中药集采或将加强， 医保解限有望带来 OTC品种新增量。
2024年5月20日，国家医疗保障局办公室发布《关于加强区域协同 做好 2024年医药集中采购提质扩面的通知》(以下简称“《通知》”)，明确：
省级联盟采购要进一步加强全国面上协同，条件具备的提升为全国 性联盟采购。中成药集采已经历了湖北等19省联盟、广东等6省联 盟、北京市、山东省、全国30省联盟、上海市、京津冀“3+N”联 盟(正在进行)，我们预计《通知》发布后，中成药集采将主要以全 国性联盟的形式开展。
国家医保局重点指导如下全国联采工作：湖北牵头开展新批次全国 中成药联盟采购和第一批全国中成药集采协议期满接续采购；山东 牵头开展中药饮片联盟采购；······各省份要查缺补漏，对已有多个 省份开展集采、价格充分竞争的品种实行带量价格联动，避免成为 价格高地。我们预计在过往中成药集采的基础上，24年各省将逐步 推进药品的挂网价向中标价格趋近，即使尚未开展该药品集采的省 份，同时湖北牵头开展的新批次全国中成药联盟采购或将在过往集 采基础上“扩围”。
国家组织药品集采重点针对通过质量和疗效一致性评价的药 品······鼓励有条件的省份牵头开展全国联采，重点覆盖未过一致性 评价的化学药、中成药和中药饮片，聚焦采购金额大、覆盖人群广 的临床常用药品和耗材“大品种”······。中成药由于较难开展一致 性评价，我们预计集采的中成药品种或将具备“销售金额大、覆盖 人群广、价格充分竞争”的特征。
中药集采降价幅度相对温和，市场竞争良性的品种受益明显
从过往中成药集中带量谈判采购拟中选/备选结果可以看出： 中成药产品的平均降幅在40%左右，其中独家品种的平均降幅 仅在10%左右，远低于化药动辄60%以上的降价幅度，不仅反 映了国家旨在通过引导企业理性竞争，推动行业从重营销向重 研发转变，也反映了国家医保账户对中药的区别性开放，助力 中医药传承创新和高质量发展。 就独家品种而言，仅有两次集采涵盖独家品种，且占比仅为 18.6%，平均降幅仅在10%左右，可见中成药独家品种受集采 降价的影响较小，公司主营业务中独家品种占比较大的公司受 益最明显。
就独家剂型而言，尽管广东等6省联盟、北京市、山东省和全国 30省联盟的平均降幅低于非独家产品，但湖北等19省联盟和上 海市的恰恰相反。从北京市带量谈判和带量联动的降幅角度可 以看出，仅剂型独家，未必能够获得较低的降幅，只有该剂型 对应着市场竞争相对不足的品种时，才能在集采中受益。 就非独家产品而言，尽管平均降幅一般相对独家产品更高，且 除了杏灵滴丸外降幅超过60%的产品皆是非独家产品，但是该 产品市场竞争相对不足时，降幅也可以较小，只是说非独家产 品中市场竞争充分的品种占比更多而已。 OTC品种因不在医保支付内而不受集采降价的影响。
中医药机构、中药、中医医疗服务纳入医保支付范围。2021年 12月31日国家医保局、国家中医药管理局发布《关于医保支持 中医药传承创新发展的指导意见》进一步扩大中医药医保覆盖 范围，实现“三拓展”：1）拓展中医类医保定点机构范围，支 持将提供中医服务的康复医院、安宁疗护中心、护理院等纳入 医保定点机构范围；2）拓展异地就医直接结算定点范围，及时 将符合条件的定点中医医疗机构纳入异地就医直接结算定点范 围；3）拓展中医“互联网+”服务，支持将中医医疗机构提供的 “互联网+”服务纳入医保支付范围。此后各省市陆续出台相关 跟随文件，落实中医机构、中药及中医医疗服务纳入医保范围。
2023年医保目录优化调整支付限定，多个中药品种解除支付限 制。继2022年医保目录对多个中药品种使用限制进行调整， 2023年医保目录延续该趋势，多个中成药品种完全解除医保支 付限制，例如复方阿胶浆（东阿阿胶）、健胃消食片（江中药 业等）、龙牡壮骨颗粒（健民集团）、金康复口服液（华润三 九）等；此外中药注射剂品种也大幅解限，参附注射液（华润 三九）、热毒宁注射液（康缘药业）、痰热清注射液（上海凯 宝）、喜炎平注射液（青峰药业）等产品均取消了具体适应症 限制支付，只保留二级以上机构使用的限制，医保支付天花板 提升，有望进一步催化院内放量。
中药板块自2019开始去库存，应收账款周转天数企稳回落、渠道库存好转；22年初奥密克戎来袭，中药企业经历了1年多的高出货，导致应收账款周转天数 略有攀升，23Q4以来呈改善态势。 葵花药业、东阿阿胶、新光药业、江中药业、同仁堂、沃华医药、天士力、亚宝药业、康缘药业、方盛制药、太极集团的应收账款周转天数持续改善，特别 是东阿阿胶、天士力和康缘药业均从2020年初的3个月以上下降到2024年初的不足1.5个月。
中药板块自2019受到去库存等的影响，净资产收益率(TTM)开始下滑，至21年底开始改善；22年初奥密克戎来袭，中药企业经历了1年多的高出货，23年以 来净资产收益率(TTM)基本稳定。 健民集团、太极集团、济川药业、羚锐制药、贵州三力、江中药业、华润三九、佐力药业、达仁堂、同仁堂、东阿阿胶、康缘药业、陇神戎发的净资产收益 率(TTM)持续改善，特别是济川药业、羚锐制药、江中药业、华润三九、佐力药业、康缘药业改善趋势仍向上。
