全球线束（含低压、高压、高速线束）市场空间超3000亿，国内市场空间超千亿。
本环节分两部分分别探讨高低压线束及高速线束的市场空间，从单车价值量来看，传统燃油车线束包含少量高速（500 元）及低压线束（2500-3500 元），新能源车线束包含少量高速（500 元）及高低压线束（4500-5000 元），电动智能车（L2+）线束包含较多高速（1500 元）及高低压线束（4500-5000 元）。1）高低压线束方面，传统燃油乘用车，车内线束为低压线束，包括车身总成线束、发动机线束、仪表板线束、底盘线束、顶棚线束、门线束等，单车价值量在2000-6000 元之间；新能源乘用车在低压线束（单车价值量2500 元左右）的基础上，新增高压线束，高压线束系统是电动化系统下，取代传统车的发动机线束，新增主要包括高压连接器、高压线缆、充电插座等，新增单车价值量在2000元以上。整体来看，传统燃油乘用车线束单车价值量在3000 元左右，新能源乘用车线束单车价值量在 5000 元左右。 2）高速线束方面，传统车（L2 级及以下）高速线束价值量预计500 元左右，电动智能车（L2+）高速线束价值量预计 1500 元左右。
传统低压线束和高压线束市场：2025 年全球空间超3300 亿元，国内超1000亿元。考虑自动驾驶域控制器对汽车线束价值量的影响，参考安波福官网“智能汽车架构（SVATM）打造新一代汽车的可持续方案”，“SVA 还借助两种重要方式降低了生产阶段的成本。首先是向上集成。当前，车辆功能经由多个ECU 分布在整个车辆中。而当我们将它们整合到一组较小的域控制器中时，车辆就可以不再使用多个微控制器、多个电源、多个外罩和铜线，同时保持甚至提高计算能力。这样一来，线束的重量将减少 20％，并且计算设备的重量和组装空间也将减少20％。”此处我们在无域控制器下传统燃油汽车、新能源汽车线束单车价值量分别3000元、5000 元的假设前提下，对于有域控制器的传统燃油汽车、新能源汽车，参考安波福的数据，我们假设线束单车价值量相应分别减少20%至2400、4000元，结合域控制器的渗透率数据，综合测算得传统燃油汽车线束价值量预计将从2021年的 2982 元降至 2025 年的 2796 元，新能源汽车线束价值量预计将从2021年的4970 元降至 2025 年的 4660 元。
从市场规模来看，2025 年汽车传统低压和新能源高压线束市场全球空间超3300亿元，国内市场空间超 1000 亿元。我们参考线束价值量测算数据，1）全球市场，新能源汽车渗透率有望从 2023 年的 18%提升至 2025 年的35%，对应全球全球传统低压和新能源高压线束市场空间有望从2023年的3064亿元增加至2025年的3327亿元，CAGR 为 4%；2）国内市场，新能源汽车渗透率有望从2023 年的32%提升至2025 年的 45%，对应国内传统低压和新能源高压线束市场空间有望从2023年的1075 亿元增加至 2025 年的 1149 亿元，CAGR 为 3%。
高速线束市场：2025 年全球空间近 500 亿元，国内超150 亿元。从市场规模来看，2025 年汽车高速线束全球空间近500 亿元，国内市场空间超150 亿元。我们预计 L1 和 L2 级汽车、L3 级及以上汽车高速线束价值量分别在500元、1500 元左右，预计 L1 和 L2 级汽车渗透率将从2023 年的53%提升至2025年的 60%，预计 L3 级及以上汽车渗透率将从 2023 年的5%提升至2025 年的14%，1）全球市场，全球高速线束市场空间有望从 2023 年的268 亿元增加至2025年的492亿元，CAGR 为 36%；2）国内市场，国内高速线束市场空间有望从2023年的87亿元增加至 2025 年的 161 亿元，CAGR 为 36%。
竞争格局：汽车线束行业目前主要以日韩、欧美供应商为主，国产替代空间大。拆解汽车线束产业链涉及的核心环节，上游主要的零部件包括线缆、连接器，原材料涉及到铜、铝、结构件等，线束供应商下游客户主要为整车厂。其中线束供应商可直接向整车厂商提供产品，具备同步研发能力，能够参与新车型的设计与开发。汽车零部件供应商需要通过第三方认证的质量管理体系（比如IATF16949），才能进入整车厂商的供应商名单，通常，在通过第三方认证后，整车厂商还会根据自身的质量管理要求在现场对汽车零部件厂商实施进一步的考核与评审。
汽车线束的上游行业直接涉及汽车用电线电缆产品、接插件和电器盒等电气连接类产品、卡钉和扎带等线束定位类产品、保险丝和继电器等电气件、以及胶带、保护管和橡胶件等线路保护类产品。其中连接器的代表性供应商有泰科、安波福、李尔、瑞可达、电连技术等，电线电缆的代表性供应商有莱尼、住友、矢崎、卡倍亿、福斯等。
中游的汽车线束供应商竞争格局： 1）全球线束市场呈现寡头垄断的竞争格局，以日系、欧美线束厂商为主。汽车线束行业发展高度依赖汽车行业，大部分品牌车厂拥有自己比较成熟稳定的汽车配套体系，尤其以德系、美系、日系为代表的国际汽车企业对零部件供应商实施严格的考核评价，其长期以来对零部件的高标准要求使得汽车线束供应商与汽车企业的结合也相对稳定。目前，全球汽车线束市场主要由日本的矢崎、住友电气、藤仓，韩国的欲罗、京信以及欧美的莱尼、安波福、科仑伯格舒伯特公司、德克斯米尔、李尔等线束厂商主导。参考 bloomberg 数据，2022 年，全球汽车线束代表性供应商分别为日本失崎（占比 24%）、英国安波福（22%）、日本住友电气（21%）、德国莱尼（14%）、美国李尔（12%）、日本古河（1%）。
2）分国家看，线束呈现出一定的区域化格局。汽车整车厂和零部件供应商在汽车工业的发展过程中建立了科学的专业分工与协作体系，主要的合作模式包括以欧美系汽车企业为代表的平行配套模式、以日韩系汽车企业为代表的塔式发展模式以及以中国部分大型国有整车企业为代表的纵向一体化模式。目前，全球汽车工业行业正逐步向生产精益化、非核心业务外部化、产业链配置全球化、管理机构精简化的方向演化发展。受此影响，国内整车厂商正逐渐由纵向一体化模式向平行配套模式和塔式发展模式转变。
欧美系车企的平行配套模式是以市场竞争为核心，实现全球采购市场化运作。因此欧美系车企的线束供应商中有欧美、日韩企业，以及少数中国线束企业。参考bloomberg 数据，2022 年，欧洲汽车线束代表性供应商分别为德国莱尼（20%）、英国安波福（19%）、日本失崎（19%）、美国李尔（12%）、日本住友电气（11%），北美汽车线束代表性供应商分别为美国李尔（17%）、印度萨玛（17%）、日本失崎（17%）、英国安波福（16%）、日本住友电气（14%）。
日韩系车企的塔式模式是以汽车整车制造企业为核心，以零部件供应商为支撑的金字塔形多层级配套供应体系。因此日韩系车企的线束供应商中大多似是本国线束企业，少有欧美线束企业。参考 bloomberg 数据，2022 年，日本汽车线束代表性供应商分别为日本失崎（40%）、日本住友电气（39%）、日本古河（14%）。
3）中国线束市场主要由外资（含合资）线束企业和国内自主线束企业构成，外资（合资）线束企业占据市场主导地位，市场集中度相对较低。国内汽车线束市场以矢崎、住友、德尔福、莱尼等为代表的外资线束厂占主导地位，沪光股份国内市占率约 3-4%。凭借与全球大型车企长期合作关系、研发能力、技术底蕴、全球化配套能力和先进管理水平，外资(合资）线束企业占据中国汽车线束市场 60%以上市场份额。此外，国内汽车线束行业竞争情况较为分散，市场集中度相对较低。目前，国内有较多自主线束企业，大多配套商用车和自主品牌乘用车线束市场，少部分线束厂在合资品牌中有配套，参考线束中国数据，目前国内自主线束供应商预计占据国内接近 40%的市场份额。2023 年，沪光股份线束营收 40 亿元，在国内线束市场市占率约为 3-4%。
对于国内外资以及合资整车厂，对线束的要求较高，选择的线束厂家大多为国际零部件厂商在国内的独资或者合资厂商，例如住润电装主要为广州本田、东风本田配套。此外，国内市场而言，大型自主品牌车厂大多拥有稳定配套生产的本土线束厂，这里面可以进一步细分成由汽车集团的定点配套企业、自主线束厂、中小规模线束厂三种形式。
我们认为，沪光股份为国内少有的长期配套合资车企的自主线束厂（2000年通过上汽大众潜在供应商评审，后续接连开拓了上汽大众、上汽通用、长安福特等客户），在新能源崛起的大背景下，公司积极开拓了理想、问界、蔚来、T客户等新势力。线束为定制件，主机厂出具需求后，往往线束厂和主机厂共同参与整车布线的开发，沪光长期与优秀的合资车企合作,积累了丰富的低压线束生产经验，叠加民营快速响应优势，因而公司快速开拓了以 T 客户、蔚来、理想、问界等委代表的新势力。
我们认为，尽管目前线束供应商以日韩、欧美厂商为主，但国产替代空间很大。得益于同步开发和自主研发的能力提升，叠加成本优势和本地化服务优势，我国本土线束企业逐步进入国内外汽车厂商的配套体系，特别是在新能源车用线束市场形成了较为明显的国产替代突破。近年来，本土线束供应商凭借与自主新能源厂商的良好配套关系，率先打入其供应体系取得了先发优势，而部分优质供应商在高压总成线束的设计开发上顺利实现了技术突破，在线束的价格和毛利上亦形成了较大优势，依托本土新能源整车品牌的快速发展而迅速抢占市场份额，从而推动汽车线束国产化替代迈入加速阶段。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业，这些优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系中，沪光股份为国内较早进入到合资车企供应商体系的自主线束厂。
