深耕主业近四十年的全球汽车玻璃龙头。
福耀目前已经完成全球业务布局。 公司在中国、美国、俄罗斯、德国、日本和韩国等国家建立了现代化生产基地或商务机构；并 在中、美、德、日设立了10个设计中心和2个研发中心，全球雇员约3万人。 公司覆盖全球客户，包括奔驰、宝马、大众、通用、福特、克莱斯勒和丰田等，为中国及海外 主机厂提供全球OEM配套服务。 福耀市场份额：公司2023年全球市占率约为34%，中国市占率约为70%，为全球汽车玻璃龙头。
福耀的海外业务拓展可以追溯至上世纪80年代。从最初的海外配件市场开始，福耀逐步拓展至 海外OEM市场，并从国内生产出口的方式逐步发展至海外建设产能实现海外本地化配套的模式。
福耀出海的发展历程整体可以划分为三个阶段
根据公司海外市场的供应模式，可以将福耀出海的历程划分为三个阶段： 第一阶段（国内生产，出口海外）：这一阶段福耀主要是利用国内较低的生产成本，通过国内 生产、出口海外的方式拓展海外市场，这一阶段主要实现的是销售的全球化； 第二阶段（海外产能的筹备期）：这一阶段公司海外业务收入仍然依靠出口实现，但海外的工 厂产能已经在建设中；第三阶段（海外产能收获期）：这一阶段公司海外产能正式释放，海外生产本地配套的收入占 比持续提升。
福耀出海第一阶段：国内生产，出口海外
2000-2010年公司海外收入持续增长，北美和亚太（除中国）是该阶段公司主要的出口市场。 北美市场：北美收入从2000年的3.23亿元增长至2010年的8.39亿元，复合增长率为10%。其中， 2002-2004年公司北美业务收入由于受到美国和加拿大的反倾销调查而产生波动。亚太市场（除中国外）：公司亚太收入从2000年的0.85亿元持续增长至2010年的15.22亿元，复 合增长率为33%，整体保持快速增长。其中，2006-2010年随着福耀陆续在韩国和日本成立商务 机构，亚太地区收入实现了快速增长。 国内生产，出口海外的模式虽然可以充分利用国内低廉的生产成本，但随着业务体量的增长， 潜在的贸易壁垒开始出现（如美国和加拿大的反倾销调查）。
福耀出海第二阶段：海外投资加速，布局俄罗斯和美国工厂
作为福耀全球化的第二个阶段，2011-2016年福耀在俄罗斯和美国加大资本开支，建设俄罗斯汽 车玻璃工厂、美国俄亥俄州汽车玻璃工厂和美国伊利诺伊州浮法玻璃工厂。在这一阶段，公司 海外业务收入仍然依靠国内生产出口海外的模式，但随着后续海外产能释放，海外生产本地化 配套业务将开始贡献增量。
福耀出海第三阶段：美国工厂持续贡献收入和利润增量
福耀玻璃美国工厂拥有完整的产业链布局。福耀玻璃美国工厂的主体为“福耀玻璃美国有限公 司”（福耀美国）及其全资子公司“福耀玻璃伊利诺伊有限公司”（福耀伊利诺伊）。其中福 耀美国主要从事汽车安全玻璃的生产和销售，福耀伊利诺伊主要从事汽车级浮法玻璃的生产和 销售（为福耀美国供应玻璃原片） 。 此外，福耀美国还设立了采购部门，向当地的供应商采购用于海外生产的原材料。
福耀玻璃美国工厂收入持续增长。福耀美国工厂一期于2016年投产并在当年实现营收7.21亿元， 并在后续三年内实现收入的持续快速增长，2019年福耀美国工厂实现营收39.07亿元，三年的复 合增长率达76%。2020年，受全球公共卫生事件的影响，福耀美国工厂营收降至32.54亿元，同 比下降16.72%，仍整体稳定。从2021年开始，福耀美国工厂收入重回增长，2023年实现营收 55.70亿元，同比增长21.83%。 福耀美国工厂盈利能力近年来持续提升。福耀美国工厂投产第二年（2017）基本实现盈亏平衡， 2018年实现净利率7.21%。2019-2020年福耀美国工厂净利率有所波动，从2021年开始福耀美国 工厂净利率稳中有升，其中2023年实现净利润4.94亿元，对应净利率8.87%。
天时、地利、人和三大因素助力福耀北美发展
福耀玻璃在北美的扩张过程是中国零部件企业出海的范例，因此我们在本报告中尝试对其美国 工厂经营成功进行归因。整体来看，福耀美国工厂的成功受到了天时、地利、人和三方面因素 的助力。
天时：产品特性使得汽车玻璃中美生产的成本差距缩小
汽车玻璃成本结构：浮法玻璃是汽车玻璃中成本占比最大的部分，占比约为34.0%；其次是PVB 膜，占比约为14.0%；其他原辅材料、能源、人工和制造费用分别占比18.0%/5.3%/14.0%/14.7%。 浮法玻璃成本结构：能源成本是浮法玻璃成本中占比最高的环节，约为34.4%；纯碱、石英砂、 其他原辅料、人工和制造费用的成本占比分别为20.0%/12.0%/2.9%/7.9%/22.9%。 穿透来看，汽车玻璃的成本中纯碱占比6.8%，能源占比17.0%，人工占比16.7%。
地利：汽车玻璃市场的竞争格局良好
汽车玻璃行业拥有较高的进入壁垒。1、汽车玻璃厂商需建立起覆盖主要汽车生产基地的生产网 络和全面的销售网络；2、汽车玻璃制造技术要求高，质量要求严苛，主机厂拥有较长的产品认 证周期；3、高资金投入，重资产模式，汽车玻璃和汽车级浮法玻璃的产线均需要高额投资。 高壁垒塑造出汽车玻璃行业良好的竞争格局。得益于汽车玻璃行业的高壁垒，汽车玻璃行业竞 争格局良好，行业集中度高。在福耀赴美建设美国工厂的2013年，全球以及北美的汽车玻璃行 业均已经形成了高集中度的市场。
人和：福耀在赴美投资建厂前已是国内龙头，市场份额高
福耀在赴美投资建厂前已经成为国内汽车玻璃龙头，占据国内极高的市场份额，并在全球市场 也占有一定份额。 2012年，福耀国内汽玻市场份额为61%，是绝对的行业龙头，在全球市场也占有18%的市场份额。 受益于中国汽车市场规模在2000年后的快速发展，至2009年中国已经成为全球最大的汽车市场。 得益于巨大的市场容量和较高的发展速度，福耀在出海建厂前已经成为了具备全球竞争能力的 汽车玻璃细分赛道龙头。 福耀2012年营收规模达102.47亿元（首次突破百亿），净利润规模达15.25亿元，经营活动产生 的现金流量净额已达25.10亿元。已经具备海外投资拓展的能力。
