建筑装饰上市公司行业及板块营收情况如何？

2023 年营收/业绩增长稳健，国际工程板块海外表现突出。

1. 2023 年基建央企/国际工程表现向好，地产链/地方基建相关板块承压

建筑装饰行业上市公司 2023 年报和 2024 年一季报已披露完毕，我们选取其中 118 只标的构 成建筑装饰组合，据统计，2023 年建筑装饰行业合计实现营业收入 8.98 万亿元，同比增长 6.95%，增速较 2022 年下降 0.81pct。分季度看，2023Q1-Q4 建筑装饰行业营收增速均维持稳 健状态，分别为 7.59%、6.13%、6.56%、7.53%。 若观察建筑装饰行业业绩端表现，2023 年建筑装饰行业整体归母净利润 yoy+2.83%（上年同 期增速为 13.45%），业绩增速承压，低于营收同比增速水平（6.95%），但扣非归母净利润同 比增长 8.78%，超过营收和归母净利润增速，一定程度反映出主营业务盈利能力的提升，或 由于原材料成本有所改善以及部分公司业务结构的优化。 2024 年全年基建领域资金支持较为充足，全年新增地方政府专项债额度为 3.9 万亿元，2023 年四季度，中央财政增发 2023 年国债 1 万亿元，集中力量支持灾后恢复重建、弥补防灾减灾 救灾短板，投向 1.5 万个项目，截至 2024 年 5 月 27 日，已开工建设的万亿国债项目约 1.1 万个，开工率超过 70%，以京津冀为重点的华北地区等 8 省市项目开工率达到 80%左右，下一 步，发改委将积极推动剩余项目于今年 6 月底前全部开工建设，预计将有效带动下半年投资 增长。《2024 年政府工作报告》提出从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于 国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行 1 万亿元。发改委目前已梳理出一 批符合“两重”建设要求、可立即下达投资的重大项目，待超长期特别国债资金到位后即可 加快建设。展望全年，新增地方政府专项债、万亿国债和超长期特别国债等资金来源充足， 随资金到位、项目落地建设，实物工作量有望尽快形成，助力全年基建投资增长，保障建筑 装饰行业整体订单、营收提速。

2024Q1 建筑装饰行业合计实现营业收入 2.04 万亿元，同比增长 1.20%，增速较去年同期下 降 6.39pct，期内建筑装饰行业归母净利润和扣非归母净利润均同比减少，分别 yoy-3.36%、 -2.89%，弱于营收同比增速的表现。根据建筑装饰行业季节性特征，一季度通常为行业项目 开工和回款淡季，且今年初部分地区严寒天气影响项目施工开展进度，叠加多个债务压力较 大省份叫停新开工项目和地产相关需求的持续下行，建筑装饰行业整体营收增速放缓，业绩 同比下滑。

在建筑装饰行业各细分板块中，2023 年，基建央企营收和业绩维持稳健增长，国际工程板块 营收和业绩均实现快速增长，表现亮眼，装饰工程板块营收恢复正向增长，业绩增速有所提 升，但地方性基建国企和设计咨询板块受当地财政压力或地产下行影响，2023 年营收、业绩 整体承压。钢结构板块营收实现双位数增速，但受部分公司成本、费用以及投资收益影响， 板块归母净利润同比下滑。 2024Q1 由于极端天气因素以及部分省份叫停项目建设，项目施工进度受较大影响，在细分板 块中，地产链相关的设计咨询、装修装饰、园林工程板块以及地方基建板块营收和归母净利 润均同比减少，受地方政府财政和国内制造业资本开始下行影响的钢结构板块营收和业绩分 别同比-18.21%、-19.85%。国际工程、八大央企营收和业绩较为稳健，归母净利润分别 yoy+8.50%、+0.58%，反映出头部龙头央企的经营韧性。其他专业工程板块营收/归母业绩同 比+9.26%、+36.47%，主要受益于所在业务领域景气度向好。

基建央企：2023 年营收 7.25 万亿元（yoy+7.99%），营收占建筑装饰行业比重高达 80.81%（同 比+0.56pct），归母净利润 yoy+5.89%,弱于营收增速表现，主要受减值计提增加影响。2024Q1 整体增长稳健，实现营收 1.70 万亿元,yoy+2.59%(同比-4.55pct)，归母净利润 yoy+0.58%(同 比-10.11pct),营收和业绩增长明显放缓主要系一季度天气影响项目开工以及部分财政压力 较大省份叫停项目等因素所致。 地方国企：或由于地方政府财政压力，2023 年营收 1.12 万亿元，yoy-0.25%，2023Q3 起，地 方国企营收持续承压，或主要受地方政府财政压力影响，新开工项目暂缓/项目施工进度滞后 及个别营收规模较大的企业（四川路桥山洪灾害）受特殊事件影响施工和收入确认节奏放缓。 2023 年板块归母净利润 yoy-7.31%，扣非归母净利润 yoy-0.18%,由于部分企业成本费用控 制、减值减少等原因，板块主营业务盈利能力或有提升。2024Q1 实现营收 2132.18 亿元，yoy7.83%，归母净利润 yoy-47.57%,和天气及地方财政压力均有关。 国际工程：受益于海外业务的快速发展，2023 年营收和业绩均实现快速增长，实现营收 1060.29 亿元，yoy+25.19%，归母净利润 yoy+19.61%。2024Q1 实现营收 225.66 亿元,yoy0.61%，营收下滑主要由于去年同期为高基数；由于部分企业业务结构的变化，企业盈利能力 有所提升，2024Q1 归母净利润 yoy+8.50%,业绩增速位居细分板块前列。 装修装饰（剔除 ST 标的）：2023 年营收 1010.79 亿元（yoy+6.63%），在 2022 年 yoy-6.69% 的基础上触底回升，归母净利润 yoy+103.13%。在个股层面，2023 年建艺集团营收 62 亿元， 同比高增 186.3%，主要由于收购的建星建造并表及业务拓展，但归母业绩同比大幅下滑；其他多家公司营收同比增速超过 10%，如江河集团、恒尚节能、豪尔赛等，过半公司归母净利 润同比增速超 30%。2024Q1 实现营收 196.81 亿元，yoy+0.75%，在 2023Q1 高基数基础上增 速放缓，归母净利润 yoy-16.72%,业绩明显承压。

设计咨询：2023 年营收 729.18 亿元，yoy-0.24%，归母净利润 yoy-11.99%,设计咨询板块主 要包括基建设计和房建设计，且各设计公司通常为区域性企业，下游需求大部分为所在区域 的基建和地产市场，受地方财政压力以及地产项目需求疲软的影响，全年板块营收和业绩均 同比下滑。2024Q1 延续营收下滑态势，实现营收 123.99 亿元，yoy-11.07%，归母净利润 yoy38.38%,更多受房建设计企业经营下滑拖累。 园林工程：园林工程板块自 2019 年开始营收持续下滑，主要由于此前 PPP 红线政策带来的 投资项目收缩，同时部分园林景观企业下游为地产行业，2021 年起，地产行业下行，园林工 程板块营收和业绩降幅扩大。2023 年营收 191.92 亿元，yoy-16.39%，归母净利润 yoy-12.79%。 2024Q1 实现营收 33.24 亿元（yoy-20.93%）。2024Q1 延续营收下滑态势，yoy-20.93%，归母 净利润 yoy-264.49%,多家园林工程企业营收和业绩下滑幅度超 50%。 钢结构：钢结构板块下游主要和制造业景气度以及地方基建投资相关，2023 年板块实现营收 769.41 亿元，yoy+11.83%，归母净利润 yoy-11.40%,业绩明显承压，与成本及费用提升有关， 同时部分企业信用减值损失激增。2024Q1 实现营收 150.15 亿元，yoy-18.21%，归母净利润 yoy-14.44%，营收业绩下滑主要系 Q1 下游基建/地产/制造业景气度均偏低，影响钢结构需 求，同时同期高基数较高。 其他专业工程：此板块个股下游主要对应电力、电子、半导体等专业细分市场，2023 年营收 2268.88 亿元，yoy+8.48%，归母净利润 yoy-85.16%，营收维持稳健增长，但是业绩大幅下 滑，主要由于多家企业受成本和减值计提激增影响。2024Q1实现营收572.69亿元，yoy+9.26%， 营收增速在各子板块中排名第一，主要系个别公司下游景气度高、营收增速较快，如洁净室 领域、电力工程等个股，归母净利润 yoy+36.47%，延续 2023Q1 同期的高业绩增速。

2.八大央企和四大国际工程基本面向好，2023 年行业整体海外营收增速亮眼

2023 年八家基建央企仍为行业营收主要来源，各家央企基本面维持稳健。2023 年，八大建筑 央企合计实现营业收入 7.25 万亿元，同比增加 8.01%，各央企营业收入均实现同比正向增 长，其中中国化学、中国能建、中国建筑营收均实现两位数增长，分别为 13.10%、10.82%和 10.24%。归母净利润表现上，各家基建央企差异较大，其中中国交建和中国电建归母业绩实 现快速增长，分别 yoy+23.61%、13.59%，中国中铁和中国建筑维持稳健态势，归母业绩 yoy+7.07%、6.50%，中国铁建和中国铁建受减值计提增加影响，2023 年业绩同比下滑。

2023 年国际工程板块整体营收、业绩实现快速增长，主要由于海外业务增速较快。在个股层 面，各家企业营收和归母净利润均实现同比正增长，除中工国际外，各家归母净利润均实现 双位数同比增速。1）中材国际：2023 年实现营收 457.99 亿元（yoy+6.94%），其中海外营收 同比增加 14.42%，公司整体营收增长稳健，高毛利率的运维业务营收增长较快（yoy+13.83%）， 整体盈利能力提升明显，带动全年归母净利润同比+14.74%。2）中钢国际：2023 年实现营收 263.77 亿元（yoy+40.92%），其中海外营收同比高增 80.28%，公司国际化经营优势突出，海 外项目执行进度加快带动整体营收提升，归母净利润同比+20.58%，增速低于营收增速水平， 主要由于国内项目应收账款减值计提增加。3）北方国际：2023 年实现营收 214.88 亿元 （yoy+59.96%），其中海外营收同比高增 66.92%，公司营收同比高增主要系国际工程承包业 务快速修复及蒙古矿山一体化项目贸易营收大幅增长，归母净利润同比+44.31%。4）中工国 际：2023 年实现营收 123.65 亿元（yoy+27.25%），其中海外营收同比高增 46.45%，归母净利 润同比+7.77%。

2023 年建筑装饰行业海外业务快速增长为一大亮点，建筑装饰行业出海的主要参与主体为建 筑央企和国际工程企业，大型建筑央企海外项目实施经验丰富，在重大基础设施建设领域有 极强的国际竞争力，2023 年建筑央企合计实现海外营收 5538.74 亿元，同比增长 11.29%；国 际工程企业聚焦冶金、水泥、化工等某个细分领域项目承包，在细分领域专业性极强，疫情 影响减弱海外业务快速修复，2023 年国际工程板块合计实现海外营收 495.67 亿元，同比高 增 43.86%。