传统工程机械行业需求有望逐步回暖。
起重机械主要在企业内部用于进行物料的装卸、运输、升降、分拣、堆垛、储存 和配送等，广泛应用于建筑、制造、采矿、航空、海运、物流等各个行业。据中国工 程机械工业协会工程起重机分会统计，2018-2023 年，我国随车起重机、履带起重机 销量呈现上升趋势，汽车起重机、塔式起重机销量有所下滑。2018-2023 年随车起重 机销量由 14084 增长至 24108 台，CAGR 为 11.35%；履带起重机销量由 1878 增长至 3208 台，CAGR 为 11.30%；汽车起重机销量由 32072 下滑至 24258 台，CAGR 为-5.43%； 塔式起重机销量由 23000 下滑至 18282 台，CAGR 为-4.49%。
中国起重设备市场规模 2022 年为 119 亿美元，预计 2023 年全年将达到 130.6 亿美元，同比增长率为 9.7%。根据尚普咨询数据，2022 年全球起重设备市场规模达 到 380 亿美元，预计 2023 年全年将达到 405.6 亿美元，同比增长率为 6.7%。其中， 中国是全球最大的起重设备市场，2022 年占全球市场份额的 31.3%，预计 2023 年全 年将达到 32.2%。 起重机行业竞争格局清晰，徐工机械、中联重科、三一重工三大厂商市场竞争优 势明显。根据中研产业研究院数据，2022 年中国起重设备行业的市场集中度较高， 前十大企业的市场份额合计为 69.5%，其中徐工集团保持了领先地位，占据了 20.2% 的市场份额;中联重科和三一重工紧随其后，分别占据了 16.8%和 15.2%的市场份额; 其他主要企业包括浙江永强、山推股份、铁建重工、厦工股份、山河智能、浙江鼎力 和利勃海尔等。
起重机械行业出口销量增加明显
我国起重机出口量远超进口量，2020-2023 年我国起重机出口量由 73382 辆增 长至 201447 辆，CAGR 为 40.02%，同期起重机进口量由 1919 辆减少至 516 辆，CAGR 为-35.46%。2023 年我国起重机出口量大幅上升，2023 年我国起重机出口 201447 辆， 同比增长 225.18%；2024 年 1-2 月我国起重机出口 110610 辆，同比增长 582.23%。
2023全球起重机制造商10强企业总计销售额170.05亿美元，同比下降27.09%。 除马尼托瓦克和特雷克斯 2 家美国企业外，其余 8 家企业销售额均出现不同程度下 降，3 家中国企业销售额同比降幅较为显著。利勃海尔再度跃居全球起重机制造商 10 强榜首。徐工位列第 2 位，中联重科、三一重工分列第 3 和第 5 位。
混凝土机械是把水泥、河沙、碎石、水等按照一定的配合比进行搅拌生产和输送 混凝土的机械设备，主要包括混凝土搅拌站、混凝土搅拌机、混凝土泵等，在建筑、 道路、桥梁等工程建设中发挥着重要作用。 根据尚普咨询集团数据显示，2022 年混凝土机械行业销量为 9.1 万台，同比下 降 22.8%，其中国内销量为 5.19 万台，同比下降 44.6%。受国标切换和宏观调控的 影响，国内市场需求有所下滑，从产品结构来看，泵车和搅拌车仍然是主力产品，占 比分别为 46%和 36%，但同比均有所下降；而喷射机和搅拌站的销量则有较大幅度的 增长，占比分别为 7%和 11%，同比分别+4pct 和+5pct。
根据尚普咨询集团数据显示，2022 年混凝土机械行业前十大企业的销量占比为 70.9%，同比+4.8pct，行业集中度进一步提高。其中，中联重科、三一重工、山河智 能、中集瑞江和山推建友分别位居前五位，占比分别为 28.7%、23.5%、8.4%、6.2% 和 4.1%，同比分别+0.7pct、+1.9pct、+2.1pct、+0.4pct 和-0.3pct。头部企业在产 品创新、品牌建设、渠道拓展、服务提升等方面都有较强的实力和优势，能够更好地 适应市场变化和客户需求，抢占市场份额。
混凝土行业增长主要受到基建投资、国标切换后的置换需求、出口市场等因素 影响。我们认为目前混凝土机械行业仍在触底阶段，2024 年在万亿国债推动基建投 资落地的背景下，国内市场有望底部弱回暖；随着“一带一路”倡议持续深化拓展，中国混凝土机械将在海外市场享有更高的认可度和竞争力。2023 年广义基建投资增速 为 8.24%；2023 年累计新增地方政府专项债 3.96 万亿元。中央财政在 23Q4 增发 2023 年国债 1 万亿元，并提前下达 2.7 万亿的新增地方债，我们认为 2024 年有望拉动设 备新增需求回升。
混凝土机械行业出口市场表现强劲
根据尚普咨询集团数据，2022 年混凝土机械行业出口销量为 3.95 万台，同比增 长 59.8%。出口市场表现强劲，占比提升至 43.2%，同比+22.3pct。根据中国工程机 械商贸网数据，2020 年全球混凝土设备市场销售额达到了 128.59 亿美元，预计 2027 年将达到 177.87 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 3.16%。未来混凝土机械企业或将加 快对海外市场的开拓和布局，利用“一带一路”倡议等机遇，积极参与国际工程项目 和合作，建立稳定的海外渠道和合作伙伴，提升海外市场的份额和地位。
土方机械是指能够挖掘、铲运、推平、压实、破碎土壤和砂石等物料的机械，可 分为挖掘机械、铲土运输机械（推土机、装载机等）、压实机械、运输机械等类型， 各类细分产品品种齐全，广泛应用于基础设施建设、资源开发以及农业生产等领域。 我们以挖掘机械为例，可以看到 2023 年挖掘机下游需求未有明显改善，整体上行业仍处于底部周期，设备更新政策有望推动需求回暖。2023 年我国累计销售挖掘 机 19.5 万台，同比下降 25.40%。2024Q1 我国累计销售挖掘机 5.0 万台，同比下降 13.10%；其中 3 月销量 2.5 万台，同比下降 2.34%，降幅明显收窄。自 2021 年下半 年，我国工程机械行业步入下行周期，下游需求明显下滑，我们认为目前行业仍处于 底部周期，但随着国家设备更新政策相继落地，需求有望迎来回暖。
国内市场方面，2023 年国内累计销售挖掘机 9 万台，累计同比下降 40.8%。2024Q1 国内累计销售挖掘机 2.6 万台，同比下降 8.26%；其中 3 月销量 1.5 万台，同比增长 9.27%，国内同比增速已回正。由于宏观经济景气度不高，下游基建投资及房地产项 目实施均有所放缓，根据 2023 年全年挖掘机销量情况，目前国内工程机械行业需求 仍较弱，但 2024 年 3 月份同比增速已回正，我们认为国内需求有望进一步放量。
土方机械行业海外市场增速自然放缓
海外市场方面，挖掘机出口已由快速增长期逐步过渡到平稳发展期，未来预计 保持小幅增长态势。2018-2022 年，我国挖掘机海外市场销量持续上升，从 19100 增 加至 109457 台，CAGR 高达 54.7%；截至 2022 年，我国工程机械出口已形成较高基 数，2023 年我国出口挖掘机 10.5 万台，同比增速由正转负，同比下降 4.0%。2024Q1 我国累计出口挖掘机 2.4 万台，同比下降 17.9%；其中 3 月销量 9792 万台，同比下 降 16.16%，我们认为挖掘机出口由快速增长期逐步过渡到平稳发展期，未来预计有 望保持小幅增长态势。
我们将挖掘机市场分为国内市场+国外市场，其中国内市场又拆分为更新需求+ 新增需求，我们假设①国内更新需求：挖掘机使用周期为 8-10 年，所以我们取 2009- 2011 年 3 年国内挖掘机销量平均值为 2019 年更新需求，并依次类推预测 2024-2026 年需求；②国内新增需求：新增需求主要受到基建、房地产等下游需求影响，我们预 测 2024-2026 年国内新增需求同比增速分别 5%/5%/10%；③海外市场：考虑到 2020 年以来海外市场增长快速，已经成较高基数，我们预测 2024-2026 年海外市场销量 同比增速分别为 0%/5%/5%。 综上，我们预测 2024-2026 年我国挖掘机销量将分别 18/20/25 万台，2024 年我 国挖掘机销量或将处于底部弱复苏状态。
