卫材热熔胶行业龙头，业绩不断增长。
公司是吸收性卫生用品专用热熔胶（卫材热熔胶）的专业供应商，多年来专注于卫材热熔胶的 研发、生产和销售，产品主要包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，下游主要用于卫生巾、 纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶 剂的环保特点。经过多年行业发展，公司已成为全球行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一 。
公司多年深耕卫材热熔胶行业，进行全球化布局。公司成立于2012年，并于2022年在深圳证券 交易所上市。公司多年来深耕卫材热熔胶领域，于2016年开启国际化进程；目前，公司已于中 国、波兰建设生产基地并投产，已筹划在墨西哥投建北美生产基地，预计于 2024 年第二季度动 工建设并于 2025 年投产。
公司结构胶收入占比最大，特种胶占比不断提升。根据WIND，2018年公司结构胶、橡筋胶、背 胶、特种胶收入占比分别为66%、27%、6%、1%；公司结构胶、背胶收入占比较为稳定，橡筋 胶收入占比所有下降，特种胶收入占比显著提升；2023年公司四种产品收入占比分别为68%、 21%、6%、5%。
公司营业收入持续增长
2023年，公司实现营业收入16.28亿元，同比增长20.50%，扣非后净利润0.93亿元，同比增长 19.31%，主要由于公司加大海外市场开拓力度和客户开发力度，海外收入大幅增长，占 2023 年 度收入比重55.10%，公司经营业绩大幅提升。2024Q1，公司实现营业收入4.80亿元，环比增长 3.53%，同比增长24.66%，扣非后净利润0.29亿元，环比增长10.10%，同比增长161.79%；销售 毛利率15.65%，同比增长1.84pct，销售净利率6.53%，同比增长2.6pct。
公司海外收入占比不断提升
公司海外收入占比不断提升。公司在产品、技术与服务等方面持续获得海外客户认可，使得海 外客户持续突破，海外市场份额不断提升，带动海外收入的大幅增长。2020-2023年，公司海外 收入占比分别为35.93%、38.08%、48.19%、55.10%。在海外生产基地布局上，公司波兰工厂于 2022年第四季度竣工投产，正在筹备建设的墨西哥工厂预计于2025年投产。
公司在建项目稳步推进
公司全球布局生产基地，在建项目稳步推进。公司目前生产基地主要位于广州及波兰，广州仙 村工厂产能10.3万吨，波兰工厂产能6.1万吨，两处生产基地产品均包括结构胶、橡筋胶、背 胶、特种胶。在建项目上，公司在建广州总部工厂产能12万吨，公司预计2024年投产；在建北 美墨西哥工厂，预计2025年投产。
公司卫材热熔胶产能不断提升
公司卫材热熔胶产能不断提升。公司卫材热熔胶产能从2019年6.67万吨提升至2023年16.4万 吨，2023年，公司卫材热熔胶产能利用率69.32%，产能利用率较低主要由于公司波兰工厂于 2022年第四季度投产，2023年处于产能爬坡阶段。
公司主要产品产销量不断增长
公司采用以销定产的模式，产销率不低于97%。公司卫材热熔胶产品销量不断增长，从2019年 5.32万吨提升至2023年11.37万吨，年复合增长率为20.93%。在产品结构上，2019-2021年公司四 种卫材热熔胶销量均稳步增长，2021年结构胶、橡筋胶、背胶、特种胶销量分别为5.41万吨、 1.71万吨、0.38万吨、0.25万吨；从销量增速来看，特种胶增速最快，四种产品销量年复合增长 率分别为21.03%、21.74%、33.99%、60.91%。
