第三方综合检验检测龙头。
华测检测成立于 2003 年，2009 年于深交所上市，早期主业聚焦贸易保障测试业务，近 年来持续拓展下游领域，当前已发展为覆盖贸易保障、生命科学、消费品、工业品、医 药及医学服务五大板块的综合检测机构，其中生命科学（食品、环境等）为第一大业务 领域，总收入体量居上市检测公司第一。2018 年原 SGS 副总裁申屠献忠加入公司并担 任总裁职务，公司转变管理模式、放缓并购扩张速度，战略重心由收入扩张转变为利润 增长，同时开始在半导体、医药医学等新领域寻找增长点。
股权结构相对稳定，管理层优势显著。公司实际控制人、董事长万峰持有公司 14.94% 股权，于翠萍（万峰前妻）持有 4.09%的投票权由万峰代为行使，万里鹏（万峰父亲） 与万峰共同控制的资产管理计划、私募基金共持有公司 2.6%股权，万峰合计拥有投票 权 21.63%。2018 年万峰卸任总裁职务，原 SGS 副总裁申屠献忠加入并担任公司总裁， 其在 SGS 期间负责消费品检测和工业服务等业务，次年原 SGS 高管曾啸虎加入公司担任 副总裁，其在 SGS 期间负责中国工业、交通和消防科技、消费品检测等业务，二人均有 丰富的综合性检测公司管理经验，加入华测后引入精益化管理体系，优化管理模式，带 动公司盈利质量自 2018 年起显著改善。
受益管理模式优化，2018 年起业绩增长显著提速。2014-2017 年间公司业绩表现低迷， 主要系规模扩张期间收并购较多，合并报表等因素压降公司利润，2018 年公司转变考核 模式为利润导向，前期收并购资产的规模效应逐步显现，归母净利润增速回正， 2018-2022 年公司营收及归母净利润 CAGR 分别为 17.6%/35.2%，业绩增长显著提速， 且大幅高于营收增速。2023 年检测行业需求整体下行，公司实现营业收入 56.05 亿元， 同增 9.24%；实现归母净利润 9.1 亿元，同增 0.83%，业绩增速有所下行，但整体仍相对稳健，龙头韧性较强。
盈利能力改善，毛利率优于同业。2023 年公司综合毛利率 48%，其中生命科学、工业 品、消费品、贸易保障、医药及医学检测分别实现毛利率 48%/44%/45%/65%/39%。 2019 年前公司毛利率有所下降，主要因公司处于规模快速扩张期，低毛利检测业务占比 有所上升，2019 年起公司转向精益化、利润导向管理，同时开拓医学医药、半导体等新 领域，总体毛利率有所回升，且明显优于同业，盈利能力优异。
2018 年起 ROE 明显提升，盈利质量领先同业。2018 年起受益净利率改善、总资产周 转率提升，公司 ROE 显著改善，2022 年由 10.37%提高至 18.18%。2023 年公司 ROE 达 15.59%，同比下降 2.59pct，杜邦拆解看：归母净利率、总资产周转率、权益乘数分 别为 16.24%、0.68 次、1.36，同比下降 1.35pct、0.04 次、0.01，整体 ROE 水平仍大 幅领先同业，盈利质量较优。
现金流持续优异。公司近年来经营性现金流维持净流入，规模稳步提升，2021-2023 年 实现经营性现金流净流入 10.7/11.0/11.2 亿元，净现比 144%/122%/123%。
