高端电源国产化先锋，持续拓宽产品下游应用领域。
专注电力电子领域二十余载，以研发创新为导向，持续拓宽品类边界。爱科赛 博成立于 1996 年，以电力电子技术为基石，构建了高密度功率变换技术、高精度 智能控制技术和产品化支撑技术等三大共通的技术平台，进而为公司产品与技术体 系的迭代升级与产业应用深度赋能。经过多年研发投入与产品创新，公司产品范围 已从单一的特种电源拓展至电能质量控制、测试电源等领域。 公司发展历史可分为四个阶段：（1）起步期：1996-2003 年公司初创期，主营 航保电源产品，并初步形成逆变/变频等交流电源变换及控制、虚拟仪器测试等多项 核心技术;（2）拓展期：2003-2010 年，以航保电源产品为基础，拓展电源品类及应 用领域，形成特种电源与电能质量两大产品线;（3）夯实期：2010-2018 年，公司持 续拓展特种电源与电能质量系列产品，并积极拓展大功率光伏并网逆变器等新能源 增量业务;（4）发展期：聚焦电源&电能质量，推动业务朝 “产品+平台”转型， 助力精密测试电源、特种电源、电能质量三大产品标准化、平台化、系列化。
“特种电源+电能质量控制设备+测试电源”三驾马车齐驱，覆盖下游高景气赛 道。公司下辖精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备三大主营产品板块，广 泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天及电力配网等领域。并且产品具备跨行业 通用、行业内专用、客户定制等特点能够满足下游客户的差异化需求。凭借多年的 产品研发经验形成的优质产品力和销售渠道，公司积累了包括华为、比亚迪、阳光 电源、汇川技术等在内的大批优质客户。
股权结构较集中，公司董事长白小青与妻子王琳为实控人。截至 2024 年一季 度，公司董事长白小青直接持股公司股份 15.98%，并通过员工持股平台西安博智汇 间接持有公司 2.08%的股份，合计控制公司 17.99%的股份。此外，公司拥有 1 家全 资子公司、1 家控股子公司。其中全资子公司苏州爱科主营电能质量相关产品，同 时兼顾部分精密测试电源产品。控股子公司北京蓝军主营航空保障电源等特种电源 业务。
管理团队稳定，并拥有深厚专业背景。公司管理团队组织架构稳定，其中多数 成员伴随公司成长二十余载，拥有一线工作经历，具备深厚的专业技术背景及丰富 的管理经验。
股权激励核心技术及业务人员，业绩目标彰显公司高速发展信心。2024 年 4 月 27 日，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》计划向不超过 69 名的技 术及业务骨干人员授予限制性股票数量 196.12 万股，其中首次授予 156.9 万股。就 业绩考核目标方面，公司 2024-2026 年营收目标值分别为 11、15、20 亿元，净利润 目标则为 1.52、2.1、2.8 亿元，彰显了公司对未来三年实现高速发展的信心。
2019-2023 年间公司营收与利润均实现了高速增长。得益于客户对产品认可度 的提升与品牌效应积累，叠加新能源光储和电动汽车等下游市场需求的持续增长， 2019-2023 年间公司营收由 2.38 亿元增长至 8.26 亿元，复合增速达 36.5%。归母净 利润在 2020 年扭亏为盈后实现了高速增长，在 2020-2023 年间公司归母净利润 CAGR 高达 102.1%，到 2023 年实现归母净利润 1.39 亿元，yoy+101.8%。
盈利能力显著提升，受益于规模效应期间费率实现大幅下降。随着公司高毛利 率产品销售占比提升与经销渠道的拓展，从 2019 年到 2023 年间，公司销售毛利率 实现了稳健增长，2023 年公司销售毛利率达 45.2%。与此同时，伴随公司销售收入 规模的扩大，其期间费用率实现了显著下滑。2023 年公司期间费用率下降至 28%， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 10.7%/6.0%/10.8%/0.5%。得益于毛利率的提 升与费用率的下降，公司净利率在 2019-2023 年呈现显著上升趋势，到 2023 年公司 净利率达 16.2%。2024Q1 受公司当季研发费用投入大幅增加的影响，公司期间费用 率显著上升并导致净利率有所下滑，2024Q1 公司研发费用率为 22.5%，净利率下滑 至 3.8%。
光储与新能源车产业蓬勃发展对公司测试电源收入快速提升提供支撑。2019 年 起公司将原有精密测试电源项目独立形成产品线，并借助经销商渠道优势快速拓展 业务，使其成为公司重要的收入、利润增长点。随着 2021 年起，国内包括光储与 新能源车在内新能源产业链的蓬勃发展，公司测试电源业务实现了快速增长，其营 收规模由 2020 年的 0.51 亿元增长至 2023 年的 4.87 亿元，3 年 CAGR 高达 113%， 且每年增速显著高于公司营收增速。 测试电源毛利率始终高于其他业务，并保持稳健提升态势。2019-2023 年测试 电源营业收入规模与毛利率均有所提升，主要系下游光储、电动汽车等领域测试设 备需求旺盛，测试电源业务快速放量同时毛利率较高的通用测试电源占比提升。
