民爆产业链下游的矿山开采极大程度影响民爆行业的需求。
我国民爆行业的许可证壁垒高，区域性特征突出。民爆器材属于易燃易爆的危险品，核心产品工业炸药和 工业雷管具有严格的资质认证壁垒，国家及省级行业行政主管单位和公安部对民爆企业从生产到销售、储运以 及工程施工使用的全周期进行严格监管，构筑了生产许可、销售许可和工程认证资质三重政策壁垒。民爆物品 制造业市场化发展程度仍有限，除部分具备现场混装一体化服务能力的大型民爆企业具备面向全国乃至全球矿 山市场的展业能力外，大多数企业仍存在受许可产能所在地和运输半径限制，业务局限于在各自所在省份及周 边的情况。
目前企业扩大许可产能的方式仅余重组整合和产能升级置换。当前民爆行业原则上不新增工业炸药、工业 雷管等产能过剩的民爆物品许可产能，使得民爆企业产能严格控制。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规 划》提出，未来行业政策将向排名前十位的企业倾斜重组，即在当前政策和市场环境下，企业只能通过并购、 兼并、重组等手段，整合其他企业的产能，或通过技术改造和设备更新，将现有的低效产能替换为更高效、更 环保的先进产能这两种方式以扩大许可产能。 通过行业并购整合，民爆行业有望形成少数区域龙头。重组整合将使行业内资源和市场将进一步集中于少 数几家具有强大实力的企业，这些龙头企业将引领行业发展，推动技术创新和效率提升，形成更具竞争力和可持续发展的行业格局。
严格的准入制度使得民爆产业集中度持续提高。在新增严格控制下，政策持续鼓励头部企业做大做强，严 格的准入制度+产业结构逐步优化使得生产企业逐步减少，并逐步向头部集中。“十三五”期间，民爆企业集团 积极开展重组整合，通过对生产总值前 20 名生产企业集团的调查，其中有 18 家在近 5 年中进行了重组整合， 被整合企业有 123 家，涉及生产企业 31 家、销售企业 27 家、爆破公司 49 家、运输公司 5 家、原材料加工企 业 3 家、其他 8 家。行业排名前 15 家企业集团合计实现生产总值占比从 2015 年的 50.7%提高到 2020 年的 59.5%， 连续 7 年稳定增长。“十四五”期间行业集中度进一步提高，2021、2022 年排名前 15 家企业集团合计实现生产 总值占比达到 66%左右，2023 年跃升至 73.12%，行业加速向头部聚集。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展 规划》的目标是民爆生产企业减少到 50 家以内，CR10 将由 2020 年的 49%提升至 60%，同时通过提高包装型 工业炸药生产线的最小许可产能等要求，减少市场上小规模、低效的生产企业，鼓励规模化、集约化生产，形 成 3-5 家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业。
行业定价模式由政府主导转向市场化定价。长期以来，政府出于对公共安全的高度关注，对民爆行业实施 政府指导定价，该阶段民爆产业国家指导价的调整存在一定滞后性。自 1996 年起，价格指导经历三次调整， 逐步扩大生产企业的自主定价空间。 2008 年发改委《关于调整民用爆破器材出厂价格的通知》的通知中提出，要适当提高民用爆破器材出厂 基准价格并扩大价格浮动范围，产品出厂基准价格浮动范围由下浮 5%、上浮 10%，统一调整为上下浮 15%。 此次价格调整后，民爆行业各产品价格上涨幅度在 23%到 40%之间。价格的定向放松带来利润的大幅增长， 2009 年民爆生产企业利润总额达到 38.8 亿元，较 2008 年增长 113.2%。
随着市场经济的不断发展和民爆技术的进步，原有的定价模式已逐渐不能满足市场需求。2014 年 12 月， 国家发改委、工信部、公安部联合发布《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》，决定全面放开民爆器 材的出厂价格，交由市场供需双方自主协商确定。这一转变标志着民爆行业定价机制的市场化，不仅赋予了企 业更大的定价自主权，也使其能够更灵活地应对市场变化。
采矿业+煤炭开采投资加速，基建投资稳定
民爆产业链下游的矿山开采极大程度影响民爆行业的需求。民爆物品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、 水利、电力、建筑和石油等领域，尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用，民爆行 业的市场需求与上述行业的关联性较强，其中煤炭、金属和非金属矿山这三类矿山的开采占民爆产品销售总量 的 70%以上，因此相关产业政策和运行情况的变化直接影响民爆行业的运行态势。
2023 年我国煤炭、采矿业、基建固定资产投资完成额同比实现增长，带动民爆企业的营收增长。2023 年我 国煤炭开采、采矿业、基础设施建设固定资产投资完成额同比均实现不同程度的增长，带动 2023 年全年民爆企 业的主营业务收入达到 499.51 亿元，同比增长 14.19%，增速进一步提高。
2024 年 1-4 月，我国煤炭开采和选洗业、采矿业、基建固定投资完成额累计增速分别达到 24.9%、 21.3%、7.8%，除基建增速较去年略有下滑外，煤炭及采矿业固定资产投资额均有大幅增长，行业需求稳中有 升。
特别国债有望加速大型基建项目落地，带动需求再上新台阶
2023 年 10 月 24 日，人大常委会表决通过，批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案，明确在四 季度增发 2023 年国债 1 万亿元（简称“万亿特别国债”），将专门用于应急领域建设，共分八个方向、两个 批次。根据国家发改委发布的项目清单，第一批次涵盖灾后恢复和防灾减灾能力提升以及东北和京津冀高标准 农田建设，第二批项目涵盖防洪治理、城市排水、灌溉工程等领域，共涉及安排增发国债金额超 8000 亿元， 其中超半数国债资金将用于水利建设。
和普通国债相比，超长期债券能缓解中短期偿债压力，增强对长期限项目的资金保障能力。一般认为发行 期限在 10 年以上的债券为超长期债券；而“特别”则指资金用途。特别国债是为特定目标发行的、具有明确 用途的国债，资金需要专款专用。“国债”指国家为了筹集财政资金而发行的一种政府债券，具有最高的信用 度，被公认为是最安全的投资工具。
5 月 13 日，财政部网站披露超长期特别国债发行安排，明确了 2024 年超长期特别国债发行计划。超长期 特别国债（1 万亿）将于 5 月中旬启动发行，将重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、 促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面 的重点任务。同日国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议，总理强调发行并用好超长期特别国债，高 质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作（“两重”建设），为推进中国式现代化提供有力支撑。 超长期特别国债与常规银行长期贷款、发行地方政府专项债和引进社会资本等融资工具相比，具有偿还周 期长、中央财政贴息、资金专款专用等优势，其使用管理方式与重大水利工程投资规模大、初期财务收益低、 投资回收期长的特点更为契合，有利于缓解重大水利工程建设资金压力、保障重大水利工程有序推进。近期大 量水利建设项目的推进也将显著促进民用爆破行业的发展，有望持续利好民爆板块景气。 根据水利部披露的数据，2024 一季度水利基础设施建设实施项目数量超去年同期。数据显示，一季度全 国实施水利项目 2.35 万个、在建规模 4.7 万亿元，分别比去年同期增长了 15.8%和 12.3%。其中新开工水利项 目 9683 个，比去年同期增长了 33.8%；特别是总投资 1 亿元以上的水利项目新开工 687 个，比去年同期增长 了 94.6%。一季度完成水利建设投资 1933 亿元，比去年同期增长了 4.4%，为历史同期最多。
