时新品 丰富，买量竞争仍然较为激烈，预计将催化广告单价进一步上行，TapTap作为游戏 的垂直平台，有望直接受益。
